十大研发团队投稿.doc

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1、十大研发团队投稿PVC存在反弹需求但以震荡为主作者：欧阳志鹏、陈阁主要内容：一、从整个商品环境来看，作为龙头的有色金属及原油均出现了上冲乏力的态势，技术上形成了多重顶的形态，表明上方压力较大，也就决定了下半年商品的走势将不会出现上半年的大幅拉升局面。二、国内PVC市场供需失衡的局面依然没有改观，将成为后期PVC期价难以上涨的主要障碍。三、煤炭整体上涨水平将非常有限，焦炭与煤炭价差已经比较大，上涨空间也不大，因此煤炭价格有限的上涨不会对电石法PVC的生产成本构成推动因素。四、由于乙烯价格的回落，乙烯法PVC的生产成本也将下降，从后市看，料想在原油价格高位承压的条件下

2、，乙烯价格承压，因此乙烯法PVC成本上行空间不大；五、从季节性来看，一般每年的8月中旬PVC价格将涨至一个高点，目前随着价格高峰期的结束，PVC价格将有一个下调的过程；六、结论：PVC存在反弹需求但以震荡为主一、行情回顾从9月中旬至9月底，短短半个月的时间里，国内PVC期货加快了下行的趋势，并在9月28号的交易日里，主力911合约盘中创出了6160元/吨的上市最低点。另外，随着期货价格的不断走低，期现价差开始出现倒挂，期货出现了一定程度的贴水迹象，这无疑将有助于缓解目前期货连续下行的趋势，短期内期价进一步下行的空间将变得有限，存在反弹的需求。图一：主力合约0911

3、价格走势资料来源：文华财经同时由于长假期间国外原油价格和有色金属的上涨，这将有助于增强节后国内市场做多的气氛，从而使得PVC期货价格上涨。图二：国际原油价格走势资料来源：文华财经但是从整个商品环境来看，作为龙头的有色金属及原油均出现了上冲乏力的态势，技术上形成了多重顶的形态，表明上方压力交大，也就决定了下半年商品的走势将不会出现上半年的大幅拉升局面。并且最近美国公布的一系列经济数据并没有令人感到鼓舞，相反更容易引发投资者对于经济复苏前景的担忧。不管是消费者信心指数、采购经理人指数、还是制造业指数均出现了一定程度的环比下降，美国9月失业率创下26年新高至9.8%，而

4、就业形式的暗淡更加表明经济仍将在较长时间内处于底部运行态势。这些都将影响下半年商品期货市场的走势，当然PVC肯定也不会例外。二、国内需求众所周知，我国PVC一半以上的消费量是在房地产行业，而房地产行业作为国民经济的重要组成部分，其增速与国内GDP的增速密切相关。因此，可以通过GDP的增速来大致推算国内PVC的消费量。由于金融危机的缘故，市场预计09年国内GDP的增速将小于08年，从而导致今年国内PVC的需求量将同比减少。另外，根据国内PVC消费的季节性来看，10月份之后将是传统的消费淡季，市场对于PVC的需求将进一步减少。因此，从需求来看，国内PVC需求低迷的状态

5、短期难以改变。然而，在需求不振的情况下，国内PVC的供应量却没有相应的减少，反而出现了一定程度的增加。根据最新的统计数据显示，1-8月份，国内PVC纯粉的产量为587万吨，累计同比小幅减少2.7%；由于内外价差的关系，今年前8个月，国内PVC纯粉的进口量为133.67万吨，同比大幅上升了145.57%，而PVC的出口量仅为仅为10.81万吨，同比大幅下降78.75%。由此可以看出，在今年前8个月里，国内PVC的实际供应量不减反增，从而导致整体供需失衡。我们认为，这样的局面短期内难以改变，后期或许将拖累国内PVC价格继续走低。三、煤炭行情分析对于电石法PVC而言，煤

6、炭成本占其生产成本的比重较大，一方面电石法PVC的用电成本中一个主要影响因素是煤炭价格，另一方面由煤炭生产而成的电石，其价格主要影响因素仍是煤炭。煤炭价格的承压，将使得电石法PVC成本难以持续上升。从相同热值的煤炭与原油比价来看，当前该比价处于低位，说明煤炭价格相对原油价格仍有一定的上涨空间，但是从当前形势来看，原油价格是在高位承压，因此煤炭价格的上涨空间有限。图：3煤炭与原油价格的比较数据来源：方正期货图4：煤炭与焦炭的价格差数据来源：方正期货总体而言，煤炭整体上涨水平将非常有限，焦炭与煤炭价差已经比较大，上涨空间也不大，因此煤炭价格有限的上涨不会对电石法PVC

7、的生产成本构成推动因素。四、乙烯行情分析在经历了一波快速拉涨的行情之后，近期乙烯价格开始回落，缓解了乙烯法PVC的成本压力。6月1日至7月10日，乙烯价格从802上涨到了1096，幅度非常惊人。而进入7月中下旬，乙烯价格开始回落，至7月末，已缓慢下跌至996，8月乙烯价格有一定反弹，但是进入9月份价格一路走下，从CCF公布的10月12号的数据来看，乙烯价格跌至900美元/吨。图5：乙烯价格走势数据来源：化工在线、方正期货图6：原油价格走势图数据来源：化工在线、方正期货从原油走势上看，原油价格一直处在相对高位震荡，并且重心是偏下，再加上金融危机的阴霾没有完全出去的情

8、况下，各国