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1、市场份额为王：A股最佳产品公司2011年07月24日23:05来源：投资者报作者：施路 《投资者报》分析员施路 投资者希望能够找到好股票并战胜市场,但是在挑选公司的时候却经常无所适从。因为好公司所具备的特征太多,投资者很难掌握完备的信息。 当然,这个世界总会有另外一条路可以让你达到目的。关注公司的产品(或服务)就是其中一条捷径,理由在于产品其实是公司内在价值的外化体现,只有好公司才能提供好产品,优秀公司的竞争力就在于它能提供优质的产品和服务。 可到这儿问题来了,究竟什么样的产品才算是好产品呢？是那些奢华精美的,还是那些价廉物美的？是客
2、户体验出众的产品,还是用途广泛的产品？是以高科技著称的产品,还是能进入寻常百姓家的产品？ 乍一看似乎极难判断,投资者同样会众说纷纭。实际上,公司财务上有一个指标可以衡量公司提供产品的好坏,而且有着令人信服的逻辑。 这个指标就是一家公司的主营收入。我们用最简单的一句话来说:如果一家公司的营收能够排在行业的第一位,那么这家公司提供的产品(或服务)就是最好的。 或许你会认为这个结论有些武断,可是这个判断有着深刻的意义。因为营收最大意味着公司在行业中所占的市场份额最大,也就是说愿意买其产品以及对其产品定价持肯定态度的人最多,而这一点不正是说明该
3、公司提供了当前市场上的最佳产品吗？ 换个角度来看,市场份额实际上代表了消费者对产品的投票(也许要加一个行业市场化程度比较高的前提),市场份额大证明了消费者对该公司提供的产品偏好更大,实际上这可以看成是市场给出公司产品的投票,而能够得到最多选票的产品才是最佳产品。 因此,《投资者报》根据申万三级的行业划分,以公司主营业务收入为筛选指标,选出A股上市公司中173个细分行业的营收冠军,剔除掉石油、煤炭、金属等17个采掘类行业(因为他们并没有提供产品),共有156家公司提供的产品(或服务)在细分行业中所占据的市场份额最大,根据上述分析,所以我们把
4、它们冠之以“最佳产品公司”。 如果将这156家公司构成一个投资组合,并形成指数与上证综指进行比较,最佳产品公司指数3年来跑赢市场34个百分点。 156家细分行业营收冠军 我们一直关注A股上市公司的产品话题,而本次评选最佳产品公司的唯一标准就是公司披露的2010年主营业务收入。 A股上市公司主营业务相对专注,产品往往聚焦于某一领域,大规模跨行业经营或交叉持股的公司并不多,主营业务收入一般是一个理解公司产品热销程度的较好指标。 我们根据申万三级行业细分行业类别筛选出173个行业第一名,在剔除掉中国石油、中国神华、中国铝业、江西铜业、山东
5、黄金(600547,股吧)、西部矿业(601168,股吧)、锡业股份(000960,股吧)、兴发集团(600141,股吧)、金岭矿业(000655,股吧)等17个属于采掘类的公司后,最后剩下156个行业营收冠军。 而剔除那些采掘类公司的理由是,采掘类公司提供的是商品而非产品,因为他们提供的石油、煤炭或者有色金属等商品并未经过一个再生产的过程,只是直接获取或者经简单开采取得的自然资源。它们的好坏之分(比如含硫量或者矿石的品位)更多的属于自然禀赋,而不是公司生产能力决定的。 我们保留了中国石化,而剔除了中国石油,主要是考虑到中国石化以炼油业务
6、为主,中国石油以原油开采业务为主。中国石化2010年主营业务收入19132亿元,净利润707亿元,而中国石油2010年主营业务收入14654亿元,净利润1400亿元,由此可见炼油业务相对于原油开采并不赚钱。 在这156家公司中,营收排名前12位的公司分别为中国石化、中国中铁、中国人寿、工商银行、上海汽车(600104,股吧)、宝钢股份(600019,股吧)、中国联通、五矿发展(600058,股吧)、华能国际(600011,股吧)、长城电脑(000066,股吧)、中国国航、中国远洋,全部为国有企业,而位列13的苏宁电器是排名最为靠前的民营企业
7、。 我们认为,这反应了中国经济的现状,石油化工、金融保险、航运电力等关系国计民生的大型行业为国有企业垄断,民营经济仅在夹缝中求生存。但是我们依然认为,这些公司在其所在行业中提供了好产品,因为这是中国现实的竞争环境所致。 在现行产业政策不允许民营经济大规模进入这些行业的情况下,只能由这些国有企业来大量提供产品和服务,国企也面临着来自同行的竞争,在中国也有五大国有银行、三大国有车企,而在此竞争中,工商银行、上海汽车是它们其中的强者。 值得一提的是,我们保留了伊利股份(600887,股吧)和双汇发展(000895,股吧)这两家颇具争议的公司,
8、它们相继陷入三聚氰胺和瘦肉精风波,企业诚信和商业道德广受质疑。但是从目前的情况看,政府对其公司的问题定性为个案,并没有定性为违法,因此我们只能说它们涉嫌违法,投资者
