化工行业：供应收紧推动环氧丙烷价格上涨

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1、重点推荐标的及投资逻辑（1）兴发集团（600141.SH）。公司是国内磷化工行业龙头，磷矿石和水电资源优势明显。一体化格局成为草甘膦行业少数盈利的装置之一，对应产品价格弹性大。以黄磷为基础的电子级、食品级磷酸，六偏磷酸钠，次磷酸钠，THPS等细分领域供给和需求匹配度朝利于供给端方向发展，单品贡献净利加成力度大。（2）百合花（603823.SH）。国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（3）

2、安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共41万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底，而未来半年行业内基本没有新增产能，需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。此外，公司对Nutriad的收购已于今年2月完成，届时公司将依托Nutriad在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品，进一步拓宽市场；其他特种产品品种也将与Nutriad优势互补，增速进一步加快。（4）玲珑轮胎（601966.

3、SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）百傲化学（603360.SH）。国内工业杀菌剂细分龙头，环保规范性到位，客

4、户关系稳定，受益国内巨大的工业杀菌剂消费市场潜力，杀菌剂产品销量保持两位数增长，此外，国内供给端已完成集中度提升，随着公司募投新增产能的落地投产，公司市占率将进一步提升。（7）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能，重庆6万吨产能已经全面投产，重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于2019年8月和2021年12月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。风险提示宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺1化工行业动态及观点◼行

5、业动态及观点◼“2019国际能源发展高峰论坛”在北京召开。12月13日，由中国石油集团经济技术研究院(简称“经研院”)与IHSMarkit公司共同举办的2019国际能源发展高峰论坛在北京成功召开。此次论坛以“开创新图景：全球能源与中国改革开放40年”为主题，吸引了包括国家有关部委、行业协会、中外油气和能源公司、国家高端智库和科研机构以及金融投资机构等在内的400余名专家学者共同参与。2018年无论对于世界还是中国，都是内容丰富、极不寻常的一年。世界主要大国在政治经济领域的博弈带给全球更多不确定性;传统产油国与新兴产油国之间的博弈在加剧

6、，在世界石油市场供需总体宽松的背景下，油价前涨后跌，震荡幅度超过预期。作为新兴经济体主要代表的中国，正加大改革开放步伐和引进外资力度，营造更高水平的对外开放环境。◼神木天元60万吨/年粉煤分质综合利用项目将近机械竣工。12月13日，神木天元完成元60万吨/年粉煤分质综合利用项目核心装置窑体中段吊装作业，项目建设近期将实现机械竣工。该项目自2018年3月开工建设，为该公司660万吨/年粉煤分质综合利用示范项目一期，建设主要分准备、项目建设、项目投产三个阶段。3月底，该项目场平工作基本完成，10月，土建工作接近尾声，总体计划在2018年1

7、2月25日完成机械竣工。与传统的块煤干馏相比，神木天元粉煤分质综合利用项目以颗粒较小的粉煤为原料，具有原料、技术等方面的优势，该项目的建设对于神木天元延长产业链，促进企业转型升级成，实现可持续健康发展，引领行业发展具有重要意义。◼上海石化投建新型PTA污水处理项目。上海石化投建新型PTA污水处理项目求。上海石化“130立方米/小时生物流化床处理PTA污水工业试验项目”开建。该项目在中国石化系统中首次采用生物流化床技术处理PTA污水，可大幅提升PTA污水COD去除效率和处理负荷，增加污水处理量。据介绍，该项目的污水处理技术采用的是气、液

8、、固并存的三相流化床反应器，是一种活性污泥法与生物膜法相结合的新型反应器。另外，该项目采用高效反应器与优势菌群结合等工艺，具有现能耗低、占地面积小、封闭式操作、产泥率低等特点。上海石化原有PTA污水处理装置出水COD约为