《铜的生产成本之》word版

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1、铜的生产成本之二(2009-05-1720:02:05)转载▼标签：杂谈分类：期货来源：搜狐财经2007年5月23日   “云南铜业：。。。。。。四、公司经营分析　　4.1增发提高了公司铜精矿原料自给率　　在定向增发收购集团铜矿资源完成之前，公司只有大红山二期自2005年开始每年按成本价向公司提供8000吨铜精矿（06年实际结算不含税价格：8000金属吨铜精矿部分29626元/吨，超过8000金属吨铜精矿部分36773元/吨），其余铜精矿原料均需外购。公司从云铜集团、国内矿山以及国外厂商采购的铜精矿各占1/3。从云铜集团、国内矿山采购的铜精矿价格与电解铜保持一定的比例关系（75%-85

2、%，比例与铜价高低有关，一般呈正相关性），这样公司就能从高铜价中获益。进口精矿是以铜价减去加工费（TC/RC）的方式定价的，并且国际铜加工费长期偏低（平均价一直在90美元/9美分左右），尽管进口合同包括价格分享条款（PP条款，分享比例约为10%），但是公司进口铜精矿加工业务的利润微薄。公司目前比较大的进口合同是和BHP签订的每年3万吨的合同。   金沙矿业　　金沙矿业所属汤丹、因民和滥泥坪三个矿山设计生产规模约156万吨/年矿石量，其所控股三家矿山公司铜精矿年生产能力为1.06万吨、电积铜0.195万吨，加上收购矿区周边铜精矿原料，每年可提供铜原料1.5万吨以上。　　四个矿山公司拥有铜

3、资源总储量达148.93万吨，平均品位为0.93%。由于四个矿山公司是按照市场价格收购周边的铜精矿原料的，我们认为不应当将此部分计入公司自产原料。我们估算07-09年公司自产铜原料为：6.155、7.155、7.955万吨。我们以0.93%的矿石品位，85%的回收率，估算出公司自产铜精矿的成本约为1.65万元/吨。   4.2新建电解冶炼项目将使公司电解铜产量迅速增加　　艾萨炉熔炼工艺使公司具有冶炼成本优势　　公司显著的优势是冶炼技术先进、冶炼成本低。公司目前已经掌握了艾萨炉熔炼工艺。由于艾萨炉工艺的优势，公司的冶炼成本近年来大幅下降，吨铜冶炼成本由90年代的5000元以上下降到目前的

4、不到2000元，目前公司的冶炼成本低于同行企业。以耗电量指标进行比较，云铜的粗炼耗电量仅为铜都铜业的60%，而精炼耗电量两者相当，这就充分说明艾萨炉的先进工艺。。。。。。。” 来源：《上海证券报》2009年3月3日   　　“。。。。。。自08年四季度起，有色金属在经历了5年的大牛市后一路下滑，LME三月铜价格已从其最高点下滑了65％，直接导致了铜企业高价库存的积压。经测算，截至08年10月底，江铜至少有14万吨原材料及产成品库存的价格高于40000元/吨，按照铜企业的正常的生产周期，这些高价库存需要2—3个月进行消化。 　　我们判断江铜的高价原材料能够在09年1月底消化完毕，这将在一

5、定程度上缓解公司冶炼业务的成本压力。仅成本下降一项，将使得公司的盈利能力在09年一季度得到显著提升。我们预计公司ROE水平将从08年四季度的-7.2％提升至0.9％，盈利走出低谷来自两方面的因素，一是生产成本降低，吨铜冶炼成本从40,000人民币/吨降至27,500人民币/吨左右（40,000人民币/吨的高价库存消化完毕）；二是铜价将从去年12月的27,000人民币/吨反弹至30,000人民币/吨左右。 　　上调09年加工费有望使冶炼业务扭亏为盈 　　随着新一轮铜加工费谈判的结束，TC/RC最终协议价格从08年45（美元/吨）/4.5（美分/磅）提高到了09年75（美元/吨）/7.5（

6、美分/磅）。此次加工费的大幅上调主要出于两方面原因，一方面，去年在下游行业需求极度萎缩的同时，全球原材料生产依然在快速扩张，导致供应压力增大；另一方面，硫酸等副产品价格的下跌使得副产品利润已不足以弥补铜企主营产品利润的下滑，特别是当硫酸价格跌至200元/吨附近时，如按照之前的铜加工费计算，铜冶炼商几乎无以为继。所幸的是，新的加工费给冶炼商们带来了一丝曙光，增加的加工收入在使公司达到盈亏平衡的同时还能获得微利。 　　根据我们的情景测算，TC/RC冶炼加工费的增加以及冶炼规模的扩大，将新增约4.2亿的利润。就整个铜行业而言，由于冶炼加工费收入的提升，江西铜业（600362）(进入该股吧，新

7、版行情)、云南铜业（000878）、铜陵有色（000630）的每股收益有望分别增厚0.14，0.21和0.29元。 　　电网招标和产业振兴计划将共同提振铜的需求 　　电力电网用铜是中国铜需求的主要动力，约占铜消费量的53％，这也就说明同建筑、交运设备，机械制造行业等其他下游行业相比，铜消费对电力行业的敏感性最强，电力电网用铜每增加10％，将拉动总体铜需求增加5.3％以上。 　　从图可以看出，在铜下游需求普遍萎靡的情况下，变压器、电缆等电力设备的