《项目融资讲稿》word版

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1、天马行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632项目融资1.项目融资的概念为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。2.项目融资的结构2.1定义：所谓项目投资结构的设计，是指在项目所在国家的法律、法规、会计、税务等外在客观因素的制约条件下，寻求一种能够最大限度地实现其投资目标的项目资产所有权结构。2.2发展趋势：目前融资项目多为由几

2、个投资者共同参与，出现这种趋势原因是：（1）大型项目的开发有可能超出了一个公司的财务、管理或者圣贤承受能力，使用合资结构，项目的风险可以由所有的项目参加者共同承担。（2）不同背景投资者之间的结合有可能为项目带来巨大的相补性效益。（3）投资者不同优势结合，有可能在安排项目融资时获得较为有利的贷款条件。2.3设计投资所需考虑的几个因素：(1)项目资产的拥有形式：投资者以其拥有的一部分资产低押作为融资的一个担保条件与其以持有的一部分项目公司股份作为担保有本质的区别。前者由于银行对产品流向、现金流量、债务责任以及债务责任分配拥有优先权，所以安排

3、融资较容易。可以分为：投资者拥有全部公共资产的一个比例部分和不同投资者拥有不同的项目资产。(2)项目产品的分配形式：在一定程度上与项目资产的拥有形式是相联系的，投资者是否愿意直接获得其投资份额的项目产品并按照自己的意愿去处理，还是愿意项目作为一个整体去销售产品然后将项目的净利润去分配给投资者是决定项目投资结构的另一重要考虑因素。(3)项目管理的决策方式与程序：关键是在充分保护少数投资者权益的基础上，建立一个有效的决策机制。决策方式与程序问题需要确立不同投资者在合资结构的不同层次中拥有的管理权和决策权，以及这些权利的性质和实际参与管理的形

4、式及程度。无论采取哪种投资结构，投资方都需要按照各种决策问题的重要性序列通过合资协议将决策程序准确地规定下来。(4)债务责任：投资者采用不同的投资结构对于所承担的债务责任性质各异。公司型合资结构中，债务责任主要被限制在项目公司中，投资者的风险只包括已投入的股本资金以及一些承诺的债务责任。非公司型合资结构中，投资者以直接拥有的项目资产安排融资，其责任是见解的。(5)项目资金流量的控制：项目正常运行后，经营收入减去生产成本、经营管理费用、资本再投入后的净现金流用于偿还银行债务和为投资者提供相应的投资收益。投资者必须根据公司的总体资金构成和对

5、融资安排的考虑，选择符合投资目标的现金流分配方式。公司型合资结构比起非公司合资金结构安排融资更容易，因为投资者对现金流的控制是要根据董事会或管委会对其分配的。(6)税务结构：这是投资决策中的最为复杂的问题之一。各国税法千差万别，所以税务结构的设定上也就不同。公司型合资结构中，税务能否合并或用来冲抵往年的亏损，不同的国家规定不同。合伙制和有限合伙制结构的应纳税收是按照合伙制结构的总收入水平计算的。纳税主体为单一的合伙人。非公司型合资结构的资产归投资者直接拥有，项目产品也是由其直接拥有。信托基金结构应纳税收应以基金本身作为一个整体加以核算。

6、(7)会计处理：不同的投资结构会计处理上有所不同，即使是同一结构，也会因为投资比例的不同在资产负债表和经营损益表的合并问题上有不同。对于公司型合资结构：(i)在一个公司的持股比例如果超过50%，那么该公司的资产负债表需要全面合并到该投资者自身公司的财务报表中；(ii)持股比例如在20-50%之间，那么需要在投资者自身公司的财务报表中按投资比例反映出该公司的实际盈亏情况；(iii)持股比例如少于20%，只需在自身的公司的财务报表中反映出实际投资成本，无需单应任何被投资公司的财务状况。对于合伙制结构和信托基金结构的会计处理与公司型结构相似。

7、非公司型合资结构无论投资比例大小，该项投资全部资产负债和经营损益情况都必须在投资者自身的公司财务报表中全面反映出来。(8)投资的可转让性：投资者在项目中的投资权益能否转让、转让程序以及转让的难易程度是叛逆国家一个投资结构的重要因素，一般规律是项目投资结构越简单则投资的转让问题就越简单。(9)对项目资金的选择：从项目本身的类型和融资考虑对投资结构的设计有着直接的影响。一个新项目，选择和设计投资结构的余地相对较大，有可能从多种可行方案中设计出一种既可以充分体现投资者的发展战略又能满足融资要求的投资结构。然而对于一个已经建立起来的项目，后来投

8、资者再对投资结构进行选择的余地比较小了。主要形式：公司型合资结构、有限合伙制结构、非公司型合资结构、信托基金结构。2.4投资结构对项目融资安排的影响：项目融资中贷款银行在处理融资的资产抵押和信用保证时一般包