个人对于未来经济走势的观点总结

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1、个人对于未来经济走势的观点总结2011.7.16作者：海宁这是个信息爆炸的世界。我们面对的是海量的信息，世界宏观经济最近几年大起大落，能完全看准的很少，在时间上大致准确的，更少。本人，本文仅仅是一家之言，即使有些准确的，谁能知道其中有多少是运气的成分呢？此文不涉及股市。比亚迪不过是说明价格“安全边际”的一个例子。本文仅为个人观点的集中表述，价格点位，时间点，不可能完全准确。我的认识不一定对。时间是最好的裁判。人性决定了，很多人仅仅是希望听到自己认可的观点，强化一下自己的判断而已。1970年以来，不管发生的地方如何变换，品种如何不停变换，资产泡沫大

2、致都长得类似。一个泡沫，当它涨到天上的时候，人们都喜欢给天价找“合理化”的理由，比如1990年的日本股市和房价，1999年美国互联网的市梦率；比如2007年中国股市里人们预期上市公司利润翻番很轻松（利润翻番，则市盈率从60下降到30。问题是2007民工工资大幅上涨，税收大幅上涨的情况下，哪里来的利润大幅上涨？）。资本聚集现象某一时间，某一地区的资本是有限的，资本在投资行业间，国际上的流动，造成了资产价格的潮起潮落。资本涌入的地方就繁荣，就有通货膨胀压力（1998-1999美国因为失业率太低，工资涨幅达，有巨大的通货膨胀压力，而亚洲没有），资本离开

3、的地方萧条（1997，1998年的东南亚）。资本流入，是因为本地区的投资收益率高（可以来自实打实的经济增长与繁荣，也可以来自与泡沫幻觉下的投资收益）。某段时间，资本会涌入某个“前景看好”的行业，比如家电，房地产，能源，汽车制造，互联网等。1873年萧条，可以说是铁路投资泡沫过度后的结果。目前为止，世界上资本大量流入的地方，最终都出现了资本的流出。2000年后的美国，1997年后的东南亚，1990年后的日本，都是如此。油价与未来2008年，石油价格向世人展示了它的力量，再一次证明，这个世界，石油对于世界经济繁荣的摧毁作用，很1990年，1980年，

4、1974年，没有太多区别。这四次石油大涨，都导致了美国房价大跌。（有趣的是，1974，1980，1990是利率大涨房价大跌，而2008年利率大降也没有帮助稳定美国的房价）。中东石油开采成本在10美元左右，但是决定石油价格，是边际成本，石油降到55美元以下，就没有人去墨西哥湾开采石油了，石油的产量，就会下降。石油价格低于75美元，俄罗斯政府财政的运转，就会出现一定的问题，俄罗斯有降低石油产量和出口，保油价的动力，沙特也是类似。所以当石油价格跌到75美元以下，并且止跌企稳反弹的时候，是低利率（美元几乎零利率，欧元也才1.5%）下做多资源的一个重要切入

5、点。下一轮3年经济小周期，2012年中-2014年，我们看到200美元的石油价格的可能性很大。目前看，只有爆高的油价，才能教训美联储的量化宽松和零利率政策。人民币未来的购买力和中国房价2011年下半年，中国房地产进入3年左右为一个小周期的高库存阶段（2005，2008，2011下半年），这个估计现在很多人也看到了。同时，CPI高企，使得想用宽松货币政策刺激经济的无法“得心应手”。美国因为油价高企，也无法退出量化宽松三期。个人估计美元汇率会在2011年10月到2012年三月，大约半年时间里大涨。这个大涨，与欧债危机，中国房地产下降，是互为因果的。美

6、元涨，是出于避险需要。而欧债价格下降，中国原材料需求下降，会迫使很多人抛弃欧债，现金为王（美元），而美元涨，涨过临界点，会产生一波美元套利资本平仓潮（具体参考2010年5月）。所以，2011年第四季度到2012年第一季度，是中国房地产泡沫破裂的高危期。目前，人们纷纷给中国的高房价找理由，我认为很多地方的房地产价格，会有回归到4%-6%的收益率（年房租/房价）的时候，不管它是否在负利率下涨了再涨。中国人的羊群效应太强烈了，以至于Sornette能两次预测中国股市的泡沫顶部区域（要知道他也试图预测其他股市的，但是找不到类似的例子）。当泡沫破裂的时候，

7、人们会从极度乐观转到极度悲观。当很多地方的房价收益率回到4%-6%的时候，房价其实是被低估的，因为它没有体现出未来人民币的购买力下降趋势。2001-2010年，十年里，猪肉和中国物价大致翻番（不要拿2011年年中高峰期的猪肉价格做比较，2012下半年到2013猪肉会最后一次跌到10元以下区域的）。未来物价翻番的时间，远远不需要十年。这是由“激励机制”决定的，不少项目，是为了寻租和“造租”（故意制造寻租的机会）而进行的。不少项目，借的时候，基本就没有打算还钱（还钱是下一任的事情）。如果一定要用一个数字表达的话，那么根据九十年代的经验和银行的数据，目

8、前银行里大约6万亿的可疑贷款的最终坏账率会在30%左右，而且可疑贷款的规模，还会大大增加。当然，这些坏账，会在十多年的时间里慢慢消化。目