《券商钾肥资料》word版

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1、次贷危机中全球股市的亮点(2008-05-2514:01:11)投资要点　　钾肥企业成为次贷危机中全球股市的亮点　　在逐渐波及全球的次贷危机中，钾肥企业不但没有受到拖累，反而大幅上涨：2007年9月至2008年3月的半年里，加拿大萨钾公司股价上涨57%，美盛上涨111%，以色列化学上涨68%，我国钾肥相关的上市公司盐湖钾肥和冠农股份分别上涨78%和181%，其间最大涨幅达到111%和326%，钾肥企业成为全球金融动荡中的亮点。　　国际市场分析——寡头垄断提供刚性支撑　　国际钾肥市场供应紧张，寡头垄断特征明显，据我们统计全球3/4以上的产

2、能、产量被9家利益关联的企业掌控；目前钾肥剩余产能已经不多，即使维持全球90%以上的开工率也只能勉强满足未来每年4%的需求增长。　　钾肥定价机制——安全分享大宗商品牛市　　钾肥定价不同于一般的大宗商品，没有大规模期货市场，主要由供需关系决定，特别是巨头萨钾公司采取“以需定产”的策略，减小了钾肥价格向下波动的风险；在大宗商品牛市中，钾肥生产商将安全分享需求拉动的涨价。　　国内市场分析——粘性价格跟随国际市场　　国内钾肥价格主要跟随国际市场，预计2008年进口和国产氯化钾价格为4,850元和4,400元，下半年边贸进口价格可能超过6,000

3、元。长期来看氯化钾、硫酸钾、硫酸钾镁价格分别为3,300、4,300、2,000元/吨。　　行业风险分析——钾肥不会永远涨价　　包括大宗商品价格下跌、需求下降、产能过度释放、开采运输、税收和环保以及政策性限价风险，其中最大的是价格上涨空间不足和大宗商品牛市中期调整带来的价格下跌风险。　　维持钾肥行业“强于大市”的评级。　　维持冠农股份“强烈买入”的投资评级，给予盐湖钾肥、中信国安“买入”的投资评级。　　含氯钾肥主要应用于水稻、玉米、小麦等作物，特别是对一些纤维织物和热带作物尤其有效；无氯钾肥主要用于忌氯植物，最大的用途是烟草种植，因为氯

4、元素会使烟叶变脆品质下降，其他应用还有柑橘、葡萄、茶叶等经济作物。烟草种植主要使用的无氯钾肥是硫酸钾，因为其中的钾元素和硫元素都是烟草喜好的。　　1.2生产工艺　　1.2.1氯化钾（KC1）　　氯化钾为主要的钾肥工业制成品，主要的生产工艺为直接提取，包括由钾石盐、光卤石精制加工，以及从卤水提取。　　钾石盐含钾丰富，其富选氯化钾有三种方法：　　(1).浮选法。浮选法是目前制备氯化钾最经济和最广泛的方法，采用脂肪胺作为浮选剂，经过多次粗选，最后精选，剩余的底流返回粗选系统；　　(2).溶解结晶法。溶解结晶法利用了氯化钠和氯化钾在热水和冷水中

5、溶解度的不同，氯化钾在热水中的溶解度明显高于氯化钠，在冷水中则相反。此方法将氯化钾母液加热后与钾石盐混合，溶出氯化钾，冷却后析出氯化钾结晶，经分离、洗涤和干燥即得产品。母液返回系统；　　(3).重液分离法。重液分离法利用氯化钠和氯化钾密度的不同，将磨细的钾石盐矿置于密度介于两者之间的重介质中，氯化钾上浮，氯化钠下沉，从而达到分离的目的。　　如需制得工业用氯化钾精品，可用再结晶的方法精制，氯化钾纯度可达到99.9%。　　光卤石含钾量虽然不高（纯光卤石仅含氧化钾17%），但是储量极为丰富，其加工过程耗能较高，同时副产氯化镁，往往要求配套综合

6、开发设施。由光卤石富选氯化钾的方法主要有：　　(1).热溶法。在约100℃水中溶解光卤石，在分离不溶物之后进行冷却结晶得氯化钾；　　(2).冷溶法。冷溶法适用于含有氯化钠等杂质的光卤石矿，在20～25℃下用水或淡盐水浸取，进行钾镁分离，氯化镁、氯化钠和少量氯化钾形成三盐共饱和分解母液，氯化钾、氯化钠及水不溶物进入固相，形成类似钾石盐的混合物，其后利用浮选等工艺制取氯化钾。　　含钾盐的卤水加工主要方法是首先让卤水在盐田中经日晒自然蒸发，待约90％的氯化钠结晶出来，再将卤液移入另一组盐田，经蒸发、结晶得光卤石，再利用处理光卤石的工艺来制取氯

7、化钾。我国主要的氯化钾生产商盐湖钾肥即采用这一工艺路线，从以色列引进反浮选技术，借助特殊捕收剂，利用光卤石和氯化镁在其上吸附能力的不同实现钾镁分离。　　1.2.2硫酸钾　　硫酸钾主要的生产工艺包括使用氯化钾与硫酸反应的曼海姆法和直接从卤水或可溶性硫酸盐钾矿提取的方法。　　曼海姆法是我国目前硫酸钾生产的主要方法，生产商包括上海青上、天津青上等，山东海化、鲁北化工、南风化工、柳化股份等利用产品链中回收的硫酸或硫酸盐制取硫酸钾的工艺也大都脱胎于此。　　为了降低成本，鲁北化工、南风化工等企业采用综合利用副产品制取硫酸等方式，降低了硫酸一项上的消

8、耗，如南风化工采用芒硝（硫酸钠）与氯化钾反应的方式，前苏联国家有用明矾制取硫酸，以及回收老卤中的硫酸盐等方法，但是从上面我们也可以看到，硫酸在成本中的占比目前不到17%，主要的成本压力仍然来自高涨的氯化钾价