创业板高成长性面临破灭（“2011年第三届中国（深圳）创业板高峰论坛”演讲稿）-白刚（尚衡知本董事长

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1、创业板高成长性面临破灭演讲人：白刚著名企业战略专家，北京尚衡知本顾问有限公司创始合伙人、董事长，中国人民大学商学院博士，师从包政教授。人民大学深圳研究院EMBA教授，《销售与市场》等杂志专栏作者，十多年企业咨询顾问经验，丛林集团、农大肥业、正虹科技、红塔、动力源等企业专家顾问。擅长战略、组织能力构建，主要研究领域包括：战略与组织变革、事业部制改造、流程再造与供应链管理、营销策略、计划预算管理、人力资源管理等。邮箱：baigang73@163.com，新浪微博：@白刚商业评论，博客：http://blog.sina

2、.com.cn/baigangshzb。【尚衡知本董事长白刚在演讲中】2011年6月25日，由中国证券市场研究设计中心与和讯网联合主办、东风风行战略支持的“2011年第三届中国（深圳）创业板高峰论坛”在深圳隆重举行。论坛以“创新发展新动力”为主题，深交所总经理助理周健男、中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏、复旦大学经济学院副院长孙立坚、尚衡知本董事长、中国人民大学深圳研究院教授白刚等业界、学界知名人士出席了论坛，并发表了精彩演讲。白刚的演讲题目是“商业模式的本质与创新”。他表示，一般来说，创业板的企业应该以高成长

3、性作为标签的，但是现在中国创业板的这种高成长性面临着破灭。他表示，我们应该反思自己对创业板企业的审视，他认为成长和增长是两个概念，而此前很多人则混淆了这个概念。他表示，成长应该是质量的概念，而增长则只是数量层面。白刚表示，为了解决创业板成长性不足的问题，另一方面依赖于在创业板上市的企业数量的增加，另一方面则需要已经上市的两百多家创业板公司不断的改革创新。以下是现场文字实录：白刚：尊敬的各位嘉宾，下午好！我的演讲题目是“商业模式的本质与创新”。创业板的企业是以高成长性作为标签的，现在我们看到这种高成长面临着破灭，实

4、际上所有人都给自己挖了一个大坑，我们如何从这个坑里跳出来？可能要依赖于两点，第一，在这两百多家企业里，确实有一些质地很好的企业，未来能带给我们预期的成长性，当然我们说这种可能性不大。第二种是依赖于创业板企业数量的增加，当我们从两百多家增长到一千两百多家的时候，它可能会去中和掉以前推高的风险。我们应该反思自己对创业板企业的审视，我们之前没有区分一个很重要的概念，成长和增长是两个概念，我们看到的很多企业只是具有高增长的可能性，我们把它叫做外延的成长，比如说这个企业通过市场区域的扩张，或者产品的增加，也就是说它开始通过

5、并购同业或自己产业链上下游的企业，带来的实际上是量上的增长，这种增长一是有短期性，二是可能性受到质疑，因为它面临着未来的竞争压力。从历史经验来看，外延式扩张通常只能支持三年左右的时间，比如我们看美国的市场，今天有人讲我们要鼓励创业板的企业通过并购重组的方式发展。美国通过研究得出一个很有意思的现象，当一个企业通过不断的改变，获得体量增加的时候，人们对它未来的预期开始膨胀，最后这个企业的股价不断推高，但三到五年时间（大部分时间是五年左右），所有这些预期都破灭了，这个公司的股价开始一路下降，当公司股价最低时，新投资者介

6、入，要求企业更换董事会成员，新董事会成员尤其是CEO进来之后，他采用的方式是反向的，就是不断地剥离过去五年中并购进来的业务，每剥离一次就带来利润的增长，但这个过程中使得人们对企业的预期又变得高大，股价又被推高，等再过三到五年，人们发现实际上这种剥离是使企业体量不断缩小的过程，我们只是退回到十年前的起点上，然后又找到了最低点，随后再换掉一批董事会成员，再进行重新并购，美国股市上有很大一批企业在走这种波峰、波谷的过程。我们通过之前对企业的审视，应该回到对“成长”的理解上来，成长应该是质量的概念，就像我们看到一个孩子，

7、一个孩子的增长是量上的概念，代表年龄的增加、身高的增加或体重的增加，当我们考虑一个孩子的成长时，一定是代表着心智的成熟，我们以这个标准来判断创业板的企业，应该去寻找真正有增长潜质的企业。真正的成长实际上是一项系统性工程，我们不可能依赖招股说明书中所说的要素投入就能带来企业的持续成长，尤其是我们看到那些无论是国内还是国外的优秀企业，历经十年以上持续增长的企业，它们从建立系统开始，我们现在的企业，理解这个概念的还是很少，这就对我们提出了一个要求，无论是已经创业的，还是正在创业路上的企业，你一定要明白，这个市场终归会回

8、归理性，投资者不可能上了一次当后再上第二次当，这就需要你构建一个组织，构建一个系统。系统包含很多要素，今天给我的演讲任务，谈其中一点，即商业模式如何创新。商业模式现在是一个非常火的概念，有两种理解，一种是认识上的概念，这一点大家谈的比较多，我想谈的是回到本质上的概念，即商业模式的创新，如何从本质上理解，并且找到创新的途径。商业模式的本质有三个概念，一是指向客户价值，提高了