商业贸易行业：中美贸易谈判达成共识，把握超跌成长个股机会.docx

《商业贸易行业：中美贸易谈判达成共识，把握超跌成长个股机会.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、标的推荐从社零数据看，居民消费增速处于稳步放缓趋势，2018年1-10月社零增速放缓，全面进入个位数增长时代，反映到零售行业就是标的公司的业绩显著分化，马太效应愈发明显。站在当前时点，我们建议四条选股主线，精选优质个股：1）从宏观环境和成长角度，首选必选消费，结合长期温和通胀预期，优质超市公司存在一定机会。超市龙头在过去两年持续进行经营效率提升改造、供应链管理精细化、逆势展店，同时渠道不断下沉，迎合低线城市消费升级趋势，已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒；同时积极探索新零售赋能，新业态模式已初具规模，具备潜在的高增长点；行业进入分

2、化期，部分公司内在缺陷逐渐放大，增长艰难，优质商超龙头有望在区域内进一步提高市占率，并进行跨区域布局与整合，强者恒强。建议关注永辉超市、家家悦等。2）从估值角度，多数零售优质公司已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债率健康，业绩稳健，我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下，能够为投资者带来较为稳定的ROE回报，具备较高的防御价值。建议关注：王府井、天虹股份等。3）关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通受中美贸易战影响较小；南极电商精准定位大众市场，品牌授

3、权轻资产模式高效率运营；苏宁易购线上渠道和线下业态协同发展，融合加速，门店下沉三四线市场，业绩持续改善。建议关注南极电商、跨境通与苏宁易购。4）关注本土化妆品崛起。我国化妆品市场广阔，本土化妆品“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，崛起加速，与国外品牌研发差距迅速减小，借助线上渠道降低营销门槛，助力本土品牌形象重塑，加速推进产品高端化，并依靠粉丝经济提升消费粘性。我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅；多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化。目录标的推荐1（一）板块涨跌幅3（二）行业市盈率3二、本周主要资讯4（一）行业动态4（二

4、）公司公告5三、行业数据5（一）需求端：1-10月份工业企业利润增速有所回落5（二）价格端：商品价格指数内跌外涨，义乌小商品价格指数持平6（三）景气度：消费者信心指数微升，购物中心景气度升6图目录图1：商业贸易板块周涨幅前十（%）3图2：商业贸易板块周跌幅前十（%）3图3：行业市盈率（截止2018年11月30日）4图4：工业企业利润总额及同比增速（当月值，亿元）5图5：Wind商品价格指数走势6图6：CRB价格指数走势6图7：义乌小商品价格总指数6图8：义乌小商品分类别价格指数6图9：消费者信心指数7图10：PMI指数走势7图1

5、1：批发与零售业用电量及同比增速（万千瓦时，%）7图12：购物中心发展全国指数7图13：购物中心发展现状指数拆分7表目录表1：行业涨跌幅情况（%）3一、板块行情（一）板块涨跌幅本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为0.93%、0.34%和0.59%。SW商业贸易板块涨跌幅-0.92%，其中贸易II涨跌幅为-1.91%，一般零售涨跌幅为-0.32%，专业零售涨跌幅为-1.37%，商业物业经营涨跌幅为-1.12%；本周大盘震荡回升，商业贸易板块表现跑输大盘。表1：行业涨跌幅情况（%）单位（%）近1周涨跌幅近1月涨跌幅近1年涨

6、跌幅沪深3000.93-0.14-20.65上证综指0.34-0.69-21.99深证成指0.591.51-30.25SW商业贸易-0.922.35-29.49子类：SW贸易Ⅱ-1.916.82-34.79子类：SW一般零售-0.324.10-29.08子类：SW专业零售-1.37-6.70-21.73子类：SW商业物业经营-1.124.16-35.82数据来源：WIND，本周板块内涨幅前五的公司为汉商集团、新华锦、汇嘉时代、广百股份、轻纺城，最大涨幅为32.74%；跌幅前五的公司为深赛格、东方银星、天音控股、*ST成城、兰生股

7、份，最大跌幅为-15.77%。图1：商业贸易板块周涨幅前十（%）图2：商业贸易板块周跌幅前十（%）资料来源：WIND，资料来源：WIND，（二）行业市盈率截止2018年11月30日，SW商业贸易板块市盈率为15.90，其中贸易II为13.96倍，一般零售为17.88倍，专业零售为15.55倍，商业物业经营为12.99倍，全行业相对于大盘估值溢价约为0.50倍。图3：行业市盈率（截止2018年11月30日）数据来源：WIND，二、本周主要资讯（一）行业动态1.新华社：当地时间12月1日晚，中美两国元首举行会晤，讨论了中美经贸问题并

8、达成了共识。双方决定，停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。同时两国元首指示双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。2.亿邦动力网：11月1