养老基金投资管理研究分析报告

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1、2009年度WTDSC开放基金重点项目—《养老基金投资管理研究》合同编号：wtdsc09-102国内外养老基金投资管理现状分析报告通过对养老基金投资管理普遍范式进行了简要分析，总结归纳国外内养老基金投资管理的主要模式，同时对各种主要的养老基金投资管理模式进行了优劣分析。一、养老基金投资管理的相关基本范式分析（一）养老基金投资管理的必要性及其目标之所以加强养老基金的投资管理，首要的原因当然是养老基金在整个社会保障基金乃至社会经济生活中都占有十分重要的地位。养老基金是如此重要，而在其投资运营过程中又

2、面临着许多风险（这些风险主要有投资风险、代理风险、制度风险等），因而必须加强对其的投资管理，以控制各种风险，同时实现以下主要目标：1、确保养老基金的完整及安全；2、防止养老基金贬值，实现保值，并争取保值；3、满足当期及未来养老基金给付需要；4、确保整个基金投资运营管理的高效率。（二）养老基金投资管理的主要内容随着养老基金的投资运营日益受到重视，相关的基金投资管理问题也越来越成为国内外专家学者们研究的重点。世界各国养老基金投资管理的主要内容包括：准入标准和审批、内部控制原则、资产分离原则、独立保管

3、人、外部审计与会计、佣金限制、信息披露要求、柚子限制、保证或最低回报率要求、最低资本金和准备金、补救和处罚措施等。（三）养老基金投资管理的主要方法养老基金投资管理的主要办法可以从两个层面加以解释：一种是根据采取行动的时间，可以划分为事前投资管理、日常投资管理和事后投资管理；另一种是根据采取行动的地点，可以划分为非现场检查和现场检查。二、国际上主要的养老基金投资管理模式112009年度WTDSC开放基金重点项目—《养老基金投资管理研究》合同编号：wtdsc09-102近几年来随着全球经济的迅猛发展

4、、人口老龄化的快速加剧以及人们日益增长的需求，为了克服养老保险制度面临的挑战和危机，世界上大多数的国家对本国的养老保险制度进行了改革和调整。其中对养老保险基金进行投资运营，并依据各国的现实国情及实际条件对其养老保险基金投资运营建立各具特色的管理模式成为了各国的共同之举。世界其他一些国家建立养老基金投资运作的历史较长，已形成了较为完善的、各成体系的投资管理模式。目前国际上养老保险基金投资模式主要有以下四种模式：第一类：新加坡中央公积金模式(CPF)理论依据：该模式依据美国经济学家弗·莫迪利安尼提出

5、的的“储蓄生命周期理论”（即根据微观经济学中消费行为理论，假定消费能按照合乎理性的方式进行，并能实现效用最大化的目标，采用编辑分析工具进行研究，从而得到消费者可根据效用最大化原则使用一生的收入，安排一生的消费和储蓄，使一生的收入等于消费的结论），利用一种独具特色的“储蓄基金制”即准保险方式构成的养老保险模式。基金运营主要投资于国债和社会公益事业。模式评价：新加坡中央公积金制度是政府立法强制个人储蓄，采取完全积累模式和集中管理模式的社会保障制度。它是一项行之有效的社会保障制度，在其50多年的运作过

6、程中日趋成熟、完善，已由最初的退休养老储蓄计划逐渐发展成为集养老、医疗、住房、家庭保障、教育与资产增值等多种功能为一体的综合性社会保障体系，被认为是东亚乃至世界范围内社会保障制度成功运行的典范。管理模式：新加坡对社会保障基金实行集中管理体制，公积金集中于中央公积金局统一管理。中央公积金局将归集的公积金除用于支付公积金费用开支和利息外，其结存款项的大部分用于购买政府债券、投资公共住宅、股票以及基础设施建设，并开始用作对国外的投资，千方百计使其保值增值。模式介绍：根据中央公积金法案以及以后发布的有关

7、法案，新加坡中央公积金中可用于投资的基金可以划分为成员结余（memberbalances）、保险基金（insurancefunds）和退休前取款基金（pre-retirementwithdrawalfunds）等相互独立的三个组成部分，各遵循不同的投资规则。而中央公积金主要投资于政府公债和社会公益事业，旨在保证投资的安全有效，同时也使国家经济建设获得大笔稳定资金来源。同时中央公积金的112009年度WTDSC开放基金重点项目—《养老基金投资管理研究》合同编号：wtdsc09-102具体投资运营是

8、由新加坡货币管理局和新加坡政府投资管理公司负责。其中，新加坡货币管理局负责中央公积金对国债和银行存款的投资管理。而新加坡政府投资管理公司则负责把积累的公积金投资于国内的住房和基础设施建设，并把大量资金投资于外国资产以获取较高的收益，成为新加坡庞大的外汇储备的一个重要来源。新加坡政府注重公积金投资安全，并以实际持有的资产储备作担保。这就保证了公积金存款的良好信誉，其稳妥程度超过新加坡的私人银行，成为独立稳定而信誉高的储金。中央公积金局还实施了一系列投资计划以促进公积金资产的保值增值，主要包括：新加