新基金认购时机选择分析.docx

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1、从基金发行情况来看，发行规模的重要影响因素之一是发行时的股市状况，股市越繁荣，发行越火爆。相反，股市低迷，发行也必然低迷。基金公司无法影响股市繁荣与否，因此基金的发行很大程度上是靠天吃饭了。那么这引起这样一个问题，从投资者的角度，到底什么时机认购新基金比较合适呢？我们设计了一个方法，考察每个基金发行时候的市盈率，按照不同的市盈率区间，计算发行后6个月，12个月，18个月，24个月的基金的平均收益率，回答这个问题：在什么样的市盈率下认购基金是最好的？30倍以下的市盈率，认购新基金，持有时间越长，收益率越高。30倍以上的市盈率认购新基金，结论是混合的，但亏损的可能性更大。

2、40倍以上的市盈率，持有12个月或以上，亏损的幅度较大。最后的结论，发行时的股市市盈率越低，随后的不同期限的收益率总的来说越高。持有期限越长，在30倍以下的发行市盈率下，收益率越高。从发行时的股市市盈率考察认购新基金时机从基金发行情况来看，发行规模的重要影响因素之一是发行时的股市状况，股市越繁荣，发行越火爆。相反，股市低迷，发行也必然低迷。基金公司无法影响股市繁荣与否，因此基金的发行很大程度上是靠天吃饭了。那么这引起这样一个问题，从投资者的角度，到底什么时机认购新基金比较合适呢？回答这个关键的问题有点难，我们首先要定义时机这个词语。回答这个问题特别警惕犯事后诸葛亮的错

3、误。如果我们说2006年我们买基金，2007年年底赎回，那是事后看的，无法起到指导作用的。我们设计了一个方法，考察每个基金发行时候的市盈率，按照不同的市盈率区间，计算发行后6个月，12个月，18个月，24个月的基金的平均收益率，回答这个问题：在什么样的市盈率下认购基金是最好的？这种方法具有客观性，不会受到事后聪明的影响，而且对未来的基金发行，认购都具有意义。结论很说明问题的，也很有趣的。全部A股市盈率基金新发规模与市盈率成明显的正向关系下表报告了不同的发行时的市盈率区间下，偏股基金平均发行规模。在市盈率40倍以上的时候，发行是最容易的，平均发行规模接近100亿份。那是

4、基金公司的黄金时光，但随后是投资者的梦魇。30倍以上40倍以下市盈率的时候，平均发行规模为87.61亿份，也非常利息。在15倍以上20倍以下市盈率的时候，发行规模最低，只有8.62亿份。15倍市盈率的时候，发行规模有所上升，达到了10.55亿份。结论很明显：市盈率越高，发行越容易。但是，随后的收益率又如何呢?不同市盈率下基金发行规模（亿份）发行时的市盈率是影响收益率的关键因素下面几个图，统计了在不同的市盈率区间，以及随后6个月，12个月，18个月，以及24个月后基金的平均收益率。6个月的期限，看来是市盈率越高，收益率越高。比如发行的时候是40倍以上的市盈率，随后6个月

5、的收益率为9.67%。而15倍的市盈率发行的时候，收益率只有1.24%，15倍以上20倍以下，收益率只有-0.08%。这很好的解释了，为什么市盈率越高，发行反而越容易。基金投资本来是长期的，但我国基金投资者可能多数为短期的，只想获得短期的收益。投资理念的问题，带来了估值越高，基金发行反而越火爆的结果。成立6个月后基金平均收益率我们再来看不同发行市盈率区间成立12个后的收益率。20倍以上25倍以下的市盈率，12个月收益率最高，达到了57.26%。但是40倍以上的发行时候的市盈率，收益率是-15.78%。成立12个月后基金平均收益率下图是成立18个月后的基金的平均收益率，

6、那很明显了，发行时候的市盈率越低，收益率越高。比如发行时候的市盈率为15倍以下的时候，随后18个月的收益率达到了113.96%。成立18个月后基金平均收益率下图是成立24个月后的基金的平均收益率，这个图更是严格的说明了，发行时的市盈率越低，随后两年的收益率越大。成立24个月后基金平均收益率我们再来看下发行市盈率与不同期限收益率之间的关系。6个月的收益率与市盈率的相关系数为0.22，成立6个月后基金的平均收益率支持市盈率越高，收益率越高。其余的都表明，市场指数在高市盈率的时候认购新基金都是不利的。成立24个月，收益率与市盈率成了明显的反比了收益率与发行时市盈率相关系数持

7、有时间越长，收益率一般越高现在我们变换一个角度，在相同的发行市盈率区间下，观察不同投资期限的收益率。下图是15倍以下的发行市盈率的时候，随后6个月，12个月，18个月以及24个月后的基金平均收益率。15倍以下的发行市盈率的时候，随后的四个期限的收益率均为正的，而且持有的时间越长，收益率越高，比如持有2年，收益率达到了184.30%。15倍以下的发行市盈率不同期限的收益率下图是15倍以上20倍以下的发行市盈率的时候，随后6个月，12个月，18个月以及24个月后的基金平均收益率。同样支持持有时间越长，收益率越高。15倍以上20倍以下的发行市盈率不同期限的