被妖魔化的降息与降准.doc

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1、被妖魔化的降息与降准自2014年11月22日央行实行全面降息后，2015年2月5日，央行也开始全面降准了。上次全面降准和降息还是在2012年5月和7月。时隔近3年，难怪有人抱怨：这次降息与降准，来得太晚了。自2011年起，中国经济增速持续下滑已经整整四年了，2013年以后，经济加速下滑已经是有目共睹、毫无争议，2015年1月份的各种指标（后面有详述）更是显示形势严峻。按常理说，中国完全可以及早采取降息与降准措施来提振经济，不必拖延到今天这种被动的地步。那么，是什么因素导致必要的双降政策迟迟未能出台呢？原因其实并不难找：近年来，歪曲贬低或妖魔化降息与

2、降准的声音，成了中国舆论的主流。下面，笔者对这些舆论逐一分析一下。央行降准降息，市场派经济学家又开始扣帽子了帽子之一：双降就是政府管得太多首先，双降政策在近期甚至已经被扣上了政治不正确的帽子。“双降就是刺激，刺激就是政府的手取代了市场的手，就是反改革，就是短期有利却长期不利”，类似的观点充斥着媒体，几乎已经成为共识。通俗点说，降息指的就是经济形势不好，企业困难，政府通过降低存贷款利率，来减少贷款企业的偿还负担；除了降息，还可以降准，即减少各银行存放在央行里面抵御风险的准备金，让这些资金转用于贷款。降息降准，意味着企业贷款负担减轻了，全社会的贷款总量

3、增加了，这样能够促进经济的增长。针对市场荣枯冷热情况，对利率与准备金率进行调整，或升高或降低，本来就是政府维护市场稳定运行的正常的、通行的手段，不论中国还是美国，不论东方还是西方，不论发达国家还是发展中国家，没有例外。怎么一到目前的中国，这些政策就成了政治错误了呢？尤其诡异的是，2007年次贷危机以来，为了促进经济复苏，美国长期实行了极端的宽松货币刺激政策——量化宽松（即在零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，进一步增加基础货币供给，来减轻银行压力，鼓励开支与贷款），该政策不间断地持续至2014年10月美国经济初步好转后才停止，对此，

4、中国的反降息论者们却从来没有予以批评或反对，反倒经常见到他们对美联储不绝于耳的夸赞。怎么美国量化宽松就是天然合理，就是市场精神的体现，而中国稍微降点息降点准就成了大逆不道，就成了反改革与对市场经济的破坏了呢？反对降息论者，一面唯美国马首是瞻，一面又对中国政府采取的跟美国政府性质一样的经济措施大张挞伐，真是难以理喻。在经济严重下滑的情况下却迟迟不推出降息降准措施，这甚至在央行官员当中都引发了矛盾的表述。2014年7月15日，央行调查统计司司长盛松成在媒体吹风会上表态说：上半年社会融资规模统计数据和金融统计数据都反映了市场流动性比较充沛，反映了金融对实

5、体经济支持力度加大，下半年的稳健货币政策取向是“没有改变的”。巧得很，就在同一天，中国证券报发表了央行调查统计司副司长徐诺金的文章《降税降息降准释放经济增长潜力》。该文明确指出：“中国经济增速下滑并非是中国经济潜在增长率下降的必然结果，而是源于我们对经济速度的轻视和投资的偏见”，“中国经济已陷入准通缩，增长放缓是当前最大风险，为此应该全面降息降准”。司长与副司长，同一天发表不同的看法，这也算比较罕见的吧。媒体与学者常说“当前经济下滑时刻，降息降准，加大刺激，短期看增速能上去，长期看有百害而无一利”，这种说辞怎么能算是经济学？只能算是诡辩。感冒了不赶

6、紧治，非得任其发展恶化为为肺炎，难道这能叫长期看有好处吗？短期内有好处的，比短期内没好处或有害的，更可能带来长期利益。没有短期，何来长期？长期就是由一个接一个的短期组成的。现在死了，何谈将来？凯恩斯在批评那种拿虚无飘渺的长远来搪塞解决当前实际问题的传统经济理论时，早已指出：“长远是对当前事务错误的指导。从长远看，我们都已经死了。”降息降准，的确只能在一段时期内见效，似乎不够完美，可是，这世界上一劳永逸十全十美的经济政策，本来就不存在，哪有一顿饭管一辈子的好事？当年有人向苏联推销休克疗法说这是灵丹妙药，休克一下后就青春永驻了，结果休克之后却是一蹶不振

7、。现在则有人热心向中国推销什么不要降准降息，让正饥渴难挨的中国经济继续忍下去，“阵痛”一下，以后就万事大吉了，这套药方跟当年的休克疗咋看咋神似。啥也不用干，长远来看一切都会自动好起来的？你信吗？反正我不信。帽子之二：加剧通货膨胀给降息降准扣上的另一个大帽子是加剧通货膨胀。该论认为，中国目前流动性充足甚至过剩，存在通货膨胀或货币超发，因此决不能降息降准了。这种观点也是站不住脚的。近年来，舆论刻意夸大了中国的通胀现象（同时被夸大的还有地方债务，如后面所述）。2008年金融危机以后，中国政府采取四万亿的对策，迅速让中国经济止跌回升，成为全球公认的一枝独秀

8、。凡事各有利弊，四万亿同时带来些副作用也难以避免（至于其纯属人为失误的另论），为了维持增长带来些微通胀在全球也属于正常现象