经济增速调整与微刺激

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1、经济增速调整与微刺激年中是评价全年经济增长的关键时间点，一段时间以来，对于中国经济的增长速度下滑是否需要持续采取刺激措施，众说纷纭。这个问题源起于对三个问题的疑惑，解答这三个疑惑也会有助于认识微刺激政策是否有效。中国经济长期增长的潜力是多少1980〜2012年，中国GDP年均增速为9.9%，全球为3.4%，其中发达国家经济体为2.5%，新兴和发展中国家为4.6%（按年度实际增速算术平均计算）。经济持续三十年的高增长使得我国一跃成为仅次于美国的全球第二大经济体。但是这种高增长的动力来源于哪里？大致上主要源于：一是后发优势，通过引入发达国家先进生产技术，学习并复制国外经

2、验；二是大量资本投入，投资回报率高且比较平稳；三是大量人口红利的释放，我们有源源不断的廉价劳动力的供给优势。此外，技术进步、资源配置优化、制度创新等多种因素推动了我国全要素生产率的持续增长。2008年全球金融危机之后经过了“4万亿”的刺激，中国经济在2009年有一个高速的抬升，在2010年1季度中央判断经济恢复超预期，特别是房地产价格在不少城市上涨过快，于是开始启动宏观调控，调控到现在经济增速一路下滑（见图1）。（一）经济增速下滑与刺激政策的矛盾为什么在短短的两三年时间，我国从10%左右的经济增速忽然下滑到了7.5%左右？对于一个有着13亿人口、GDP规模高达57万

3、亿元的大国，经济增速出现2.5个百分点的下滑是很大的量。那么经济下滑的根本原因何在？如果是因为各种宏观调控政策过于收紧，那么可以通过相关部门的调控政策放松予以解决;如果是因为经济周期的峰值峰谷的变化，那可以采取一些逆周期的措施，熨平经济波动的周期。但如果是因为长期的经济潜在增长力的变化，那我们该如何来看待？短期来看，当前几乎所有的经济指标都不太可能有根本性的好转，甚至未来几个月也不见得有明显改善。首先，简单回顾一下本轮经济周期，在2008年底为应对金融危机，政府及时采取了拉动内需和产业振兴等一揽子刺激政策，推动经济增长迅速企稳回升，使中国经济率先走出危机阴影。而从2

4、011年二季度开始，经济增速逐级回落，可以理解为进入了前期刺激政策的消化期，但与此同时，前期刺激政策的累积效应和溢出效应还在发挥作用，仍对经济结构继续产生深远影响。由此带来一个矛盾，既然宏观经济还处于前期刺激政策的消化期，为什么现在又需要进行新的刺激？（二）几大因素对经济潜在增速的影响来看几个长远的因素。第一，我国劳动力成本已连续几年逐步提升，不仅超过了东南亚国家，甚至与发展中国家相比，己不存在过去那样的比较优势。过去几年中劳动力工资的高增长，还有土地价格及资金成本的高增长，正不断挤压中国劳动密集型产业竞争的优势。第二，中国在加入WT◦之后，高度参与到全球分工的链条

5、里，多年来为经济的持续高速增长提供了充足的动力。2002-2012年，我国进出口贸易总体年均增长20.2%,比同期全球进出口年均增速高10个百分点，这使我国进出口额在全球份额迅速上升，由2001年的4%上升至2012年的10.5%。但从这两年开始，我国进出口贸易的增长速度出现了显著的下降，有些指标甚至由正转负。去年的中国进出口数据中，除去通过香港转口贸易产生的虚假数据，进出口增速在去年前6个月大概是4%，这跟过去约20%的高增长不可同日而语。联系到当前国际经济环境，美国经济己经复苏了两年，欧洲经济去年也已经见底并逐步触底回升，日本的刺激政策使其国内物价上涨、经济增速

6、提升，我国主要贸易伙伴的经济都在改善，而与此同时中国的出口并没有相应地改善。由此带来一个新的问题，我国过去的出口模式是否具有可持续性？在十八大之前，我们做了一个经济增长的模型对未来进行大致的估算，算上能源消耗、环境污染等因素，在2013年到2020年，通过道格拉斯生产函数计算的潜在的劳动生产率是7.2%左右，如果改革各项措施得力，取得预期进展，在较为理想的状态下，这种增速大致能到7.5%左右。根据这个数据对当前的经济进行考量，目前我国经济增速还算低吗？并且这种增速在整个G20中仍然是最高的。那么，如何看待我国经济的下滑？如果经济下滑真是一种潜在产出水平的下滑，对于经

7、济的刺激有没有必要，有没有效果？恐怕值得考虑。中国房地产供给与需求水平如何当前的经济调整过程中伴随着产业结构的调整和落后产能的淘汰，一个大的争议就是房地产问题。房地产的整体供求水平如何？能不能通过政府行为来稳定房地产市场，甚至进而拯救中国经济的下滑呢？（一）房地产业的供需与价格的矛盾从某种程度上讲，我国的房地产问题也是一个说不清楚的问题。根据估算，1991年到2013年间我国城镇住宅竣工套数约为1.6亿〜1.8亿套，以1990年城镇居民住宅存量为8000万套计（当年城镇居民家庭数为8627万户），不考虑老旧房屋的市场退出，当前我国城镇住宅存量约为2.4亿到2.6