融资金融论文范文-论融资结构变化对金融加速器效应的影响论文

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1、融资金融论文范文:论融资结构变化对金融加速器效应的影响论文融资结构变化对金融加速器效应的影响论文摘要：通过构建开放经济KDSGE模型，刻画了在信息不对称和代理成本存在的条件下，融资结构在经济运转中的作用机理，并重点分析了融资结构变化对金融加速器效应的影响。结果表明：融资结构对金融加速器有着显著影响；当融资市场由间接融资占绝对优势时，金融抑制加强Y金融加速器在经济波动屮的作用影响；当间接融资和直接融资均衡发展、且间接融资市场占相对优势时，能够减弱经济波动中的金融加速器效应；当直接融资规模提升吋，经济增长的预期变得越来越重要，经济

2、政策的制定更需要关注对经济各主体的预期影响，此外国外利率对经济波动的冲击影响也得到了加强。在此基础上提出了政策启迪。关键词：融资结构；问接融资；直接融资；金融加速器；经济波动1001-8409(2014)05-0024-04引言1969年，Goldsmith开创性地提出了金融结构概念之后，学术界对金融结构与经济发展之间关系的探寻从未停止过。然而，理论与实证研究的结论却众说纷紜。从广义视角的研究结论来看①，金融体系的形成和演进有利于评估潜在投资机会、实施公司制约、便利风险管理、增强市场流动性和动员储蓄资金。然而，不同效率的金融服

3、务在不同的金融体系中对经济增长所产生的推动作用也不同［1］。从狭义视角的研究结论来看主要指狭义金融结构与经济发展的关系，即金融市场屮直接融资和间接融资的相对比例及其分工。，主流观点大致分为3类：问接融资型优越论、直接融资型优越论，以及金融服务和法律、制度论［2］。间接融资型优越论强调了银行主导的间接融资市场在信息获取、公司制约、资金动员等方面的功能要优于直接融资型市场，这有利于产业扩张，推动经济增长。与之对应的，直接融资型优越论则强调迕间接融资结构下，金融屮介机构对企业的影响力较人，并因此会带来负面效应，如不利于企业创新和增长

4、Weinstein等指出，在日本主银行体制下，企业通常会采取保守的成长策略，从而增长缓慢［3］。、不利于公司治理良性发展Black等指出，有影响力的银行如果从管理者手中获取足够的好处，就可能阻止外部人去解雇无效的管理者［4］。。还有研究指出，在非规则的情况下，银行在信息收集和处理上反而没有效率［5,6］。金融服务和法律、制度论的观点则强调成功的金融体系能够及吋、充分提供评估项目、实施公司制约、管理风险和动员储蓄等方面的金融服务。显然，提供这些金融服务的可得性和质量是金融体系的关键，而不是融资结构特征。因此，间接融资和直接融资是

5、互补品，而不是替代品［1］。如何更好地发挥融资结构协同作用推动经济稳健发展，有赖于法律制度体系的建立与完善。在现实条件K，金融体系是存在缺陷的，必定会导致不同融资结构对经济发展的影响。正如信息理论所言，由于信息不对称，在交易者非完全理性及交易成本等因素的作用下导致了金融摩擦，这必定导致不同融资结构对经济发展的影响不同。Bernanke指出，在间接融资市场屮由企业与银行间借贷关系而衍生的“金融加速器”效应，对经济波动的放大（缩小）影响有着不可忽视的作用［7］。国内外很多学者对此做了细致研究，如中国经济确实存在着金融加速器效应［8

6、］，汇率制度、粘性条件对金融加速器效应大小有显著影响［9,10］,金融加速器效应影响货币政策传导机制［11］，不同行业金融加速器效应不同［12］。通过对理论脉络的梳理，可以看到金融结构与经济增长关系的研究，基本从信息经济学和实体经济对金融服务现实需求的角度展开。有的关注金融体系总体服务功能对经济发展的影响［13］，有的关注融资结构对经济发展的影响［14］，但他们没有融合统一进行系统性分析，更没有具体分析在不完全市场条件下融资结构的变化，对金融加速器效应的影响，进而对经济产生的影响。随着人均收入水平的增加，直接融资市场比重将持续

7、增加，特别是当今中国正经历着金融体系的创新、改革与发展，在这样的情况下，融资结构的特征变化对金融加速器效应有怎样的影响？对作用在经济波动上外生冲击有怎样的影响？对经济政策制定有怎样的启迪？这正是本文的研究目的。基于此，本文构建了含融资结构作用机理的DSGE模型，重点研究融资结构的演变对金融加速器效应的作用影响，并通过中国实际数据模拟了融资结构演变下金融加速器效应的表现，一方面能够为已有研究成果的差异性提供进一步的经验证据，为不同理论研究结论的比较与差异理解提供参考，同时可以为基于“金融摩擦”视角下，具体分析融资结构与经济发展的

8、关系提供经验启迪，推动金融加速器理论的进一步发展与完善；另一方面，本研究的结论能够为经济政策的制定与完善提供有益的参考。1模型、指标及数据说明1.1模型本文参照Dasgupta［15］、Christensen等［16］、Lopez［17］>Ngalawa等［18］的文献，构建