企业并购中价值分析方法与运用

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1、论文题目：企业并购中价值分析方法与运用学科门类：会计学培养单位：经济与管理学院学士生：导师：2015年5月企业并购中价值分析方法与运用【摘要】当今的市场环境，上市，收、并购等经济现象使得公司价值评估愈发重要。全球并购在经历了五次浪潮后，随着并购工具的不断创新而发展，价值评估也在每次并购中不断得到应用与完善。我国也在全球化的经济发展中不断加快并购的步伐。但是我国的并购中的价值评估却并没有随着并购的发展而完善，国外的价值评估方法没有在我国的并购中得以很好的运用。本文在综合国内外并购价值评估理论的基础上，总

2、结了几种较成熟的价值评估方法，结合中国具体情况进行了深入探讨，且针对J公司并购F公司进行案例分析。通过对这几种方法在本案例中的评估结果分别作了应用比较，说明基于现金流的价值评估方法无论是在任何企业之间的并购都是较为合理和客观的。在案例的分析中，从行业结构及竞争战略和公司自身实力两方面入手，分析了影响F公司价值评估的因素。通过对F公司的基础数据的定量分析，运用自由现金流量折现法、资产价值基础法以及把井购看作投资运用的投资回收期法等几种价值评估方法，从而对F公司的价值做一个全面客观的评估。另外，在对行业结

3、构及竞争战略和公司自身实力分析中引入了波特的五种竞争理论和SWOT分析法，力求客观的预测F公司的未来的经营情况。【关键词】：公司并购 价值评估 资本成本 现金流量 第一部分：研究背景、意义1.1研究背景1.2研究意义·第二部分并购及价值评估的相关理论·2.1并购·21.1并购的概念·2.1.2并购的类型·2.1.3并购的动因、目的和实质·2.2价值评估·2.2.1价值评估的概念·2.2.2价值评估的相关理论·第三部分我国并购及价值评估现状分析·3.1并购在我国的兴起与发展·3.2我国企业并购的背景及其

4、动因分析·3.2.1我国企业并购的背景·3.2.2我国企业并购的动因·3.3我国并购价值评估现状及存在的问题·3.3.1我国并购价值评估的现状·3.3.2我国企业并购价值评估存在的问题·第四部分并购中价值评估的几种常见方法及模型·4.1资产价值基础法·4.2比较乘数法·4.3实物期权法·4.4以现金流量为基础的现金流量折现法·4.4.1经济利润法·4.4.2经济附加值法·4.4.3自由现金流量法第一部分：研究背景、意义1.1研究背景随着中国经济的快速增长和资本市场的逐渐完善以及产业结构的不断升，企业并

5、购作为一种资本运营方式，经历了由低级到高级的发展过程。在市场经济条件下，企业并购是一种企业快速扩张行为，是企业资本扩张的重要手段，是实现企业发展的重要战略，是实现企业资源优化配置的有效方式。企业并购作为企业的一项重大投资、融资活动，财务风险不可避免的贯穿于整个并购活动，决定企业并购的成败，即并购定价、融资、支付和财务整合等财务决策以及其他因素，引起企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，导致企业发生财务危机与困境。现今世界，企业并购成为企业扩大经营范围，提高企业竞争力的重要手段。并购行为不仅是历史发

6、展的大趋势，也是中国经济发展的重要问题。联想收购IBM的PC业务、上汽集团收购韩国双龙汽车公司、汇丰入主交通银行，冠捷科技收购飞利浦显示器业务，温州民企中国飞雕电器集团收购意大利墙壁开关老牌企业ELIOS等等。它作为资源优化配置的一种有效形式和企业发展的一种外部交易型战略，越来越受到我国政府和企业的重视。1.2研究意义第一，并购能给企业带来规模经济效应。这主要体现在两个方面：一是企业的生产规模经济效应。企业可以通过并购对企业的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本；并购也使企业有条件

7、在保持整体产品结构的前提下，集中在一个工厂中进行单一品种生产，达到专业化水平；并购还能解决专业化生产带来的一系列问题，使各生产过程之间有机地配合，以产生规模经济效益。二是企业的经营规模效应。企业通过并购可以针对不同的顾客或市场进行专门的生产和服务，满足不同消费者的需求；可能集中足够的经费用于研究、设计、开发和生产工艺改进等方面，迅速推出新产品，采用新技术；企业规模的扩大使得企业的融资相对容易等。第二，并购能给企业带来市场权力效应。企业的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对

8、手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势；企业通过横向并购活动，可以提高市场占有率，凭藉竞争对手的减少来增加对市场的控制力。通常在下列三种情况下，会导致企业以增强市场势力为目的的并购活动：其一，在需求下降、生产能力过剩的情况下，企业通过并购，以取得实现本产业合理化的比较有利的地位；其二，在国际竞争使得国内市场遭受外国企业的强烈渗透和冲击的情况下，企业间可能过并购以对抗外来竞争；其三，由于法律变得更加严格，使企业间包括合谋在内的多种联系成为非