制约金融论文范文-谈述论金融危机对股权结构与盈利变动的影响word版下载

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1、制约金融论文范文:谈述论金融危机对股权结构与盈利变动的影响word版下载论金融危机对股权结构与盈利变动的影响论文导读：本论文是一篇关于论金融危机对股权结构与盈利变动的影响的优秀论文范文，对正在写有关于制约论文的写作者有一定的参考和指导作用，论文片段：【摘要】文章利用2008年金融危机爆发前后上市公司相关数据，通过考察金融危机下不同公司之间盈利下降程度的差异，从动态角度实证检验了股权结构与公司盈利变化之问的内在关系，为认识环境急剧恶化下，股权结构影响公司风险缓冲能力的内在机理提供了理论和实证证据。【关键词】金融危机；股权结构；盈利变动；

2、风险缓冲能力、八—1-M一、刖目在金融危机冲击下，制约性股东的现金流权与制约权的分离度、机构持股比例等因素对公司盈利下降程度没有显著影响。股权结构与公司绩效之间的内在关系是近年来公司治理领域研宄的热点理由。但目前的大多数相关文献都存在以下两个方面的不足：一是现有研究往往基于常态环境下进行相关理由的探讨，忽视Y不同环境条件下公司经营策略以及股权结构作用机制的差异；二是大多数文献都是基于静态视角考察股权结构与公司业绩水平之间的关系，在很大程度上难以解决股权结构与公司绩效之间的内生性理由U二、公司股权结构与盈利变动(1)制约性股东。Shlc

3、ifcr和Vishny(1997)提出了集中所有权的成本与收益理由，认为一方面，制约性股东有动力监督管理者，缓解股东与管理者之问的委托代理理由，从而提高公司业绩；另一方面，他们右动力侵占广大中小股东的利益，采取攫取行力，从而加剧了制约性股东与中小股东的委托代理理由，损害公司价值。LaPorta等(2002)通过建立模型和实证检验证明，制约性股东的现金流权(所有权)代表其与公司利益的一致程度，是制约性股东的财务激励的主要来源。因此，公司的绩效与制约性股东的现金流权呈正向关系，这种效应称为“激励效应”。而当控股股东通过交叉持股、金字塔持股

4、以及发行双重股票等方式来增加制约权，造成制约权大于现金流权时(LaPorta,1999；Clascsscnctal,2000)，较大的制约权使终极制约股东有动力从被制约公司转移资源、侵占其它股东的利益，来获取私有收益，而较小的现金流权则降低了其攫取行为所带来的成本。以上都是基于常态环境下的研究。在金融危机吋期，制约性股东的现金流权仍然代表其与公司利益的一致程度，是制约性股东的财务激励的主要来源。因此，制约性股东的现金流权比例越大，制约性股东越有动力监督、管理公司，改善公司经营，降低公司的风险。(2)股权制衡。Shleifer(1986

5、)认为，除了第一人股东之外的大股东持股比例越高，越右助于限制大股东对中小股东的攫取行为，减少制约权溢价，对公司治理和公司绩效有积极作用。另外，在面对环境“突变”时，公司决策科学性及其效率会是帮助公司应对金融危机的重要因素。（3）机构投资者。机构投资者对公司治理的作用有两种假说：一种是积极监督假说，Shlcifcr和Vishny（1997）认为，相对个人投资者，大投资者更有能力获取监督的回报，具有更强的信息获取和处理能力，因而更有动力和能力管理、监督公司管理层，改善公司治理。Smith（1996）等通过实证检验证实了积极监督假说。另一种

6、是被动投票假说，即机构投资者对管理层的监督是有成本的。机构投资者在参与公司治理时，会在收益和成本之间进行衡量，如果监督成本较大，则机构投资者只会被动地参与公司治理。Grinstein（2005）等证实丫该假说。在常态经济下，机构投资者的积极作用主要是通过完善公司治理来改善公司绩效的，这种改善作用是长期的。而在金融危机时期，公司面对的主要理由是“存活”理由，并且对风险的缓冲是靠公司的短期决策效率决定的，机构投资者的“长期”积极作用对公司解脱临时困境可能不明显。（4）管理层股权激励。根据委托代理理论，基于客观绩效的激励合约是解决代理理由的

7、重要方式（Jensen,1976；郑红亮，1998），尤其是股权激励可以使管理者与所有者目标一致，从而降低委托代理理由。自1999年中国上市公司开始引入股权激励制度，国内学者也开始探索股权激励机制对公司治理的作用。周建波、孙菊生（2⑻3）对2000〜2002年的混合数据分析认为，对于成长性较高的公司，公司经营业绩的提高与经营者的持股比例显著正相关。研宄发现，制约性股东的现金流权越大，制约权越大，管理层持股比例越高，公司的风险缓冲险能力越强。股权越分散，公司风险缓冲能力越小。制约性股东的现金流权与制约权的分离度、机构持股对公司的抗风险能

8、力影响不显著。本文的研究结果与现有基于常态环境下的文献存所差异，这为我们认识环境急剧恶化下的股权结构与公司绩效之间内在机制提供了新的证据，有利于拓展公司治理的相关研究。参考文献[1]白重恩，刘俏，陆洲，宋敏，张俊喜.中国