国际金融危机与现代资本主义的困境

《国际金融危机与现代资本主义的困境》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、-国际金融危机与现代资本主义的困境 作者：[日]高田太久吉著武萌张琼琼摘译     来源：《国外理论动态》2010年第7期  　　高田太久吉为日本中央大学商学部教授，长期致力于世界经济问题研究。日刊《前卫》2009年第5期刊登了他题为《国际金融危机与现代资本主义的困境》的文章。文章深入分析了此次国际金融危机反映出的现代资本主义的结构性矛盾和历史局限性，并为克服当前危机提出了很有见地的建议。文章主要内容如下。　　源于2007年美国次贷危机的金融危机凸显出现代资本主义的结构性矛盾。在新自由主义意识形态、新古典经济学

2、宏观经济政策和市场原教旨主义——“三位一体”的经济体制下，危机的发生不可避免。　　现代资本主义已进入探索新体制的时代。本文以此次危机反映出的现代资本主义的结构性矛盾和历史局限性为切入点，通过对现代资本主义在克服当前经济危机过程中面临的困境的分析，提出应对危机的可行性建议。　　一、危机的特质　　1971年的尼克松冲击导致布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度出现结构性变化。美元由金本位兑换转变为不兑换货币，固定汇率制被浮动汇率制取代，国际金融市场变得极不稳定。1980年以来，国际金融市场先后发生了1987年“黑色星期五

3、”危机、1997年亚洲货币危机和2000年前后的IT泡沫破灭等危机。与之相比，本次金融危机的影响更严重。　　（一）“二战”后首次国际性金融危机　　此次金融危机是20世纪80年代后经济金融化、金融证券化、金融全球化下的首次世界性金融危机。究其根源，20世纪80年代后快速发展的国际金融市场和金融产业的结构变化、金融体系极度的不稳定性和脆弱性首当其冲。　　1与以往的股票市场和社会债券市场结构不同，20世纪80年代以后，资产证券化市场伴随美国房贷和消费贷款的增加而不断扩大，20世纪90年代以来，世界范围的低利率和剩余

4、资本迅速膨胀。但这并未引起无论是金融业界抑或监督机构的重视，国际监管机制功能缺失。　　220世纪80年代后，基于财政理论的金融工程学被广泛引入金融交易领域，并由此产生了总额达600兆美元（2007年末）的巨大金融衍生品市场。①各类金融市场和金融机构通过衍生品交易紧密关联，形成全球性“风险连锁”。大部分衍生品交易游离于监管之外，“风险连锁”失控，其发展和蔓延机制变得无法预测。.---　　3由少数大金融机构和机构投资家构成的网络，掌控着包括衍生品市场在内的现代金融市场中枢，而风险管理机制却严重缺失。伴随近年来金

5、融证券化和金融产业变化，金融机构的风险中心由原来的违约风险（信用风险）质变为市场风险（利息、证券价格、汇率等变动产生的风险），金融机构的风险管理机制严重滞后，难以发挥作用。　　4美国的大型证券信用评价公司和单一险种保险公司支撑着以投行为首的大型金融机构大规模的证券发售，但其业务本身却存在深刻的利益互斥问题。伴随资产证券化市场的崩溃，一直以来作为证券市场“守门员”和市场准入的大型信用评价公司信誉扫地。金融保险公司业务模式的致命缺陷暴露，资产担保证券的价格支柱瓦解，市场全面崩溃。　　近年来迅猛发展的金融证券化商业

6、模式和交易体系十分脆弱，相关国际规则、制度和监督机制极不完善。几乎所有政府、金融当局以及以国际货币基金组织为首的国际金融机构均未遏止危机的发展。此次国际金融危机堪比20世纪30年代的银行业危机。　　（二）经济金融化　　危机发生前的20多年里，在美国经常性巨额国际收支赤字和财政赤字的背景下，世界范围内不断累积的“过剩货币资本”为追求更多的利润而大规模流入金融市场。过剩货币资本的不断积聚与企业、家庭、公共部门及发展中国家的债务激增形成鲜明对比。金融市场中的贷出方同是借入方，债权与债务形成了内外一体的关系。②　　20

7、世纪80年代以来，金融市场与金融产业急速膨胀（经济金融化）。优先考虑金融产业与投资者利益的“金融立国论”影响不断扩大，主要产业领域出现生产过剩，一味重视企业财务状况的经营模式导致实体性投资和研究开发停滞不前。　　所谓经济金融化是指，依靠增加企业、家庭、公共部门、众多发展中国家债务负担维持市场需求，通过持续性资产通胀（泡沫）使金融机构和机构投资者及其控股企业获取金融性收益的虚拟资本市场发展为“金融资本主义”体制。此次金融危机正是这种资产通胀依赖型经济体制发展至极限后，虚拟资本价格暴跌和信用骤降引起的全球金融危机。

8、　　（三）投资银行模式的终结　　由于资产证券化市场的全面崩溃，过去20多年中引领“经济金融化”和“金融证券化”进入国际金融市场的大型投资银行大多濒临破产，其经营模式走向终结。　　源于华尔街的投资银行模式是无实际储蓄存款业务的“影子银行”模式，它规避大多数规定和监管，开展银行业不被允许的证券业务和高利贷等业务，以追求高资本收益率和高股价为目标，被称为组织—买卖（OAD）商业模式。.---