资本市场即将迎来全球范围内最大的区块链IPO——算力怪兽：比特大陆.doc

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1、资本市场即将迎来全球范围内最大的区块链IPO——算力怪兽：比特大陆　　比特大陆是全球最大的比特币矿机制造商，垄断超过70%的硬件，提供约50%的算力。作为区块链和数字货币行业的标杆性企业，比特大陆香港IPO受到资本市场的极大关注。　　比特大陆（Bitmain）计划于2018年底完成上市。中金公司担任其上市主承销商。　　　　比特大陆规模5-10亿美元的Pre-IPO轮融资将于近日交割。投资人名单中，腾讯、EDBI（新加坡经济发展局所设投资机构）、阿布扎比投资局和加拿大养老基金等在册。但腾讯方面对此表示不予置评。　　互联网两巨头腾讯和阿

2、里对于区块链的野心人尽皆知，如果将来会有一个更强大的公司能够击败这两巨头，这个企业也一定会出现在区块链领域。　　　　阿里对区块链的布局在坊间也屡有传闻，ABCC交易所与阿里的真实关系更是剪不断理还乱。而腾讯的面孔一直被认为在强力打压币圈的发展，屡屡封掉币圈的大小公众号，但此次与比特大陆的暧昧也许才真正显示出其真实意图。　　再来看比特大陆，虽然是区块链行业毫无疑问的排名第一的算力怪兽，BCH也依靠着比特大陆提供的算力支撑牢牢在四大加密货币中占据一席之地。但比特大陆的日子其实并不好过。　　首先是采矿收入下滑。报告表示，比特大陆的采矿收入

3、2016年占总收入的18.4％，而2018年第一季度仅占3.3％。　　　　加密货币采矿的奖励越来越小，加密货币开采作为一个行业正在失去盈利能力。因为比特大陆的采矿业务收入可能永远不会再达到2017年的水平。不过这种下降同时也说明了，比特大陆正在剥离竞争日益激烈且利润率较低的业务。　　其次是矿机销售额下降。数据显示，比特大陆核心矿机产品S9在2017年售出超过一百万，但在2018年第一季度销售仅超过70万。　　根据2017年披露的毛利率计算每台矿机的隐含成本。假设成本不变（这可能是不现实的），可以根据最新矿机价格计算出毛利率。通过分析

4、表明比特大陆目前处于亏损状态。其主要产品S9的毛利率为11.6％，L3产品的毛利率为负100％。考虑到成本可能已经下降，因此实际数值应该比计算出来的数据小，但比特大陆仍然面临损失。　　　　表中，矿机价格均大幅下降，如S9从去年的1719美元到目前499美元，L3从去年1404美元到目前209美元。　　比特大陆将过多现金流投入山寨币组合，以BCH为主。　　比特大陆主要资产之一就是其所持有的加密货币组合。持有量最多的加密货币为BCH，8月初，大概持有总量的5%，目前是6%。持有价值为5.587亿美元，而其持有的BTC价值仅为1.53亿美

5、元。为了维持BCH的价格和算力，比特大陆可谓花费了不少力气和真金白银。　　　　尽管比特大陆的IPO如火如荼，抢下“中国区块链第一股”的却是市场占有率排名第二（19.5%）的嘉楠耘智。今年5月，嘉楠耘智向港交所提交IPO申请，预计于8月完成IPO，估值约120-180亿美元。6月，全球排名第三的BTC矿机生产商亿邦国际也向港交所递交了招股书，寻求香港上市。　　随着嘉楠耘智、比特大陆等区块链巨头的纷纷上市，资本市场新一轮的大战也即将展开。