用博弈论分析金融经营的分业、混业问题

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1、-受格拉斯议员提出的商业银行与投资银行分离的解决方案无疑会增加客户及公众的安 全感并避免议会为满足公众的要求出台更为严厉的惩罚性措施从而将损失尽可能地降至最小同时由于在危机期间投资银行业务迅速萎缩使得从事该项业务不如原 来那样有利可图因此在格拉斯斯蒂格尔法的通过过程中商业银行的反对并不强烈对于非银行金融机构证券公司来讲格拉斯斯蒂格尔法实际上为其排除了一个很强大的竞争对手--商业银行而且之后的分业实践也充分证明格拉斯斯蒂格尔法事实上起到了以一个集团商业银行为代价来保护另一个集团非银行金融机构的利益的作用所以非银行金融机构是当时分业经营的最大赞成者对于消费者主要包括商业银行的存款人和

2、非银行金融机构的客户来讲由于危机中商业银行的大量倒闭使广大存款人损失惨重他们通过对当时危机特点的直观考 察认为商业银行经营证券业务会导致利益冲突这些利益冲突使得他们在接受从事非银行金融机构的商业银行提供的服务时遭到损失因此商业银行的存款人出于自身利 益的考虑赞同将商业银行与非银行金融机构业务分开的格拉斯斯蒂格尔法由此可见格拉斯斯蒂格尔法所涉及到的利益主体大都赞成银证分业从而使 混业走向分业的制度变迁从可能变为现实可以说美国大危机后实行的银证分业制度是由当时各利益主体博弈的必然选择二分析美国转向混业经营的原因首先金融行业利润失衡银行业的利润每况愈下二战后美国作为最大的受益国经济得到

3、了空前发展伴随着资本市场的蒸蒸日上企业融资重心逐步从间接融资渠道 转向了直接融资市场证券市场良好的回报还诱发了企业抽逃银行存款将资金转向收益率颇高的证券市场而传统的商业银行在以不同的方式萎缩30年前银行操纵着美 国经济中金融资产总额的50%今天它仅仅操纵着25%在个人金融资产的分布上 银行存款所占的比例也由1970年代的23.5%下降到1990年代的17.1%21970年代以后美国的几百家银行还出现了纷纷倒闭的现象就连花旗银行也差点于1989年破产与此同时非银行机构在美国金融业中占的份额逐年上升彻底打破了金融行业原有的 平衡让商业银行感到越来越大的压力为了生存下去并夺回失去的市场

4、份额商业银行不得不在通过各种手段开拓资产管理证券经纪保险代理等中间业务或新兴业务 并加强了银证融合的并购活动以适应变化了的市场需求为客户提供便利的"一条龙"服务可以说银行向证券业渗透的冲动长期以来难以抑制随着1970年代美国证券市场的自由化改革证券公司的竞争日趋激烈从而使得其进行业务创新展开银证合作业务向银行领域的渗透成为必然1975年美国证券 交易委员会最终放弃了对股票交易手续费的限制实行手续费的完全自由化交易手续费的自由化使美国券商收入结构发生了根本性的变化自由化以前经纪业务的收入占到美国券商收入的一半以上10年后的1985年手续费收入已不及总收入的20%3稳定的手续费收入的

5、减少迫使美国券商不得不为寻找新利润来源而重新调整发展战略 再加上信息技术网上交易的兴起融合了银证分割的界限于是一些新业务品种逐渐被开发出来这里特别值得一提的是资产管理业务而资产管理业务中的核心业务之一就 是券商与银行合作开发的综合账户业务即现金管理账户即对投资者所有资金统一在综合账户中实行集中管理将证券投资储蓄清算消费借款等融为一体为投 资者提供综合性的金融服务这一业务短时间内即得到了突飞猛进的发展使证券公司2W.BentleyMacleod,TheSurviorofBanks,March2003,Volume93,Number1 3顾列铭金融控股公司的发展金融经济2003年1月

6、第一期2---争取到了许多原本只属于银行的客户同时券商的这种创新在带给其巨大利益的同时 也为银行进入证券市场提供了方便的渠道对于金融服务的消费者来说在股灾阴影逐渐忘却各金融机构内部防火墙机制逐 渐健全的前提下混业经营当然会得到他们的广泛支持因为这正如在废止格拉斯斯蒂格尔法时身为参议院银行委员会主席的格拉姆所说的那样"允许银行保险公 司及证券公司互相在彼此的市场进行竞争能够让每一名美国人都获得一系列的金融服务即他们能够在美国每一个城镇的金融超级市场享受到价格低廉的一站式服务"同时在产业资本家眼中混业经营是适应跨国公司和大型企业集团实施多元化经营和大规模资产重组的要求而出现的一种主流

7、趋势可见金融市场的主要利益主体现在都赞同混业经营博弈的结果也自然是混业经营1999年美国国会正式通过了金融服务现代化法案允许银行控股公司升格为 金融控股公司允许其从事具有金融性质的任何业务即银行证券和保险业务从而宣告了历经60多年的分业经营模式的彻底终结金融业混业经营模式正式开始三我国目前采取分业经营的情况一我国采取分业经营的背景在1993年之前中国实行的是混业经营商业银行是中国证券市场创立的初始参与者1980年国务院下达的关于推动经济联合的暂行规定中指出银行要试办各 种信托业务