公允价值金融危机—从雷曼兄弟亏损谈起

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1、-新疆财经大学本科毕业论文题目：公允价值与金融危机—从雷曼兄弟破产谈起学号：2006402935学生姓名：王涛院部：商务学院专业：会计学年级：06-7班指导教师姓名、职称罗平副教授　　　　　　完成日期：2010年04月18日.---内容提要从2008年下半年开始，一场前所未有的金融风暴席卷美国金融界，而后迅速波及全世界，截止到目前，对于金融危机是如何产生的是众说纷纭，本文从雷曼兄弟的破产入手，以金融危机中存在的各种弊病为视角，分析此次危机的形成与扩大。通过观察与分析我们了解到此次金融危机的发生是多种因素共同作用的结果，而并非某种单一因素所造成的。在分析中我们不难发现这次的金融危机是过度的

2、金融创新、流于表面的金融管制和参贷民众与企业高管道德诚信的缺失等多种因素的促成，同时公允价值计量的不完善性在金融危机中也起到了不良的作用。从美国金融危机爆发开始，世界各国的专家都在不停的寻找金融危机的根源在哪里，其中有相当一部分专家认为错在公允价值，但我认为公允价值仅仅只是一个工具而已，问题在于使用工具的主体是怎样的，主体如果是相对好的，那么工具就会发挥其积极的一面，反之则会因为工具本身消极的一面而使此工具所使用的范围内产生危机。所以公允价值计量对金融危机的影响指数众多因素总的一部分而并非全部。从对雷曼兄弟的破产的分析上我们不难看出，在金融危机之前，过度的金融创新使得投行在其中获得巨额的

3、利润，在获得利润的同时也使得机容风险急剧增加，而金融监管的放松也让更多原本谨小慎微的投资银行开始疯狂的在房贷以及其他金融投资方面不断的向里仍钱，以换取高额的回报，正是这种高额的回报让大多数参贷民众和企业高管在不断的降低自身的道德底线，再加上政府所执行的不合理的经济政策以及货币政策导致金融危机最终的爆发。.---关键字：金融危机　金融监管　道德风险　公允价值　.---目　　录一．引言………………………………………………………………………5二．从雷曼破产案件引发的思考………………………………………………6（一）金融产品创新与金融危机的关系6（二）监管者的行为失范与金融危机的关系8（三）金融管

4、制与金融危机的关系9（四）道德诚信与金融危机的关系11三.公允价值与金融危机的关系………………………………………………14（一）公允价值计量的前提14（二）次贷危机中公允价值计量模式暴露的缺陷15（三）公允价值计量对金融泡沫所起的作用16（四）公允价值计量对金融危机爆发的影响17四．金融危机爆发对我国金融监管的借鉴意义………………………………18（一）研究我国的金融监管与美国金融监管的差异对于金融风险防范的意义。18（二）金融危机后的反思19参考文献………………………………………………………………………21.---　　　　　　　　　　公允价值与金融危机—从雷曼兄弟破产谈起一．引言2008

5、年9月15日，有158年历史的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产，以此为标志，美国爆发华尔街金融风暴，并引发全球金融危机。在21世纪初雷曼兄弟公司曾以“全球金融创新者”自居。2007年雷曼兄弟不仅已跻身世界500强企业，且连续三年荣膺“华尔街年终分红最高的投行”这一殊荣。但2008年9月15日，雷曼公司正式申请以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的破产程序，即所谓破产保护。纵观雷曼兄弟公司的发展我们不难看出，雷曼公司的业绩一路攀升与过度的金融创新有着密切的联系。从2001年起雷曼以20亿美元的价格整体收购CrossroadsGrope；收购lincolnCaptalManage

6、ment的固定收益部门；26.3亿美元整体并购Neubergerberman，进入2004年，房地产市场的火爆已经吸引了几乎所有投行的目光，崇尚高回报率的雷曼自然也不会甘居人后，并且先后并购了BNCMortgage以及专攻Allermaive-A类贷款的AuroraLoanservices公司，总的来看，雷曼选择的收购对象都擅长高风险收益业务。除了上述收购行动之外，追求高收益的雷曼兄弟还对衍生品投入了大量资金。雷曼兄弟公司大量介入次贷市场和复杂衍生金融产品的投资。在追逐“高收益”投资过程中，美国的很多银行都采取了“钱不够就借”的做法来保证衍生金融产品的交易资金的支付。此时，投资银行实际上

7、悄然变成了追逐高风险、高回报，使用高财务杠杆化的“对冲基金”。而.---高杠杆率使得投资银行对融资依赖越来越强，在市场较为宽松时，尚可通过资本市场融资来填补交易的资金缺口，而一旦信贷紧缩，自身财务状况恶化，评级公司降低其评级使融资成本上升，便可能造成投资银行无法通过融资维持流动性。高财务杠杆率支配下的过度投机行为导致雷曼兄弟走上了不归路。二．从雷曼破产案件引发的思考（一）金融产品创新与金融危机的关系1．衍生金融产品的含义所谓衍生产品