2016-12-05每日商品投资点金.doc

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1、每日商品投资点金金融事业总部蒋鑫龙0571-883719262016-12-05每日商品投资点金杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜从供应层面来看，虽然展望供应弹性会释放，不过过程不是顺利；首先，COMEX持仓数据显示，美洲铜期货市场商业空头持仓占据总空头持仓已经超过51%，主要是由于持仓量下降所致，也就意味着，实际上商业空头并未主动加仓，短期供应弹性料不会进一步的加大。而保税区货源升水进一步小幅下降，虽然下降幅度较小，但是可以折射出采购的低迷，主要是由于融资进口减少之后，当前的进口亏损阻止了商业进口，这意味着中国精炼铜供应市场依然是以偏紧为主的。消息面上，TurquoiseHillRes

2、ourcesLtd周五表示，公司已经暂停了旗下位于蒙古国南部的该国最大铜金矿奥尤陶勒盖（OyuTolgoi）矿精矿的发运，因过境线路出现问题。可能使得来自蒙古的精矿供应受到影响。而秘鲁能源与矿业部长GonzaloTamayo周五表示，目前铜价涨势，以及对未来几年铜价走高的预期，将有助于该国展开新的矿业投资。但是远水解不了近渴，短期铜供应无法展现足够的弹性，铜价格以高位偏强震荡为主。金银基本面情况：1、未来的几个关注点：1）特朗普当选后，财政赤字扩大，货币政策仍偏宽松，美债收益率将逐步上升，利空贵金属；自11月8日美国大选特朗普当选下一任总统后，市场开始反应美国财政刺激扩大以及带来的通胀预期，债

3、市大幅调整，金银承压。进入12月我们已经关注到风险事件继续冲击市场，5日公布的结果显示欧洲风险短期不大——意大利公投失败但是伦齐仍将暂担任总理一职（需关注其后的选举法修改），奥地利大选极右翼失败，使得避险情绪有所缓解，但是风险依然存在——2）美联储12月份加息几成定局；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹；中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，因此黄金区间行情，底部已经看到，白银中期来说会跑过黄金，贵金属内外比价会跟随人民币汇率贬值而上升，白银买内抛外机会比较好。IMF官员所日表示，希腊财政调整并非可持续的，这为希腊下一轮援助带来

4、不确定性。美国昨日公布的经济数据继续表现出经济延续向上的势头，ISM非制造业录得57.2，创出2015年10月以来的新高，美股延续反弹格局，短期金银支撑并不是很强。但是我们注意到美联储在向市场释放渐进加息预期的同时，开始缓和市场对于利率反弹的担忧，利率反弹料趋缓，金银空单短期上行风险在增加。天胶上周末公布的11月份重卡销售数据继续表现抢眼，同比剧增88%,凸显淡季不淡的特征，使得沪胶小幅之后重新上扬。昨天国内现货市场价格小幅上涨，但涨幅较小，使得期现价差继续拉大，而外围市场港口美金胶及泰国原料价格有所企稳，但涨幅较小，整体现货市场依然表现滞后于期货市场价格。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所

5、减少。综合供需来看，因为天气的影响，供应依然存在不确定性，但正常季节性规律来看，依然是供应释放的时期，而下游因为还有年前补库以及国内重卡销售尚能维持，消费的淡季并不会明显，因此12月份供需两旺的格局或难打破。而无论从替代原料的角度还是基差的角度，短期都有回调的需求，显性库存的下降对胶价始终有支撑，叠加下游消费的维持，回调的空间或有限，因此，策略上我们建议投资者保持多头思路。钢材环保导致钢厂高炉开工率明显下降。国家淘汰地条钢，四川、河北和江西中频炉开工明显下降。临近年底，气温降低，北方需求明显走弱。东北部分钢材已经南下，南北价差已经打开。煤焦短缺近期有所缓解，煤焦和铁矿石价格依旧较高。当期钢厂亏

6、损较大，钢厂挺价意愿较强。上周建筑钢厂库存累积，社会库存连续2周增加，螺纹库存接近往年水平，热卷库存处于低位。矿石总量较高，但高品位矿依旧偏少，结构性问题依旧存在。期货上涨带动了钢材现货上涨，唐山钢坯也大涨50元/吨至2780元/吨。钢价方面，上海、天津螺纹分别100和20元/吨至3240和2980元/吨，热轧价格普遍持稳。矿石方面，各港口铁矿石现货持稳。周一普式指数报价79美元，涨1.7美元，1月盘面贴水约60-70元/吨。煤焦方面，华北钢厂多提降100元/吨，焦企多观望。炼焦煤价格持稳，山东部分地区价格补涨。淡季钢材期货上涨主要的支撑来自减产及去产能预期，短期钢材强势仍能延续，建议空单暂时

7、离场观望。近期煤价焦炭、焦煤1701合约贴水幅度较大，考虑到离交割日仅有1个多月，建议逢低做多。焦炭豆类油脂豆粕方面：到目前为止豆粕现货供应紧张的问题仍没有得到缓解，豆粕实际库存继续下降到极低水平，大豆港口库存出现回升。10月中国进口大豆521万吨，较去年同期下降30余万吨，根据天下粮仓的预计11月进口到港773万吨，12月进口到港910万吨，两月合计高于去年同期，根据目前每周的压榨量以及未来的压