投资，要随货币政策而动

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1、投资，要随货币政策而动2017年3月26円，在博鳌亚洲论坛2017年年会“货币政策的‘度’”分论坛上，中国人民银行行长周小川表示，货币政策宽松己到周期尾部。这意味着银行利率可能进入升息周期。对普通老百姓而言，利率的调整也与每个家庭的投资收入息息相关。近期应关注人民币对美元汇率仲景（银行分析师）2016年8月，屮国央行重启缺席半年的14天逆回购；9月，时隔四年央行首次在年中重启28天逆回购；2017年1月，上调MLF（中期借贷便利）半年和一年期利率；2月上调逆回购和SLF（常备借贷便利）利率;3月央行年A二度全线上调公开市场操作利率。一系列迹象意味

2、着升息周期即将到来。升息是进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续快速协调健康发展的良好势头而作出的重要决策。所谓升息，就是一国的中央银行提高再贴现率，从而使得商业银行对中央银行的借贷成木提高，进而影响市场利率。在外汇市场上，一国货币利率的变动会引起其汇率的变动。一般情况，一国货币如果升息，则该国货币容易升值；而一国货币降息，则该国货币容易贬值。但在这一关系中，也存在一定的特殊性。在外汇市场时常也有这样的情况发生：当正式公布加息时，该国货币不升反跌；正式公布降息时，该国货币不跌反升。这一现象表明市场己经提前消化升息的利好或降息的利空。如2000年

3、6月欧洲央行对欧元升息，消息公布后，欧元很快从1欧元兑0.97美元下跌，这主要是因为市场己经事先将欧元从1欧元兑0.90美元推升至兑0.97美元的水平。2014年始，人民币对美元逐步贬值，从1美元兑6.0元人民币，上升至如今的6.8元人民币水平。中国升息周期重启意味着人民币汇率可能会上升，贬值周期将可能结朿。不过，在各国央行都将会采取升息措施的预计下，尤其是美联储已经进入了升息周期，那么人民币汇率会如何改变还是一个未知数。但无论如何，对于有外汇配置的投资者而言，现在更需要提高对汇率的关注度了。是否还可以投资房地产，需三思夏林（房地产分析师）3月1

4、7日，北京发布楼市调控政策，其后，郑州、广州、石家庄、长沙、保定、廊坊、沧州、成都等城市纷纷发布楼市调控政策。仅3月份就有21城发布新的楼市调控政策。3月28日，北京市发布《关于进一步加强商业、办公类项目管理的公告》，全血叫停“商改住”，加上之前的严控首付比例、贷款利率、非京籍购房纳税标准、过道学区房、学位划分等，炒房在北京的确没有多少机会了。同日，万科地产公布2016年年报，表示对国家的楼市调控政策“感到欣慰”，己经对12个城市的13个项目计提了“跌价准备”，并且怀揣870亿元现金准备抄底优质项目。货币政策对房地产价格的影响是一个长期动态过程，

5、货币供应量与利率水平的变化冲击会对房地产价格产生长远影响。2000年以来，中国的房地产市场有起有落，在这变化的背后，不难看出央行宽松的货币政策会促进房地产发展，紧缩的货币政策会抑制房地产发展的规律。央行货币政策工具有“三大法宝”：调整法定存款的准备金率、调整再贴现率和公开市场业务，这“三火法宝”显著影响到货币供应量，货币供应量影响市场利率，从而传导至房地产市场，影响房价。如果政策工具使得货币供应量增加，则在利率内生的条件下，市场均衡利率会下降，房地产开发企业的融资成本会降低，房地产开发投资则增加，反之则萎缩。目前，政府对房地产市场的调控决心显而易

6、见，当政府控制的利率水平高于市场均衡利率水平时，利率政策会起到抑制房地产市场过热、挤出泡沫的作用。换言之，是否还可以投资房地产，需要投资者三思。债市面临新挑战杨琪里（债券分析师）债券利率是固定的，持有债券的投资者的利息收入当然也就固定，升息后发行的债券利率更高，那么升息前的债券在市场上的售价就低于后来发行的债券。简单地说，升息将导致债券价格下降。所以，在升息周期来临之际，投资者可考虑沽出之前购买的债券基金。2015年到2016年，银根缩紧的迹象有所表露，从国A债市的表现可以看出相关的影响。截至2016年9月30日，我国境内基金管理公司管理的公募基

7、金资产合计达到8.83万亿元，规模再创新高。其中，9月债券基金规模增长高达1604.92亿元，高于混合基金的1505.32亿元增长，增幅16.27%,位居各类型基金增幅第一。规模大涨的同时，债市表现也优于股市。9月，上证综指月内下跌2.62%，创当年1月以来最大月跌幅。而由于受到需求的支撑，债券市场则继续走强，9月中债总全价指数上涨0.27%。从2016年10月下旬开始，债券市场结束长牛模式，一度遭遇暴跌，四季度收益跌幅近乎拖垮全年业绩。中长期纯债债券基金当年四季度平均收益率为-1.6%,相较于前三季度的平均收益率下跌超4??百分点，超过八成债券

8、型基金收益为负。而短期纯债债券基金，几乎全部收益亏损，四季度平均收益率为-1.29%。当时债市的大跌，与对货币政策的调整预期有很大联系。