[财务管理]财务管理第5章投资管理

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1、第五章投资管理学习目的与要求本章主要讲授投资的基本概念、类型，投资决策的方法、指标及对外投资的类型等，通过本章的学习要求掌握以下内容：1．投资的基本概念和类型；2．投资决策的方法和指标；3．对外直接投资和证券投资的类型、概念；4．证券投资组合的基本理论。教学重点与难点投资决策的方法、决策指标的应用、对外投资的种类及概念，证券投资组合的相关理论。第五章投资管理第一节投资管理概述第二节对内投资管理第三节对外投资管理P153.引例：“秦池”为何昙花一现？第一节投资管理概述一、投资的含义和特征~投资就是企业为了获取收益而向一定对象

2、投放资金的行为特征：财力上的预付性时间上的选择性空间上的流动性目标上的收益性收益上的不确定性回收上的时限性效果上的综合性含义：二、投资的类型1．按照投资行为的介入程度不同划分2．按照投入的领域不同划分3．按照投资的方向不同划分4．按照投资项目之间的相互关系划分5．按照投资的内容不同划分：固定资产投资、无形资产投资、其它资产投资、流动资产投资、房地产资产投资、有价证券投资，等直接投资间接投资生产性投资非生产性投资对内投资对外投资独立投资互斥投资互补投资三、投资的程序提出投资领域和投资对象评价投资方案的财务可行性投资方案的比较

3、和选择投资方案的执行投资方案的在评价第2节对内投资管理资本预算（CAPITALBUDGETING）：提出长期投资方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物资产投资”或“对内长期投资”。◇资本预算主要内容：（1）提出投资方案（2）预测投资项目的现金流量（3）选择投资项目：*无风险条件下**风险条件下投资项目种类：（1）新产品或现有产品的改进（来源于营销部门）（2）设备或厂房的更换（来源于生产部门）（3）研究和开发（4）勘探（5）其他（安全性或污染治理设施等）一、投资项目的

4、现金流量分析（一）投资项目现金流量估计的原则现金流量三要素投资项目的寿命周期现金流量的时间域发生在各个时间点上的现金流量由此可见，按收付实现制计算的现金流量与时间是密不可分的，而按权责发生制计算的净利润并不考虑收付的时间。1.现金流量有利于考虑货币时间价值因素采用现金净流量（流入量-流出量）而非会计收益（净利润）作为投资项目未来预期收益的主要原因是：利润与现金流量的差异表现在：①购置固定资产付出大量现金时不计入成本；②将折旧逐期计入成本时又不需付出现金；③算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收时间；④计入销售收入的可能并

5、未收到现金流入；等等。2.使用现金流量更客观◇利润计算没有统一标准，受存货估价、费用分摊、折旧等会计政策的影响。◇利润是按权责发生制计算的，把未收到的现金的收入作为收益，风险太大。（二）增量现金流量原则投资项目的现金流量应是现金流量的“净增量”，也就是公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化，即采用项目和不采用项目的现金流量上的差别。增量现金流量的计算应注意以下几点：1.关联效应~指采纳投资项目对公司其他部门的影响，最重要的关联效应是侵蚀（erosion）,即在考虑新产品现金流量增量时，要同时考虑其造成的老产品现金流量的

6、损失，两者之差才是采纳新产品项目的增量现金流量。2.沉没成本（sunkcost）沉没成本是指已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它并不因采纳或拒绝某一项目的决策而改变，因此企业在进行投资决策时不应考虑沉没成本，即应考虑当前的投资是否有利可图，而不是过去已经花掉了多少钱。3.机会成本（opportunitycost）机会成本是放弃次优投资机会所损失的收益。它属于没有发生直接现金支出的成本，但却影响了现金流量的变化，因此在计算现金流量增量时应考虑机会成本。机会成本与投资选择的多样性和资源的有限性相系，当考虑机会成本时，

7、往往会使看上去有利可图的项目实际上无利可图甚至亏损。4.费用分摊◇计算现金流量增量时，对于那些确实因投资项目而引起的分摊费用（由于本投资项目而增加的管理人员的工资等）应计入投资项目的现金流量，而对于那些在未采纳本项目之前就要发生因本项目而分摊过来的费用（总部管理人员的工资等）就不应计入投资项目的现金流量。（三）税后原则1.税、折旧与现金流量◇由于折旧可以作为成本项目从企业销售收入中扣除，因此折旧降低了企业的应纳税所得额，从而减少了企业的应纳所得税额。◇由此可见，尽管折旧本身不是真正的现金流量，但折旧数量大小直接影响的企业的

8、现金流量大小。折旧额越大，应纳税额就越小，现金流量就越大。2.已折旧资产的处理已折旧资产出售后所获收入大于其帐面折余价值的差额，属于出售资产的净收入，属于应纳税所得额，应交纳所得税；相反，所获收入小于其帐面折余价值的差额，属于出售资产的净损失，计入当期损益，可减少上缴所得税。即在一个项目终结出售其固定资