市场观察20180709-0713

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1、时间：2018.7.9-2018.7.13一、政策方面央行：中国6月外汇储备31121.3亿美元，终结两连降，预期31028亿美元，前值31106.2亿美元。6月末官方储备资产中黄金储备740.71亿美元（5924万盎司），5月末为773.23亿美元（5924万盎司）。2、商务部：中方在研究对美征税反制产品清单过程中，已充分考虑了进口产品的替代性，以及对于贸易投资的整体影响；并采取鼓励企业调整进口结构，增加其他国家和地区的大豆、豆粕等农产品、以及水产品、汽车的进口等措施。3、统计局:中国6月CPI同比上涨1.9%,前值1.8%；6月PPI同比增4.7%，增速创年内新高，前值4.1%；6月PP

2、I同比上涨4.7%,增速创年内新高，前值4.1%。4、央行参事盛松成：稳健中性的货币政策边际上不应再趋紧；随着金融去杠杆的边际力度下降，预计今年M2增速将高于去年，相信会高于.5%；从财政政策来看，今年积极的财政政策并未更加宽松，甚至比去年要紧。5、央行:中国6月社会融资规模增量1.18万亿元，前值7608亿元；上半年社会融资规模增量累计为9」万亿元，比上年同期少2.03万亿元。6、海关总署：上半年我国货物贸易进出口总值14.12万亿元人民币，比去年同期（下同）增长7.9%o其中，出口7.51万亿元，增长4.9%；进口6.61万亿元，增长11.5%；贸易顺差9013.2亿元，收窄26.7%o

3、6月出口（以人民币计）同比增长3.1%,预期4%,前值3.2%；进口增长6%,预期12.6%,前值15.6%；贸易顺差2618.8亿元，前值1565.1亿元。二、流动性方而3.3%,与上次持平，其屮周一至周五分央行：上周五央行开展1885亿元1年期MLF操作，中标利率无逆回购操作。上周央行公开市场将有1200亿逆回购到期，别到期0亿、300亿、400亿、300亿、200亿；上周央行公开市场全口径净回笼900亿元。三、一级市场方面短融上周发行752.5亿，到期528.8亿，净融资223.7亿，发行只数环比上升28只至68只，净融资环比微增12.7fco发行行业以综合（15支）、房地产（支）、公

4、用事业（7支）为主；发行量以综合（154亿）、公用事业（116亿）和非银（"0亿）为主。中票上周发行384.9亿，到期192亿，净融资192.9亿，发行只数环比增加20只至26只，净融资环比上升166.3亿。发行行业以非银金融（"0亿）、公用事业（50亿）、综合（48亿）和房地产（46亿）为主。四、二级市场方面收益率下行为主。各评级信用债利率多数下行，其中，1Y期中高评级小幅回落2Bp,3Y小幅下行1-2bp,而5Y期则多数上行3-4bp,而7Y则下行3-4bp；但对于AA■低评级，3丫及以下收益率持稳，5丫则上行6bpo从收益率历史分位数看，AAA、AA+各期限分位数处于3&45%区间，收

5、益率低于历史均值水平；AA处于55-60%分位数区间，在历史均值附近；而AA■则处于分位数7&88%偏高水平，信用分化仍剧烈。2、信用利差短端显著压缩，长端走扩,级1Y信用利差相对于国开债整体压缩中低评级信用利差处于历史高位。各评6-8bp,3丫期信用利差基本持稳，变化在-1-1bp区间；而5丫期信用利差，AA及以上评级走扩5bp,45Y期利差走扩bpo从利差分位数看,1Y期信用利差处于历史高位,AAA、AA+分别达80%和3Y、5Y信用利差分位数则在45・50%左右，不具有太强吸引力；AA在65-80%分位数,相对较高；而AA■信用利差已处于93%以上的历史峰值附近。3、信用期限利差3Y/

6、Y持稳，5Y-3Y走扩。各评级3Y/Y基本持平，微升0/bp；5Y・3丫期限利差则走扩4・6bp。从期限利差分位数水平看，除了AAA级3Y-1Y>5Y-3Y利差处于64%和59%分位数，均在历史均值以上外；AA+期限利差在50%附近，AA则整体在45%以下；AA■期限利差相对更低，3Y-1Y.5Y-3Y仅在7.9%和23.4%左右，期限溢价保护严重不足。五、银行间发行清单债券简称发行起始日18海国鑫泰SCP00418陆家嘴SCP00118东航股SCP00618天士力SCP00118华邦健康SCP00118苏州高新SCP00818威宁投瓷CP00218泰州滨江CP00118电网MTN00218

7、津保投MTN00818恒隆地产MTN001BC18普陀山MTN00218远东和赁SCP00418龙源电力SCP00418r^iliSCPQ1Q18口照港SCP002伯陕有鱼SCP00318永煤SCP003J8南山集SCP00518南京医药SCP0042018-07-13201&07/32018-07-132018-07-132018-07-132018-07-132018-07-132018-07-13201