短期财务规划与营运资本

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1、短期财务规划与营运资本管理（6学时）逻辑安排：前面图中筹资、投资和分配与本章是何关系？营运资本管理要解决的风险是什么风险？这种风险的控制对公司有何意义？流动负债为何安排在本章讲授？如何组织日常的财务运营，属于财务主管的责任范围；流动性、风险性和收益性是财务主管需要重点权衡的问题。如何安排投资计划：营运资本投资、现金投资、和应收帐款投资。以及尽量减少其投资，加速周转。如何与上述投资相匹配的融资策略：涉及短期融资和长期融资的结构安排。本章要解决的问题本章主要内容一、短期财务规划二、现金管理三、信用管理存货控制放在管理会计中讲授一、短期财务规划（一）短期财务规划

2、的重要性1.短期财务规划要解决何问题？2.如何安排流动资产来源？（二）经营周期与现金周转期1、分清这两个周期的差异；2、短期融资缺口是如何形成的？见教材图7-1源于付款（现金流出）与收款（现金流入）的时间差异和付款成本的不确定。3、如何管理和控制融资缺口？对存货、应收帐款、应付帐款等流动资产占用的控制；安排合适的融资来源。（三）融资缺口—营运资本管理（重点）营运资本管理的特点影响公司营运资本需求的决策是营业管理决策。与战略管理决策相反，经营决策是经常性的、涉及现金数量少而频繁；对流动性的影响是连续性的、不易把握，公司对经营活动的投资越少，营运资本需求越少；

3、经营中意外变化越小，流动性的起伏越小，就越容易管理。流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成,另一部分是由长期负债加权益来解决的，而营运资本的大小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长期负债加权益来解决的，对这个问题的理解十分重要，它反映了管理者对风险和成本态度以及对流动负债的保障程度。1。对概念的把握营运资本（需求）=流动资产-流动负债（1）营运资本需求为正数、负数和零的含义；（2）营运资本需求的行业特征；（3）营运资本需求为正，流动资产大于流动负债，企业常见；（4）营运资本需求的量多少合适？（5）营运资本的需求是长期还是短期的？（6)营运资本需求的

4、融资安排反映了经营者何种态度？（7）营运资本需求的融资结构提供了何种重要信息？（1）行业特征：营运资本需求为正，流动资产大于流动负债。企业常见。营运资本需求为负，营业循环就成了现金的产生者而不是耗费者。这种多见于零售业或服务业、航空业、出版业。特点：收款业务在付款业务前发生、销售量大、存货少且流动性强、对供应商的欠款量大。如家乐福—欧洲最大的连锁超市公司几乎没有预付和预提费用，营运资本需求等于应收帐款加存货减应付帐款，1995年营运资本需求为—32亿元，表示现金流入32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义。营运资本为零的公司少见。行业特点对营运资本需

5、求的影响美国部分行业营运资本需求与销售额的基准比率表7-1行业名称营运资本需求与销售额的基准比率1996年最高值（1992-1996）最低值（1992-1996）电子原件242522宇航222219出版业221服装151715百货151913食品杂货01-1可见电子原件最高，而食品杂货业几乎不需要营运资本需求，原因在于，电子原件制造业的经营周期比食品杂货业长得多，另外是由于存在上面已论述的付款时间等差异。（2）营运资本需求是长期还是短期的？从公式看，营运资本需求是流动资产减流动负债，这两者属于一年以内。但两者是不断更替的（转换），只要企业存在，营运资本就

6、存在，或者说由于经营的不稳定性，公司经常要占有一定数量的现金、应收帐款和存货，当营运资本需求为正数时，其本质属于长期占用。究竟采取何种融资结构取决与哪些因素呢？流动性、风险性和收益性权衡的结果。资产占用与融资来源的三种政策：配合型、激进型、稳健型。你必须掌握这三种不同策略的基本思想，进而认识其各自产生的原由和基础。（3）如何安排营运资本的来源与运用的对应结构？匹配策略（配合型）的意义（Matchinngstrategy）长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。不匹配的风险：利率—资金成本会变化；或紧缩银根使资金的可持续性不保险，甚至会导致公司不得不

7、卖掉资产还债。让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所有时间的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让贷款的时间比资产占用时间长。有一类企业虽然应用匹配战略，但营运资本并非全部是长期资本，如一家公司按照销售额保持一定比例营运资本需求如25%，但对其中中长期部分应用长期资本，季节性部分应用短期资本。你认为匹配策略是否是最佳选择？公司在何种状态下选择何种策略？每一种策略下可能的结果是什么？施乐公司在70年代选择的是一种激进型的融资策略，大大节

8、省了公司的资金成本，但接连而来的是由于通货膨胀而带来的银根紧缩，银