上市公司资本结构现状及优化【开题报告】

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1、毕业论文开题报告财务管理上市公司资本结构现状及优化一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：资本结构及其优化一直是财务理论和实践中人们所关注的问题。从20世纪90年代初，我国建立沪、深两大交易所，一些国有企业开始改制上市开始，至今也不过20个年头，对资本结构的研究还处于起步阶段，市场经济体制建立的时间也不长，我国的经济体制有别于发达国家，具有自身的特点，使得我国的资本结构现状呈现偏好股权融资，资产负债率偏低，负债结构不合理，流动负债水平偏高等特征。而资本结构的优化直接或间接地影响到上市公司的资本成本、市场价值和治理效率，对公司未来的良好发展,健全和完善我国资本市场体系，实现国民经济可持续

2、发展都具有重耍的理论价值和很强的作用。近年来，我国上市公司在大量进行股权融资之后，只有部分公司的经营业绩有所改善，大部分公司的经营业绩并没有得到提高，甚至，有不少公司的经营业绩还逐年下降，从中暴露出我国上市公司的资本结构存在不合理性，不利于上市公司的长远发展，且对我国资本市场的进一步完善有一定影响。因此，对资本结构的现状及其优化问题的研究就具有重大的理论及现实意义。预期目标：本文采用理论和实证研究相结合的方法，选取煤炭行业的上市公司，收集近三年的报表相关数据，通过实证数据先对该公司的资本结构现状进行分析和阐述，再选取若干个影响因素，采用回归方法进行实证，最终基于该结果，对煤炭行业的资本结构

3、优化提出相应的建议。2.国内外研究现状国外对资本结构的理论研宄幵始于20世纪50年代，大致包括了经典资本结构时期和新资本结构时期。新资本结构时期，通过放宽对MM理论的假设条件，争对不完全市场，引入了不对称信息，出现当时具有代表的四大主流学派分别为代理成本理论、财务契约理论、信息模型理论、优序融资理论。1958年Modigliani&Mille发表了著名论文《资本成本、公司融资与投资理论》，标志着现代资本结构理论的兴起。MM理论认为企业价值大小与其资本结构无关的结论，也不存在最佳资本结构的问题。此后又为了克服其不现实性，修改得出新结论认为，负债率越高的企业，企业价值就越大，即当负债达到100

4、%时，企业达到最佳资本结构。之后学者沿着税收和企业破产的两个方向深入研究，以DeAngelo&Masulis(1980)为代表产虫丫权衡理论，认为企业最优资本结构是负债的税蔽收益与破产成本现值权衡的结果。在新资本结构时期中，代理理论的代表人物是Jensen&Meckling(1976),该理论认为企业的股东和经营者之间的代理关系以及股东和债权人之间的代理关系，两者之间是存在冲利益突的，而通过权衡两种关系所对应产生的债务代理成本与债务融资利益确定最优资本结构。财务焚约理论的代表人物是Grossman&Hart(1982),主要观点是企业是一系列契约的组合，契约的定理和执行都是有交易成本的，股

5、东和债权人之间冇强烈的利益冲突，通过合理的设计，在融资问题上来减少企业内股东和债权人之间的利益冲突和代理成本达成利益均衡。在信号传递理论看来：信息非对称扭曲企业市场价值，因而导致投资决策无效率。Ross(1977)首先发现负债比率可以作为传递内部人私人信息的一种信号。而Leland&Pyle(1977)认为风险规避的企业家持有的股本比例可以传递出投资机会收益的真实信息。优序信总论由Myers&Mujluf(1984)提出，认为企业通过发行股票融资时，会被市场误解，认为其前景不佳，由此新股发行总会使股价K跌，但是多发债券又会使企业受到财务危机的约束。在这种情况K，企业资本结构的顺序是先是内部

6、融资，然后是发行债券，最后才是发行股票。优序信息论是在吸收了前三个理论的基础上提出的，它将企业的资本结构优化问题，通过信号的传递与证券市场的反应直接联系起來，使严格的实证检验成为可能，因此对现在的研究仍具冇重大的作用。此外还有分别从资本结构的影响因素、行业、公司绩效以及公司治理等多个方面进行的实址研究，为理论的进一步拓展和应用奠定了基础。Schwartz&Aroson(1967)首次识别出了企业资本结构的行业差异，并发现在他们研究的四个行业屮，每个行业内的企业具有相似的资本结构。Warner(1977)指出规模对企业的资本结构有重要影响，规模较大的企业比规模较小的企业冇更高比率的负债。国外

7、的理论研究发展较久，因此实证研究也就有了强大的基础。但是，对最佳资本结构的存在及是否能到达的问题探讨较多，对优化问题的探索较少，并且对发展中国家的资本结构的研究也不多。20世界90年代初起，我国逐步开始研究资本结构，早期的文献主要在于介绍和引述西方的理论，如张维迎(1995)的《公司融资结构的契约理论：一个问题的综述》，较详细地介绍了企业融资的激励模型、信号显示模型和控制模型。沈艺峰的(1999)《资本结构理论史》较完整