p2+p网络借贷模式下的小微企业融资问题研究

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1、2015／02总第454期商业研究COMMERCIALRESEARCH文章编号：１００１－１４８Ｘ（２０１５）０２－０００１－０７Ｐ２Ｐ网络借贷模式下的小微企业融资问题研究邹辉霞，刘义（武汉大学经济与管理学院，武汉４３００７２）摘要：本文结合小微企业融资难问题，分析Ｐ２Ｐ 信号传递博弈模型引入到Ｐ２Ｐ网络借贷的信用风险及交易可能性集合，并将网络借贷行为的研究当中，分析小微企业和出借方在追求各自利益最大化的前提下达到双方利益均衡的博弈过程。研究表明：Ｐ２Ｐ 因信用风险而造成的极端大额损失；与传统融资模式相比，Ｐ２Ｐ网络借贷模式能够降

2、低出借方网络借贷模式下的交易可能性集合范围更广；小微企业在Ｐ２Ｐ网络借贷平台上发出的关于借款申请列表的信号，传递了有关小微企业真实履约能力的主要信息。关键词：Ｐ２Ｐ网络借贷；小微企业；信用风险；交易可能性集合；信号传递博弈中图分类号：Ｆ８３２．４文献标识码：Ａ一、引言的金融创新。小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式Ｐ２Ｐ网络借贷（ｏｎｌｉｎｅｐｅｅｒ－ｔｏ－ｐｅｅｒｌｅｎｄｉｎｇ）是互联网金融的一种重要形式，是民间借贷模式企业、个体工商户的统称，其具有规模小、资金少、分布广、数量多等特征。伴随着国民经济的不在现代网络信息技术支

3、持下的新发展，其运行的断发展，小微型企业在我国经济中的地位日益重原理是通过互联网借贷平台将借贷双方直接连接要，在创造就业岗位以及促进经济增长等方面均起来，参与双方可以在网络上约定借款数额、借款做出了巨大贡献。但目前小微企业融资难问题比利率、借款期限等交易细则，达成共识后再进行资金划转。自２００５年全球第一个商业性质的Ｐ２Ｐ网络借贷平台Ｚｏｐａ成立以来，Ｐ２Ｐ网络借贷的理念迅速在全球范围内传播。世界各国相继出现了众多的网络借贷网站，比较典型的有美国的ｐｒｏｓｐｅｒ、ＬｅｎｄｉｎｇＣｌｕｂ，德国的Ｓｍａｖａ，日本的Ｍｏｎｅｙａｕｔｉｏ

4、ｎ，韩国的ＰＯＰＦｕｎｄｉｎｇ，中国的拍拍贷。《哈佛商业评论》２００９年曾刊文预言：在未来五年内全球每一个重要银行都将建立起自己的Ｐ２Ｐ网络借贷平台，Ｐ２Ｐ网络借贷模式将会是未来１０年内最重要较突出，已经成为制约其生存和发展的主要因素之一。虽然我国政府一直以来高度重视小微企业融资问题，各级政府也相继出台了一些扶持性的政策措施，但融资难问题仍然广泛存在。网络借贷作为正规金融的补充，可以为小微企业群体与有资金需求和理财需求的个人之间搭建高效的网络互动平台。与目前我国传统金融机构贷款门槛较高、贷款手续繁琐、时效性差相比，在个人投资和融资

5、渠道单一的情况下，Ｐ２Ｐ网络借贷具有手续方便、无需担保抵押、融资方式灵活、不受地收稿日期：２０１４－１０－３１作者简介：邹辉霞（１９５７－），女，河南淅川人，武汉大学经济与管理学院教授，博士生导师，管理学博士，研究方向：投融资管理；刘义（１９９１－），男，江西九江人，武汉大学经济与管理学院研究生，研究方向：项目评价与项目投融资管理。基金项目：国家自然科学基金项目，项目编号：７１４０３１９１。・２・商业研究２０１５／０２域限制、涉及面广、传播速度快等特点，能在一定程度上满足传统融资渠道难以顾及的小额信贷现与ｅＢａｙ上的拍卖行为相反，

6、Ｐ２Ｐ网络借贷平台上的战略性羊群效应对竞标者是有利的，可以降需求，对于解决小微企业融资难问题具有十分重要的意义。二、文献回顾迄今为止，Ｐ２Ｐ网络借贷被认为仍处在早期演进阶段，体系尚不够成熟。作为一种新兴融资模式，Ｐ２Ｐ网络借贷正吸引着越来越多学者的关注。国内外关于Ｐ２Ｐ网络借贷的研究主要集中在Ｐ２Ｐ网络借贷模式、借贷结果的影响因素、信用风险、Ｐ２Ｐ网络借贷中的社会行为等方面。其中，Ｐ２Ｐ网络借贷的风险控制是一个研究的焦点，因为借贷双方是匿名的，这使得网络借贷市场存在高度的低信用风险，但是并不会导致贷款利率的下降。但李伟军（２０１３

7、）的研究结论则发现，Ｐ２Ｐ网络借贷中，投资者的羊群行为对借款违约率并没有产生显著的影响，但是会给市场带来了负面的影响。此外，Ｆｒｅｅｄｍａｎｅｔａｌ．（２０１１）认为，干中学在出借人规避信息不对称带来的风险中扮演着重要角色。关于Ｐ２Ｐ网络借贷支持企业融资问题，ＢＥＲ－ＧＥＲ（２００８）提出，Ｐ２Ｐ网络借贷金融模式是传统金融体系的有益补充，能够有效缓解传统金融模式未能解决的小微企业融资难问题。谢平（２０１２）等认为，以Ｐ２Ｐ为代表的互联网金融的发展除了能够冲击传统金融的垄断性优势，迫使传统金融信息不对称，因而发生逆向选择的风险较大。

8、实际上，随着Ｐ２Ｐ网络借贷市场发展迅速，标的坏账率的逐年提升也是一个不争的事实。由此可见，信用风险控制是Ｐ２Ｐ网络借贷模式下小微企业融资所无法回避的问题。以下将主要介绍国内外Ｐ２Ｐ网络借贷信用风险以及Ｐ２Ｐ网络借贷支持企业融资两方面的研究进展。对于