医药行业 体外诊断行业草根调研报告——李平祝

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1、医药行业行业研究/动态报告体外诊断行业草根调研报告民生精品---动态报告/医药行业2014年05月21日推荐维持评级l草根调研目的与对象行业与沪深300走势比较IVD行业总体空间巨大，但哪些企业能够脱颖而出、超越行业成长的可能路径又会是怎样，这是我们应当去研讨的方向。此次调研了上海、广东、山西的不同类型医院，以及部分一线销售，旨在管中窥豹，对行业的结构性差异和未来发展有更直接的认识。lIVD行业的结构性首先表现在医院层次的差异IVD行业的结构性首先表现在医院层次的差异：我们认为三甲医院的进入壁垒

2、、医生的品牌粘性均高于预期，科华等本土企业的空间更多在于二级医院，其价格敏感性相对较高、外资品牌的战略重点也不在此。lIVD行业的结构性首先表现在医院层次的差异诊断是治疗的辅助，哪些诊断项目增长实际上取决于临床治疗科室的需求。因此， 分析师疾病谱的变化、健康体检增长等因素，都会使得不同类型诊断需求发生分化。我们维持看好生化、分子、发光的观点，病种上建议关注肿瘤、血液等。 分析师：李平祝l医院自身利益的考量检验科首先要保障自身试剂耗材的品质，稳定性、连续性使得医生轻易不会更换品执业证书编号：S01

3、00511030004电话：(8610)85127808Email：lipingzhu@mszq.com牌，使得新进入者壁垒提升；其次临床科室也会抢夺部分高毛利项目，如化学发光；同时物价标准规定的很多项目实际上并不赚钱，这类项目更有可能外包。l未来路径研究助理：曹阳电话：(8621)60876733Email：caoyang@mszq.com国内企业未来成长空间主要在于二级医院，在外资巨头战略重点以外谋求发展，同时诊断试剂销售不同于药品以省级为单位招标，销售单点模式明显，因此营销潜力很大，相关研

4、究其成长并非仅仅依靠新品种的不断投放。l投资建议我们维持对于科华生物的中长期观点，即站在稳健成长行业肩上的领军企业，成长空间在于二级医院、营销潜力有可能大于品种潜力，短期看好免疫企稳回升、出口改善、分子生化延续增长和营销改善带来的业绩拐点，中长期看战略投资者进入后的改革与并购空间。维持14-15年EPS为0.69、0.88元的盈利预测，增速为17%、28%，对应目前股价的PE为28、23倍，维持谨慎推荐评级。l风险提示核酸血筛受益卫计委规划的程度，罗氏、诺华等外资巨头的战略重点即在于高端市场，科

5、华市场份额提升面临诸多挑战；化学发光未来的放量速度，该领域多为封闭式仪器，国产品牌推广仍需时日。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业研究/医药行业1）请问医院临床检验的主要科目，如肝功、肾功、心肌、血液、尿液、肝炎、感染疾病、病毒标志物、肿瘤标志物等等，在不同级别医院的分布有哪些差别？答：生化、临检这些基本二甲、三甲都能做，检验科检测项目列表里面的东西基本都是能做的。有些特色的东西，比如优生优育、染色体、分子生物学，这些需要卫生部的许可证、操作人员要有资质

6、证明，基本都只有三甲才有。仪器昂贵不是主要原因，主要是医生临床诊疗水平没这么高，没有这么多诊断需求，医院的综合实力决定了辅助科室的配置，所以二甲没有这些项目。2）政府在推动二级医院建设，这块会不会差距逐步减小？答：全国医疗水平肯定是在提高的，但是二甲医院的提高还是一个漫长的过程，不是一蹴而就的。这个是综合实力决定的，很难短期内改变。3）医院的检验科室设置是怎样的？答：临床基础检验室、急诊检验室、临床生化室和临床免疫室（包括HIV初筛实验室和基因扩增实验室）、血液实验室、临床微生物实验室、遗传室、

7、配型实验室、微量元素、血细胞癌细胞，后面几个都是三甲才有的，二甲偶尔会有。4）试剂管理、耗材仪器管理这方面的工作情况是怎样的？答：院里有采购委员会，分管采购的副院长，检验科也有人专管采购，按月上报采购计划后进行招标，比以前单方面采购好很多，可以避免很多问题。现在也有第三方如台湾的和福，可以通过公关打入医院，又多一层利益分割后，对检验科开展工作其实是不利的。5）医院目前生化试剂使用的主要品牌有哪些？国外和国产试剂大概占比能有多少？答：我们三甲医院都是进口试剂、仪器，很少使用国产的。国产的比如科华生

8、物也在用，我自己用了很多年科华，也很习惯，但是整体上基本都是进口，品质还是高的。分子比如QIAGEN这些都很好，基本都是国际一线品牌。三甲医院的检验科不仅试剂仪器好，关键是管理好，开展新检测方法都要做论证，流程都要整改，非常苛刻。要通过ISO15189，美国CAP等标准，这些都是跨国大型公司要求的标准。二级医院就没有这么高要求，很多采用国产试剂。6）是不是不同类别试剂的采购厂商也不同，还是一体化打包采购？答：我们要做到同一样本，不同人员做出同样结果，不同的人操作习惯不同、使用试剂依赖性也不同，很