[经管营销]第三章 盈利能力分析

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1、第三章盈利能力分析盈利能力——企业获取报酬及利润的潜力或可能性第一节投资者盈利能力分析盈利能力分析之所以重要：利润是股东利益（股利收益或资本收益）的源泉利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障利润是企业经营业绩的主要衡量指标第一节投资者盈利能力分析用来作为利润率计算基础的主要有资本、资产、销售收入投资者盈利能力分析经营者盈利能力分析第一节投资者盈利能力分析投资回报率公式：投资回报率=收益／投入资本投入资本——广义：流动负债、长期负债、优先股权益及普通股权益——狭义：优先股权益和普通股权益——长期资金来源角度：长期负债、权益资本分母

2、投入资本取年初年末平均数（分子收益：期间指标，而分母资本：时点指标）第一节投资者盈利能力分析投资回报率站在全部资金来源的角度（广义的投入资本）：总资产报酬率=收益总额/平均资产总额第一节投资者盈利能力分析关于收益总额，有两种观点：采用税后净利：优点—可进一步分析显示经营获利能力和资产周转速度对资产收益率的影响；缺点—受资本结构的影响而缺乏可比性采用息税前利润：优点—便于企业之间的比较；缺点—不太符合所有者的分析要求第一节投资者盈利能力分析影响总资产息税前利润率的因素：1.息税前利润—正向影响◆既要注意其数量，又要注意其质量（营业利润的比

3、重）◆要进一步分析各种收入、成本、费用、支出等对息税前利润的影响第一节投资者盈利能力分析影响总资产息税前利润率的因素：2.资产平均占用额—反向影响◆既要注意其数量，又要注意其资产的结构◆企业资产对收益的影响有三类：直接形成收益的资产、不影响收益的资产、抵扣收益的资产第一节投资者盈利能力分析总资产息税前利润率的分析：趋势分析（剔除利润的非正常变动）同业比较分析（明确其竞争地位）◆注意：债权人或者短期投资者可以直接使用这一指标进行分析，但企业内部经营管理者还应当分析内部构成第一节投资者盈利能力分析投资回报率站在长期资金来源的角度长期资本报酬

4、率=（息税前利润-费用化利息）/平均长期资本总额长期资金：长期负债和权益资本第一节投资者盈利能力分析投资回报率站在权益资本来源的角度权益报酬率=净利润/平均净资产若只考虑普通股，则：普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）/平均普通股东权益或者普通股权益报酬率=每股盈余/每股账面价值第一节投资者盈利能力分析权益报酬率是对于所有者而言最为重要的指标之一，能够体现企业的投资效益和企业管理水平的高低。计算权益报酬率时分子分母中都不考虑少数股东权益（但计算总资产报酬率时需要考虑）第一节投资者盈利能力分析按权益乘数对权益报酬率指标进行分解（杜邦分

5、析法）权益报酬率=总资产净利润率×权益乘数=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数第一节投资者盈利能力分析注意：◆总资产净利润率是影响权益报酬率的关键指标◆权益乘数对权益报酬率具有倍率影响第一节投资者盈利能力分析按财务杠杆对权益报酬率的分解权益报酬率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债÷所有者权益]×（1-所得税税率）权益报酬率的变动率=总资产报酬率的变动率×财务杠杆系数第一节投资者盈利能力分析例：根据某公司2009、2010两个年度的资产负债表、利润表及其附表资料以及会计报表附注，给出以下分析数据：要求：用连环替代法计算

6、各因素变动对净资产收益率的影响程度。第一节投资者盈利能力分析说明：◆当总资产报酬率大于负债利息税时，财务杠杆产生正效应，反之则产生负效应◆财务杠杆系数对权益报酬率的影响具有倍率效应例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示：ZX公司净资产收益率计算表单位:百万元项目2005年2004年净利润239.13369.44期初股东权益5718.525388.97期末股东权益5598.705718.52平均股东权益5658.615553.74净资产收益率(%)4.236.65年份指标200020012002200320042005净资产收益

7、率12.0314.6712.537.806.654.23ZX公司历年净资产收益率（％）：电器机械及器材制造业的行业数据（％）：年份指标2002200320042005平均净资产收益率3.795.787.437.60第一节投资者盈利能力分析注意，在计算所有报酬率时，分子收益中是否扣除所得税要视分析者的目的而定。第一节投资者盈利能力分析每股收益（EPS）公式：每股收益=净收益（盈余）／普通股数正确计算每股收益有不可转换优先股——分子为净利润扣除优先股股利，分母为总股份数扣除优先股股份数；有可转换证券——投资者行使有关权利将会增加普通股，稀释

8、每股收益；分析期间普通股发生增减——分母为按月计算的加权平均普通股股数。第一节投资者盈利能力分析每股收益的分解第一节投资者盈利能力分析市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益市盈率越高，说明投资者对公司股票的