论并购重组财务成本与企业文化整合

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1、论并购重组财务成本与企业文化整合论并购重组财务成本与企业文化整合【摘要】在当今市场经济环境下，企业的并购活动日益频繁。企业并购中文化整合成为并购活动成败的关键之一。选择一个合适的整合方式是企业进行文化整合的首要问题。本文从企业并购中文化整合的不可或缺性到整合方式的分类，结合现实案例可以看出，一旦企业文化整合被忽视或选择错误的整合方式，必然会产生强烈的文化冲突，这种冲突甚至关系并购企业的成败。以并购重组后新企业的文化整合为研究对象,通过全面分析影响并购重组企业文化实现有效整合的因素,并购重组的企业文化整合的内容,讨论并购重组企业实现文化整合的途径。【关键词】并购财

2、务成本重组企业文化整合一，企业财务管理目标的有关概念并购重组后的企业,文化战略做为企业整体发展战略的重要组成部分,其企业文化建设的好坏,不仅影响新企业员工的士气和精神,而且决定企业的决策行为,影响的企业组织的效率,制约企业今后的发展方向。文化整合是并购后企业最艰难的工作之一,因为文化的整合需要改变并购双方历史的企业文化差异,需要通过实现两种企业文化的交融,化解冲突,最终实现认同整合。因此并购企业文化的整合对并购的成败至关重要,是企业走向成功的基石,有必要对此进行探讨。二，企业并购的财务动因　众所周知，并购能产生协同效应，协同效应能产生价值增值。并购的协同效应

3、主要体现在三个方面：1，经营协同，即企业并购后，因经营效率的提高带来的效益；2，管理协同，即企业并购后，因管理效率的提高所带来的收益；3，财务协同，即企业并购后对财务方面产生的有利影响，这种效益的取得是由于税法、会计处理惯例、企业理财以及证券交易的内在作用而产生的。这里我们主要分析并购的财务动因，也即并购的财务协同效应。通常认为，企业并购的财务动因主要有扩大市场、追求昀大利润、筹资、进入资本市场、投机、财务预期效应、避税等，因此论并购重组财务成本与企业文化整合，企业并购的终极财务动因可归结为实现企业价值的增值。但是，大多数并购不但没有给主并企业带来价值增值，相反

4、还影响了企业的正常发展，一定程度上损伤了企业价值。究其原因，并购的财务方式等具体财务管理对实现企业价值增值这一终极并购财务动因有着重要的影响作用。三，并购的财务方式　　企业并购会涉及不同的财务方式，这些不同的财务方式会对主并企业带来不同的影响，甚至影响企业的价值。这里所讲的企业并购的财务方式主要包括两个方面的内容：一是并购的支付方式；二是并购的融资方式。　　在现有金融工具的限制下，已经被采用的并购的支付方式主要有三种：一是现金支付方式，是指主并企业通过支付现金获得目标企业资产或控制权。现金支付方式需要收购企业筹集大量现金用以支付收购款项，这会给收购企业带来巨大的

5、财务压力和风险。二是证券支付方式，是指收购企业通过发行新证券（股票或债券）以换取目标企业（资产或股票）的并购过程。它又包括股票支付方式、债券支付方式以及混合证券支付方式，股票支付方式的选择会稀释现有股东的控制权，而债券支付方式的选择又会给企业带来债务压力。三是杠杆收购，是指少数投资者通过负债（通常是高负债率）收购目标企业的资产或股份。在我国，并购的支付方式主要有现金支付、资产置换支付、混合支付、承担债务等方式，其中以现金支付方式为主。　　并购的融资方式是筹集并购所需资金的金融工具，主要有内部融资和外部融资。内部融资是指收购企业利用留存收益进行并购支付，其对应的支

6、付方式主要是现金支付方式；外部融资是指主并企业通过外部渠道筹集资金进行并购支付，包括债务融资和权益融资。债务融资对应于债券支付方式和杠杆收购方式，权益融资对应于股票支付方式或换股方式。　　企业并购的支付方式和融资方式的选择会影响并购的具体形式，同时也给企业带来了并购中的财务风险。四，并购的财务风险　　1.论并购重组财务成本与企业文化整合目标企业价值评估风险。目标企业的估价取决于主并企业对未来收益的大小和时间的预期，对目标企业的价值评估可能高于其实际价值，这就产生了目标企业的价值评估风险。它主要受主并企业所获取的信息质量的影响，包括目标企业的性质（上市还是非上市公

7、司等）、并购的性质（善意并购还是恶意收购）、准备并购的时间、并购企业审计的时间距离并购的时间长短等。2．流动性风险。流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，导致企业发生财务危机的可能性。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业表现尤为突出。如果主并企业资产变现能力差，融资能力不强，现金流量安排又不合理，则流动比率会大幅度下降，给主并企业带来资产的流动性风险，影响其短期偿债能力。3．融资风险。并购的融资风险是指主并企业能否按时足额地筹集到资金以保证并购的顺利进行。4．杠杆收购的偿债风险。之所以把杠杆收购的偿债风险单独列示出来，是因为其有特殊性。杠杆收购指并购企业通

8、过举债获得目标企业的股权