2016中国宏观经济形势分析报告

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1、2016中国宏观经济形势分析报告目录国外经济体概况01我国宏观经济分解与展望02供给侧改革与资本市场03财政政策和货币政策分析042016年资产配置策略05宏观经济新经济旧经济国企主导，产能过剩，经营困难民营主导，融资不足，创新不足离不开资本市场支持离不开需求侧支持财政政策去产能，降杠杆，补短板货币政策投资策略估值流动性资产配置策略和投资方向供给侧改革结构逻辑图一、国外经济-GDP从GDP走势上看，我国的这些主要外贸伙伴目前经济增长状况良好，2015年三季度相比二季度，欧元区，日本，韩国的GDP增速都有所提高。一、国外经济-PMIPMI指数：欧元区

2、，日本，美国，韩国都处于50以上，说明其制造业处于扩张态势，除美国外，其他三个PMI都处于上涨状态。美国：一般更加关心其新增非农就业人数和失业率。从数据来看，美国新增非农数据四季度以来一直比较理想，12月新增为292万人，为2015年最高水平，失业率也处于近年来低位，5%。一、国外经济-美国加息周期美联储加息：2015年12月16日，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点至0.25%至0.5%，这是美联储9年多以来的首次加息。美国可能步入新一轮加息周期加息历时幅度美元指数上证指数第一轮12个月（1994-1995）3%（3.25%-6%）-15.3

3、%（96.8-81.9）-26.5%（833-612）第二轮11个月（1999-2000）1.75%（4.74-6%）13.8%（94-107）52.1%（1275-1940）第三轮27个月（2004-2006）4.25%（1%-5.25%）-2.4%（87.2-85.1）16.7%（1430-1670）第四轮2015.12月开始99.07-3578-一、国外经济-小结1、国外经济仍保持逐步复苏的局面，这有利于我国经济的企稳。2、美联储步入加息周期，但是从前三轮经验来看，美元指数在加息前会明显上涨，加息过程中则未必上涨。对A股来说，美元加息和上证指

4、数的相关性并不显著。美国加息虽利空A股,但没必要过分夸大。二、我国宏观经济分解与展望2015年，GDP增速为6.9%，为25年来新低；固投增速为10.0%（2014年增速为15.7%）工业增加值增速为6.1%（2014年增速为8.3%）。我们首先对宏观经济进行分解，以更好的认识宏观大势和宏观经济政策。主要结论：主要是把宏观经济分解为新经济和旧经济，并以此展开后文的分析二、我国宏观经济分解与展望2015年，我国GDP为67.6万亿，其中第一产业（农林牧渔）6.08万亿，第二产业（工业和建筑）27.42万亿，第三产业（其他）34.16万亿。1、三大产业

5、的角度二、我国宏观经济分解与展望2015年相比2014年，第一产业增速由4.06%小幅回落到3.9%，第二产业增速由7.26%下降到6%，第三产业增速由8.08%上升到8.3%。1、可以看出，经济回落主要是第二产业（工业和建筑业）的回落造成的，第三产业是增长的。2、第二产业占GDP的40.59%，也就是说GDP中只有一小半增速是下行的，大部分增速仍是加快的，只是下行的部分速度稍快一点导致了GDP的整体小幅回落。1、三大产业的角度二、我国宏观经济分解与展望2014年，我国GDP为64万亿，其中消费支出32.95万亿，资本形成29.37万亿，净出口1.

6、75万亿。2、三大需求的角度二、我国宏观经济分解与展望投资：增速由2014年的15.7%逐步下降到2015的10.0%；出口：增速由2014年的6.3%下降到2015的-2.8%；消费：增速2014年的11.9%下降到2015年的11.10%。月度数据上，消费增速5月份为全年最低点10.37%，之后逐步回升。1）、可以看出，经济回落主要是投资回落造成的，而消费是稳定的，出口占比影响较小。2）、投资占GDP的45.89%，也就是说GDP中只有一小半是下行的，大部分是稳定的，正是这一偏小部分的下行导致了GDP的整体小幅回落。2、三大需求的角度二、我国宏

7、观经济分解与展望3、PMI指数的角度二、我国宏观经济分解与展望上述分解说明：1、我国宏观经济需要一分为二的来看待。2、旧经济（各传统产业），确实不景气，处于回落态势，它们是经济下行的主要驱动力。3、新经济（消费，新兴产业和服务业等）处于景气状态，但是它们对经济的正向推动抵消不了旧经济对经济的负向拉动。二、我国宏观经济分解与展望4、旧经济的现状-产能过剩，国企主导2014年，中国220多种工业品产量居世界第一位，按照国际标准工业分类，在22个大类中，中国在7个大类中名列第一，钢铁、水泥、汽车等220多种工业品产量居世界第一位。2012年年底，粗钢产能

8、利用率为72%;水泥产能达30亿吨，产能利用率为72.7%;电解铝产能为2765万吨，产能利用率为72%;平板玻璃产能为1