国内外地铁融资模式分析案例分析

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1、国内外地铁融资模式案例分析1.英国典型城市：伦敦伦敦是世界上第一个有地铁的城市，距今已有136年的历史。英国被认为是通过ppp方式来为基础设施项目和公共服务融资的倡导者。伦敦地铁采用了引入私人股权投资者，成立项目公司，以有限追索融资的方式（即建设资金的偿还主要是项目运行后自身产生的现金流，不是企业或担保人的资产负债表）进行的ppp模式。在此项目中，私人投资者将被授予30年的特许经营权来对现有伦敦地铁的基础设施进行升级和现代化改造。特许权协议制定了严格的项目性能运行指标体系，保证此项目能够提供更好的服务。a.基本结构伦敦地铁公司是

2、一家政府公司，负责整个地铁系统包括车辆、车站的运营，并且决定地铁服务方式和票价的制定、调整。地铁公司通过招投标来选择三个私人公司，分三部分不同的线路网来负责地铁隧道、车辆、车站、轨道和信号系统的维护和升级改造。在确定结构时，关键的考虑因素包括资产的保养状况、地铁服务的表现（短期和长期）、经济效益和运营的安全性等。地铁公司主要负责地铁系统的运营方面，并且决定提供何种服务方式。私人特许权持有者将负责维护地铁系统，使其保持良好的运营状态，补回以前政府在地铁上投资的不足，对地铁系统进行升级换代，以满足客流不断增加的需要。如果合作各方认为

3、有必要修订的话，ppp合同将会每七年半审查一次。b.目前进展经过几年的谈判，融资工作仍在艰难的谈判中，主要原因是其采用了“有限追索融资”方式。这种融资方式使债权人对各个方面的要求都很严格，以在最大程度上保护自己的利益，这就需要很长的谈判时间和成本。伦敦地铁在实际的实施过程中，漫长的谈判过程阻碍了ppp的运行，没有达到预期的目标。政府香港地铁公司公众投资者员工组成，经营全部车辆信号及其他流动资产23%车站，轨道图4.1政府扶持下的私人经营模式结构图政府在项目中并无直接所有权和义务，而是作为控股股东，根据地铁公司是否能以自身的资产负

4、债能力支持商业贷款的情况，承诺向其注入股本。在香港地铁的投资过程中，香港政府只投了不足三分之一的资金，其余的资金通过各种融资渠道获得。政府在项目中职责较资料少，不直接经营，而是通过有关条例，由政府委托有关人员为董事局成员，按照商业原则进行建设、经营和日常管理。政府向香港地铁公司提供了一系列的优惠扶持政策，如向其提供地产开发权，使其能够获得投资的商业回报。这样一旦地铁公司达到相当的规模，便将其进行民营化改组，并在不需新股本注入的情况下为新项目提供融资。政府的扶持政策还体现在给予香港地铁一定的票价决定权.地铁的资费是在综合地铁集团的

5、赢利水平和其他交通工具的竞争下做出的，基本回报率定为10%。虽然香港立法委员会议员会提出过反对意见，但政府从未干预过香港地铁公司的票价决定权。在这种制度安排下，香港地铁采用合理的投融资结构，引进高效率的管理手段，积极控制成本，并对沿线地产、广告进行充分利用，对项目进行商业化的运作，吸引了庞大的客流，发挥了规模效应，获得了巨大的成功。其实香港地铁成功的关键，在于香港政府对城市轨道交通采用合理的投融资模式，进行政策支持，地铁企业也努力提高管理水平，建立了赢利模式。而企业赢利为企业进行市场化融资搭建了平台，也就是说，建立了赢利模式的城

6、市轨道交通项目是可以吸引公众投资的。这种良性的循环机制使政府减少了支出，企业增强了活力，消费者获得了良好的服务。(一)发展历史伦教是地铁的发源地。至今，伦敦地铁在总里程和车站数量上仍居世界之首。1863年伦敦投入运营的第一条城市地铁及20世纪初建设的8条地铁均为私人运营。英国主要的路网结构在19世纪40年代实现了国有化，伦敦旅客运输公司在1933年被授予管理地铁、公共汽车和电车的权利;第二次世界大战期间，整个系统被国有化，控制权转移给伦敦市政府；1984年，权力又被交还给国家政府。但为了提高运行的有效性以及服务水平，1996年重

7、新实行私有化，基础设施的拥有权从铁路运输的运营中分离出来，不同的客运线上的运行工作由25家运行公司负责。1998年3月，英国政府开始推出PFTI/PPP方案，维护和设施的升级转交给民营基础设施公司，而公营部门继续负责运营。借鉴城市铁路的经验，伦教地铁公司考虑由私人投资对既有地铁线进行维护，由福利型逐步转变为经营性，这是伦敦地铁迈向私有化的第一步。2000年，英国又提出了有关伦敦地铁部分私有化的计划。根据这个计划，伦敦地铁的路线、信号系统和隧道主要部分分别承包给3家私人公司，承包期为30年。政府认为，这种被称为“公司合股”治理伦教

8、地铁的计划面向人民，普通老百姓也可以入股，部分私有化的收入将被用来解决地铁存在的问题，伦教地铁采用了这种引入私人股权投资者，成立项目公司以项目融资的方式进行的PPP模式，英国也被作为通过PPP方式来为基础设施项目和公共服务融资的倡导者。伦敦轨道交通受英国政府的环