我国上市公司股权激励问题及对策研究

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1、我国上市公司股权激励问题及对策研究摘要：股权激励是经营者通过获得公司股权，使其与企业结成利益共同体，风险共担，利润共享，从而实现企业的长期目标，是企业发展的一项相对长期的核心制度安排。上市公司股权激励有助于降低企业管理成本，完善公司治理，提升股票市场表现，近年来股权激励制度在上市公司推广迅速，但繁荣表象之下暗潮涌动，一些公司的股权激励已成为公司管理层谋取暴利的工具。文章针对当前我国上市公司实施股权激励的现状，详细分析在股权激励实施过程中存在的问题，并尝试性地提出了改善我国上市公司股权激励实施方案的对策建

2、议。中国2/vie　　关键词：上市公司；股权激励；代理问题　　一、引言　　公司控制权与所有权分离是现代化公司管理制度的重要特征，因此处理上市公司的股东与管理层之间的代理关系业已成为公司治理的一个重要问题。上市公司实施股权激励是约束管理层、协调二者目标利益，解决代理问题的基本方式之一。股权激励在发达国家已得到广泛应用，已成为股东有效激励管理层、推进公司长效经营的主要手段。从效果看，合理的股权激励有利于完善公司的治理结构、提升核心竞争力以及增强持续发展能力；可有效降低代理成本的消耗，提高公司整体治理水平和盈

3、利能力。同时，股权激励大多为限制性股票，可有效约束公司管理者和业务骨干离职意愿，实现企业和员工的长期稳定合作，稳定高素质经营团队，凝聚企业力量，降低监督成本。通过合理的激励、约束，最终实现公司的长期稳定发展。　　二、我国上市公司股权激励实施过程中存在的问题　　股权激励本质是一种利益转移、分配的工具。如果在实施股权激励的过程中，若对相关要素使用不当，则可能使股权激励引发激励对象，特别是管理层的道德风险，从而成为管理层侵吞股东利益的寻租工具。不但影响了股权激励的实际效果，还会损害公司相关各方，特别是广大投资

4、者的利益。　　从市场上股权激励实施现状来看，主要存在如下问题：　　（一）导致高管人员自利行为　　股权激励低风险与高收益不对等的现实，可能导致高管人员的道德风险，高管自利，压低行权价格，使其成为激励对象的造富机器。　　由于股权激励方案设计以及相关决策大都由管理层自行决定。为了获取超额收益，管理层可从自身利益出发，干预方案制定，从而致使舞弊丛生。　　股权的行权价格事关激励效果和公平。因此，须综合考虑上市公司所处行业及自身发展情况拟定最佳参数。但一些公司的行权价貌视市场化和公平，其管理层却往往会刻意选择对自身

5、有利的时机，如股市低迷、公司股价低廉时期推出激励计划，从而大幅降低行权价格。部分管理层或利用制度和监管漏洞做低业绩，打压股价，刻意压低行权价格，从而使激励对象在短时间获取暴利。　　股价若不能正确反映企业的真实业绩，则难以发挥对激励对象的激励和约束作用。而造成这种现象归根结底是由于对激励对象的评价考核往往偏重财务指标，只反映结果，不注重过程，片面追求短期盈利能力和财务成果，助长了管理层等激励对象的急功近利和短期投机行为。　　（二）行权有效期过短，弱化长期激励　　长期绩效是判断股权激励成功与否的试金石，期限

6、越长，激励对象越难操纵行权指标。但从上市公司实施的激励计划看，计划有效期的设置普遍偏短，或存在缩短激励期限达到利益输送的目的。　　部分管理层为了能高�r行权，而无视企业的长期发展。在实施股权激励前隐藏经营利润和某些重大利好，如注入优质资产、剥离劣质资产等。待计划实施后，配合行权期限释放隐藏利润和利好，导致股价短期暴增。上述行为仅为短期拉升股价，不可持续，对上市公司的长远发展极为不利。此外，这种表面花团锦簇、暗地里掏空上市公司的行为，也动摇了整个证券市场的根本。　　（三）资本市场待完善　　实施股权激励的根

7、本目的在于协同激励对象和公司利益，从而提升公司创造价值的能力。但现阶段，我国资本市场有效性程度不足时，股价的波动面临较大的投机影响，尚不能全面、客观反映管理层的能力和公司的业绩；而且市场环境的变化也可能使得管理层的努力付之流水，挫伤其积极性，从而会导致管理层通过各种寻租工具为自身获取现有利益。这给企业实施股权激励带来了一定的负面影响。　　高水平的管理人员对于企业来说是稀缺资源，但当资本市场无效时，能力越高的高管人员越能认识到他们的决策行为和经营行为不会有效地反映到公司股票市场价格变化中，从而或会引发管理

8、层的道德风险。管理层不愿通过公司经营业绩提升和发展前景来优化提高股票价格，而是根据股票市场的无效性特征采取对其所在公司长远发展可能有害，但对公司股票价格在其任期内上涨有利的行动。这必将偏离公司推行股权激励制度的初衷。　　三、优化股权激励效果的对策建议　　（一）完善公司治理结构，建立科学的绩效考评体系　　优化上市公司治理结构，建立科学考核体系，用制度和法规约束高管行为，是股权激励计划有效发挥的基础。首先，应鼓励上市公司严格落实内审、外审要求。