及企业筹资及资金成本

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1、财务管理主讲人：訾银庄联系电话：13779209296第三章　企业筹资一、筹资的含义筹资的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。目的如下：扩张性投资动机调整性投资动机混合性投资动机筹资渠道（哪些地方有钱）：是指筹措资金来源的方向与通道。主要有：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金(企业法人资金)居民个人资金企业自留资金外商资金筹资方式（怎么来）：筹措资金时选用的具体形式★吸收直接投资；★发行股票；★银行借款；★发行债券；★融资租赁；★商业信用等。筹资原则●规模适当的原则●筹措及时的原则

2、●来源合理的原则●方式经济的原则●遵守法规的原则权益资金的筹集一、吸收直接投资二、发行股票三、利用留存收益权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资产的所有权负债资金的筹集★筹集的资金需到期偿还；★需支付固定债务利息；★资金成本一般比权益筹资成本低；★不会分散投资者对企业的控制权；主要包括：主要特点：银行借款发行债券商业信用融资租赁第四章资金成本及资金结构第一节资金成本资金成本是指公司为筹集和使用资金而付出的代价。资金筹集费资金占用费是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。是企业为占用资金而发生的出。包括：银行

3、借款的利息、债券的利息、股票的股利等。个别资金成本银行借款成本债券成本优先股成本普通股成本留存收益成本个别资金成本加权平均资金成本加权平均资金成本的概念加权平均资金成本（kw），是以各种不同筹资方式的资金成本为基数，以各种不同筹资方式占资金总额的比重为权数计算的加权平均数。公式★账面价值法★市场价值法★目标价值法经营杠杆财务杠杆QEBITEPS总杠杆第二节杠杆原理●固定成本成本总额在一定时期和一定业务量范围内固定不变的成本。●变动成本成本总额随业务量的变动成正比例变动的成本。●混合成本随业务量的变动而变动，但不成同比例变动。最终可以分解为固定成本和变动成本一、经营杠杆1、营业杠杆是指企业

4、在经营活动中对营业成本中固定成本的利用，2、营业杠杆利益分析：在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业额的增加而增加，固定成本则不变。随营业额增加，单位营业额所负担的固定成本相对减少，从而给企业带来的额外利润营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数营业杠杆系数的测算式中DOL—营业杠杆系数；Q—销售数量；EBIT—营业利润，即息税前利润；P—销售单价；△EBIT—营业利润的变动额；V—单位销量的变动成本额；S—营业额；F—固定成本总额；△S—营业额的变动额；DOLS—按照销售金额确定的营业杠杆系数；DOLQ—按照销售数量确定的营业杠杆系数；例：XYZ公司的产品销量40

5、000件，单位产品售价1000元，销售总额4000万元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额2400万元，其营业杠杆系数是多少？营业杠杆的意义当企业销售增长1倍时，息税前利润将按照营业杠杆系数的倍数增长；反之，当企业销售下降1倍时，息税前利润将按照营业杠杆系数的倍数下降；前一种情形表现为营业杠杆利益，后一种情形表现为营业杠杆风险。一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险越低。二.财务杠杆利益与风险财务杠杆系数是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。式中DF

6、L—财务杠杆系数；I—债务年利息额；EAT—税后利润额；T—公司所得税税率；△EAT—税后利润变动额；N—流通在外普通股股数；EBIT—息税前利润额；△EBIT—息税前利润变动额；EPS—普通股每股税后利润额；△EPS—普通股每股税后利润变动额；财务杠杆系数测算例：ABC公司全部长期资本7500万元，债权资本比例为0.4，债务年利率8%，公司所得税税率33%。在息税前利润为800万元时，税后利润294.8万元。其财务杠杆系数是多少？财务杠杆的意义当息税前利润增长1倍时，普通股每股税后利润将按照财务杠杆系数的倍数增长；反之，当息税前利润下降1倍时，普通股每股税后利润将按照财务杠杆系数的倍数

7、下降；前一种情形表现为财务杠杆利益，后一种情形表现为财务杠杆风险。一般而言，企业的财务杠杆系数越大，财务杠杆利益和营业风险越高。企业的财务杠杆系数越小，财务杠杆利益和营业风险越低。三.联合杠杆利益与风险联合杠杆概念联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。联合杠杆系数测算式中DCL（或DTL）—联合杠杆系数；例：ABC公司的营业杠杆系数为2，同时财务杠杆系数为1.5。该公司的联合杠杆系数是多少？第三节、最佳资金结构的确定1