CDR来了！企业选取标准_企业的选取机.doc

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1、CDR来了！企业选取标准_企业的选取机CDR来了！企业选取标准_企业的选取机CDR来了！企业选取标准_企业的选取机CDR来了！企业选取标准_企业的选取机CDR来了！企业选取标准_企业的选取机CDR来了！企业选取标准_企业的选取机　　CDR（中国存托凭证）呼之欲出！　　3月30日，经国务院同意，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。下一步，证监会将抓紧完善各项配套规则，积极推动试点工作。　　其中，市场最为关注的创新企业盈利指标问题首次得到明确：符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。　　具体来

2、看，《若干意见》对支持创新企业在境内发行上市作了系统制度安排，主要内容包括：　　一是明确境外注册的红筹企业可以在境内发行股票；　　二是推出存托凭证这一新的证券品种，并对发行存托凭证的基础制度作出安排；　　三是进一步优化证券发行条件，解决部分创新企业具有持续盈利能力，但可能存在尚未盈利或者未弥补亏损的情形；　　四是充分考虑部分创新企业存在的VIE架构、投票权差异等特殊的公司治理问题，作出有针对性的安排。　　1，试点企业选取标准是什么？　　本次试点设定了较高的门槛，面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成

3、电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。　　主要包括：　　已境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；　　尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中的红筹企业和境内企业。　　试点企业具体标准由证监会制定。意见中所称的红筹企业，是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。　　美股及港股数据显示，截至目前中概股市值超过320亿美元的有11家，除去已在国内上市的中石油、中

4、石化、中国人寿、中国联通以及不算创新企业的中海油之外，符合CDR发行条件的仅有6家，分别是阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信。港股仅有腾讯一家符合要求。　　　　2，试点企业的选取机制是什么？　　证监会成立科技创新产业化咨询委员会，充分发挥相关行业主管部门及专家学者作用，综合考虑相关因素，严格甄选试点企业。　　咨询委员会由更行业的权威专家、知名企业家、资深投资专家等组成，按照试点企业选取标准，综合考虑商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值等因素，对申请企业是

5、否纳入试点范围作出初步判断。　　证监会以此为重要依据，决定申请企业是否纳入试点，并严格按照法律法规受理审核试点企业发行上市申请。　　3，试点企业可以通过何种方式在境内发行上市？　　证监会经过深入研究，广泛借鉴国际市场的成熟经验，出台相应融资工具，设置相关的制度安排，供企业选择。　　符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行存托凭证在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。　　符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场首次公开发行股票并上市。　　4，发行应当符合哪些条件和程序？　　试点企业在境内公开发行股票，应当符合《证券法》、《首次公开发行

6、股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等法律法规关于股票发行条件的相关规定。其中，试点红筹企业股权结构、公司治理、运行规范等事项可适用境外注册地公司法等法律法规规定，但关于投资者权益保护的安排总体上应不低于境内法律要求。对存在协议控制架构的试点企业，证监会会同有关部门区分不同情况，依法审慎处理。。　　试点红筹企业在境内发行以股票为基础证券的存托凭证，应当符合《证券法》第十三条关于股票发行的基本条件。同时应符合下列要求：　　一是股权结构、公司治理、运行规范等事项可适用境外注册地公司法等法律法规规定，但关于投资者权益保护的安排总体

7、上应不低于境内法律要求；　　二是存在投票权差异、协议控制架构或类似特殊安排的，应当在首次公开发行时，在招股说明书等公开发行文件的显要位置充分、详细披露相关情况，特别是风险、公司治理等信息，以及依法落实保护投资者合法权益的各项措施。　　证监会根据《证券法》等规定，依照现行股票发行核准程序，核准试点红筹企业在境内公开发行股票；原则上依照股票发行审核程序，由发行审核委员会依法审核存托凭证发行申请。　　5，如何解决试点企业尚未盈利或未弥补亏损问题？　　这次改革，针对创新企业在特定发展阶段高成长、高投入、实现盈利的周期较长等特点，按照《证券法》规定的程序，报经国务院

8、批准，修改了首发管理办法第二十六条和创业板首发管理办法第十一条，明