公司分析证券市场分析

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1、第五章　公司分析合肥工业大学人文经济学院本章要讨论的问题公司分析的步骤和内容公司基本素质分析行业选择分析竞争定位分析公司会计数据分析公司财务分析比率分析现金流量分析公司组织管理状况分析公司年报的解读公司分析的步骤和内容公司基本素质分析。重点是对公司潜在获利能力进行分析。这取决于对两个战略选择的分析：①行业选择分析；②竞争定位分析。公司会计数据分析。目的是评估公司的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。公司财务分析。目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定的目标。分析工具有两种：比率分析和现金流量分析。公司组织管理状况分析。主要是了解公司的组织机

2、构和高级管理人员情况，分析公司的内、外协调能力，以及产品应变能力等。返回公司的行业选择分析公司的行业选择对其获利能力的影响甚大。统计数据表明，不同行业的资本利润率是有高低差别的。1971～1990年，美国各行业平均净资产收益率为12.6%,但高的如食品与糖果制造业达15.2%，低的如钢铁工业则只有3.9%。决定某个行业平均获利水平高低最基本的因素是目标顾客愿意为企业所提供的产品和劳务付出最高价格。这取决于行业的竞争激烈程度。影响行业竞争激烈程度的主要因素有三个：1.现有企业之间的竞争程度2.新入企业的威胁3.企业的谈判地位返回公司的行业竞争定位分析影响公司获利能力的另一个重要因素是公司在

3、即定行业中所采取的保持竞争优势地位的竞争战略。对于一个企业而言，正确的竞争定位是确保其在行业中生存并得以发展的战略基础。基本的竞争定位战略有两种，但一个成功的企业绝不会只考虑一方面而完全忽视另一方面。成本主导型。低成本可以使自己在同样的销售价格下获得高于竞争对手的利润率，并通过降价竞争的方式将高成本的对手挤出市场。差异营销型。产品差异源自超凡的质量、创新的款式或是便捷的服务，表现为品牌、外观、卓著声誉等。返回公司核心竞争能力的评价公司选择了正确的竞争战略并不意味着能自动获得竞争优势。为了达到竞争优势，企业还必须具有一种实施和保持既定竞争战略的核心能力。要评价一个企业是否具有核心能力，可从

4、以下几个方面进行分析：企业选定一种竞争战略后，它所面临的主要风险和主要的成功驱动因素有哪些？企业目前有无足够的资源和能力来应对风险，走身成功？企业的各项活动是否与企业的既定战略相吻合？企业的竞争优势能否持久？其他企业是否很容易模仿这一竞争战略？企业所在的行业有无发生重大结构变化的可能性？企业是否有足够的弹性来应付这些变化？返回会计数据分析的步骤第一步：弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大。如租赁公司是残值的计算方式，零售业是对存货的管理，制造业是产品的质量等。第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目。根据新会计制度，上市公司的管理者在选择会计政策时有较大的自由度。公司经理既可以利用这

5、一自由度更好地向股东反映其经营状况，也可以利用它们掩盖经营问题，误导投资者。有时高估利润，有时则低估利润。第三步：不真实的会计数据的“恢复”。能对证券分析人员“恢复”或修正会计数据有较大帮助的数据来源有两个：一是财务报表附注；二是现金流量表。返回财务比率分析从一个企业内部来看，企业的获利能力和成长性取决于企业的经营管理、投资管理、融资战略和分红政策。比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评估经理人员对以上四个方面管理的状况。比率分析可以单独或综合运用三种分析方法：纵向比较法、横向比较法、定值比较法。其中，定值比较法一般只用于收益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率，比如

6、净资产收益率是否超过同期银行存款利息率等。企业的获利能力和成长性产品市场战略资本市场战略经营管理分红政策融资战略投资管理管理收入和支出管理资本流出管理负债和权益管理营运资本和固定资本现金流量分析现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。我国新会计制度将现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。比率分析的重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间的相互关系；现金流量分析则使证券分析人员能正确地估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。现金流量表的分析要点经营性现金流量为负数。经营活动

7、所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。经营活动现金流量小于利息支付额。投资活动现金流量的流向是否与企业的展业战略一致。投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。公司是否有自由现金流量。筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。返回公司组织管理状况分析公司的组织机构和高级管理人员的情况。通过这种分析把握这是一个积极开拓型的公司，还是消极保守型的公司，甚至是一个无所作为、前景黯淡的公司。公司的内部协调发展能力。