全球化背景下通胀动态机制的转变及对中国的启示

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1、全球化背景下通胀动态机制的转变及对中国的启示　　张鹏　　摘要：本文基于中国、美国、欧盟和日本四大经济体2000年到2010年的季度数据，将外部产出缺口纳入通胀动态机制研究中，运用动态面板数据方法对扩展的菲利普斯曲线进行了拟合。研究的结果表明，在全球化背景下，一个经济体的通胀动态变化明显受到外部产出缺口的影响。在“后危机时代”，外部环境对于我国而言是挑战与机遇并存的。我国应该利用内外部通胀压力缓解的契机，通过灵活的政策操作对冲负面冲击，更好地兼顾保增长与抗通胀两大任务。　　关键词：全球化通货膨胀动态机制　　近年来，随着经济全球化进程的

2、推进和我国不断融入国际分工体系，外部经济环境对我国物价水平的影响也逐步显现。特别是2008年，在全球性金融危机爆发的背景下，我国国内通货膨胀水平也从2007年的上升趋势转为下行。当前，世界经济环境依旧充满不确定性，“欧债危机”的阴霾仍可能将世界经济拖入二次探底的深渊。我国在现阶段也面临保障经济增长和对抗通胀的权衡。在此背景下，深入分析外部经济环境对我国通胀机制的影响，并从通胀动态机制的转变中寻找战略契机，这对于我们应对外部冲击将具有很强的现实意义。　　一、外部产出缺口影响通胀机制的理论概述　　传统的经济理论认为通货膨胀本质上是由国内

3、实体经济因素决定的，这种通胀与实体经济之间的关系集中表现为菲利普斯曲线所描述的通胀缺口与产出缺口之间的正向替代关系。然而，近年来全球通胀的变动趋势已经发生了比较深刻的变化。Borio和Filardo(2007)等一系列研究发现，各国国内产出缺口对于通胀缺口的影响正在弱化，菲利普斯曲线变得更加平坦，而且世界上很多国家的通胀变动机制出现了相似的变化。　　在此背景下，很多学者开始关注外部产出缺口对国内通货膨胀的影响。Kohn(2006)提出了“全球产出缺口假说”(GlobalOutputGapHypothe—sis)，认为经济全球化的不断

4、深入意味着国内的宏观经济因素对于解释通胀变动而言变得越来越不重要，通胀变动与全球产出缺口呈现出明显的正相关性。造成这一现象的主要原因是多方面的。首先，贸易一体化与国际产品市场竞争可以影响各经济体内部的通胀机制。Guerrieri(2008)的研究发现，外国竞争者的进入，可以迫使国内公司减少利润的加成，从而降低通胀水平。其次，生产要素的国际竞争也强化了外部产出缺口对各经济体通胀的影响。从全球范围看，生产要素特别是原材料、能源等稀缺自然资源的地区分布极不平衡，导致了国家之间的竞争非常激烈，初级产品价格的波动逐渐趋于同步，形成成本推动型的

5、全球通胀。第三，通货膨胀对国内经济周期的反应钝化。在全球化背景下，国内商品的价格不仅取决于本国需求和供给，而且会受到外国需求和供给的影响。因此，全球化一定程度上降低了通胀率对国内产出缺口的敏感度。第四，外部产出缺口还可以通过全球分工效应影响各经济体内部的通胀机制。进口商品价格的变动不但可以直接影响国内通胀水平，还可以通过比较优势导致国内生产的重新分配，从而影响国内通货膨胀走势。　　近年来，一些国内外学者的实证研究也验证了全球化背景下外部产出缺口对一些经济体内部通胀的影响。Gamber&Hung(2001)发现美国主要贸易伙伴国的加权

6、产出缺口明显影响美国的通胀变动。Borio＆Filardo(2007)针对16个OECD国家的研究显示，加权的外部产出缺口对各国通胀具有显著的正向影响，且影响强度大于国内产出缺口的影响。韩剑(2009)对包括中国的10个新兴经济体与15个发达经济体进行了研究，发现全球产出缺口对各国国内通胀变动具有明显的正向影响。张成思(2010)针对中国等21个新兴经济体的研究也显示全球化对新兴市场国家通胀动态机制的影响程度明显增强。　　对于中国而言，最重要的外部产出缺口无疑来自美国、欧盟和日本，这三大经济体不但占据中国贸易伙伴的前三位，而且对世界

7、经济也具有举足轻重的影响。2009年，三大经济体加上中国的GDP总额占世界总水平的69.6％。这三大经济体与中国之间的互动对于世界经济、金融体系的整体运行态势具有决定性的意义。　　“后危机时代”的外部经济环境充满不确定性，美国、欧盟和日本的经济运行存在不同程度的下行风险。这种国际环境可能对我国经济形成负面的冲击，但也可以在一定程度上缓解国内的通胀压力，为我国货币政策更好地平衡“保障增长”和“对抗通胀”两大目标提供了条件。我国的经济政策应具有全球化视野，利用内外部通胀压力缓解的契机，通过灵活的政策操作对冲负面冲击。　　二、模型建立与数

8、据说明本文基于2000年到2010年的季度数据，运用动态面板数据方法对扩展的菲利普斯曲线进行了拟合，分别研究了外部产出缺口对中、美、欧、日等经济体通胀的滞后影响和同期影响。张成思(2010)提出使用滞后算子多项式分析外部产出缺口对于国