证券从业投资分析章节重点归纳第一章

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1、证券从业投资分析第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的含义及目标一、证券投资分析的含义1.证券投资：投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。a)主体：投资者（法人或自然人）b)投资工具：股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品c)目的：获取红利、利息及资本利得2.证券投资分析：人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。二、证券投资分析的目标1.实现投资决策的科学性应正确认

2、识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，选择同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略2.实现证券投资净效用最大化（证券投资的理想结果）2.1.净效用即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡2.2.两大具体目标：a)在风险既定的条件下投资收益率最大化b)在收益率既定的条件下风险最小化3.证券投资分析的作用3.1.正确评估证券的投资价值3.2.降低投资者的投资风险预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系每一种证券都有自己的风险—收益特性，而这种特性又会随着各相关因素的变化而变化第二节证券投资分析理论的发展与演化1.理论发展：证券价格变化特征、证券估值、

3、证券投资收益预测、风险控制2.时间表：时间人物理论内容和意义1900查理士·道道氏理论基本确立了技术分析的总体思路，奠定了技术分析理论的基础1902华尔街日报记者道氏理论率先命名道氏理论1922汉密顿道氏理论对道氏理论进行了系统的阐述1938威廉姆斯股利贴现模型DDM为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论依据；股票价值是现金股利的贴现值1906费雪资本价值理论资本的价值是未来收入的贴现值1939艾略特波浪理论分析预测股价变化；接着形态理论、切线理论、指标理论，形成技术分析的理论框架体系1936凯恩斯风险补偿由于不确定性的存在

4、，对不同金融产品在利率中附加一定的风险补偿；引入不确定性1939希克斯风险补偿由于不确定性的存在，对不同金融产品在利率中附加一定的风险补偿；引入不确定性1947VonNeumann预期效用不确定性条件下的决策选择1952马柯维茨证券组合理论标志着现代组合投资理论的开端1963威廉·夏普单/多因素模型将证券组合理论应用于实际市场成为可能1964威廉·夏普资本资产定价模型CAPM成为金融学和投资学的重要内容之一，是当今人们确定股权资本成本的重要依据1965约翰·林特耐资本资产定价模型CAPM成为金融学和投资学的重要内容之一，是当今人们确定股权资本成本的重要依据1966简·摩辛资本

5、资产定价模型CAPM成为金融学和投资学的重要内容之一，是当今人们确定股权资本成本的重要依据1976理查德·罗尔对CAPM的批评无法用事实来检验1976史蒂夫·罗斯套利定价理论APT丰富了证券组合投资理论1965尤金·法玛有效市场理论只要证券市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率1964奥斯本随机漫步理论股票价格的变化类似于化学中的分子布朗运动，路径不可预期，市场价格是市场对随机到来的事件信息作出的反应1970布莱克，斯科尔斯期权定价理论对期权、权证甚至公司估值具

6、有重大的意义1980s拉巴波特、詹森自由现金流企业价值评估的新概念，作为企业产生的、在满足了在投资需要之后剩余的自由现金流量，是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额1.证券投资组合理论（马克维茨）解决两个问题a)为何要进行组合投资，组合投资究竟具有何种机制和效应：均值方差模型b)如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择：数理统计方法2.有效市场假说（尤金·法玛）2.1.假设：参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息作出合理反应2.2.内容：a)只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值b)一

7、个特定信息能够在股票市场上迅即被投资者知晓a)股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映信息b)投资者根据信息所进行交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率1.2.分类：市场类型反映信息获得超额利润投资者行为弱势有效市场历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息不能通过分析以往价格；内幕信息积极进取，选择证券和买卖时机，努力寻找价格偏离价值的证券半强势有效市场所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息基本面分析无用；利用内幕消息强势有效市