财务管理案例-10

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1、名校商学院院长点评MBA案例八附注：红字内容是点评武汉国有资产经营公司期股激励案例案例目标本案例主要介绍了武汉国资公司作为20多家企业的控股母公司，对下属子公司实施法定代表人年薪制的情况，其中年薪的一个组成部分——风险收入其实质就是期股。通过对这个我国较早实施的带有期权色彩的激励形式的分析，来说明激励机制应如何完善及期股的特点。一、案例资料1999年7月下旬，武汉国资公司开始对下属2l家控股、全资企业兑现1998年度企业法定代表人年薪，3家上市公司董事长分别获得本公司股票奖励。其中“武汉中商”(股票代码：000785

2、)董事长严规方获得16．7万元年薪，7万元以该公司的8000股股票支付。期股的概念有点像期房。它们共同的特点是眼下看得见但摸不着。然而一旦期房变成现房，其产生的“踏实感”足以让人在对期房变现房的等待中小心翼翼……8000殴的数量虽然不多。但这样的形式足以让人们注唇了。（一）武汉国资公司武汉国资公司全称“武汉国有资产经营公司”，成立于1994年8月12日，注册资本123834万元，由武汉市国有资产管理委员会持有100％的股权，属于国有独资公司。武汉国资公司主要经营：授权范围内的国有资产经营管理；国有资产产权交易；信息咨

3、询、代理及中介服务。武汉国资公司拥有2l14家控股或全资子公司，拥有国有资产22亿，净资产44亿，控制社会总资产170亿。武汉国资公司控股子公司中上市公司有三家：武汉中商、武汉中百、鄂武商。如何管理好这样一个庞大的摊子，确实需要想点新办法。（二）企业家年薪制为了加快控股或全资企业建立现代企业制度的步伐，探索有效的企业家激励机制，武汉国资公司从1996年开始在整个大公司内开始试行“企业家年薪制”。1、适用范围该公司规定经营者年薪制只适用于企业法人代表一人。已改制的企业，总经理年薪由董事会决定，原则上总经理的收入应高于董

4、事长。2、年薪构成、考核指标及支付方式企业法定代表人的年薪由基薪收入、年功收入和风险收入三部分组成。其中，基薪收入是年度经营的基本报酬，风险收入是年度经营效益的具体体现，年功收入是以前年度经营业绩的累积报酬。（1）基薪收人由国资公司根据企业规模和上年盈利水平确定。盈利企业经营者基薪收入根据企业净利润指标共分七档，最高4.2万元，最低2.4万元，每档相差3000元。微利企业(净利润指标70万元以下)1.8万元。亏损企业一般按照所在企业目前工资水平，报国资公司批准确定。（2）风险收入由武汉国资公司根据企业经营责任书及企业

5、实际经营业绩核定，是年度经营效益的具体体现。14风险收人由国资公司根据经营责任书及企业实际经营业绩核定。经营责任书的主要内容是双方在年初经协商确定的考核指标值。一般情况下，经营者都要尽量压低该项指标，以确保该指标能顺利或超额完成，从而获得较高的年薪收入；而国资公司作为出资人和国有资产管理者，为获得最大收益往往将考核指标定得很高。为解决这一矛盾，国资公司规定经营者风险收入由两部分组成：一部分是考核指标值的干分之三，另一部分是实际完成值与考核指标值之差的干分之一。此项规定有效解决了双方在年初确定考核指标值时讨价还价、难以

6、协调的矛盾。该公司同时规定，只有完成经营目标50％以上者才能兑现风险收入。风险收入的考核指标主要是净利润指标完成情况。对于未能达到任务指标50％的企业，其法定代表人不但得不到本年度的风险收入，而且还要扣减以前年度的风险金。从1999年开始，武汉国资公司对风险收入的70％采取期股的支付方式。根据公司类型的不同，这种期股的形式则有所不同。使用净利润作为考核指标的公允性尚值得商榷。①武汉国资公司下属的上市公司。上市公司企业法定代表人的风险收入由企业在收到国资公司业绩评定书后的三个有效工作日内交付国资公司，国资公司将其中30

7、％以现金形式兑付。国资公司在股票二级市场上按该企业年报公布后一个月的股票平均价格，用当年企业法定代表人的70％风险收入购入该企业股票，同时由企业法定代表人与国资公司签订股票托管协议，期股到期前，该部分表决权由国资公司行使，且股票不能上市流通，但企业的法定代表人享有期股分红、增配股的权利。该年度购入的股票在第二年国资公司下达业绩评定书后的一个月内，返还上年度风险收入总额的30％给企业法定代表人，第三年以同样的方式返还30％，14剩余的10％累积留存。以后年度的期股的累积与返还依此类推。已经返还的股票，企业法定代表人拥有

8、完全的所有权，即企业法定代表人可将到期的期股变现或以股票形式继续持有。企业法定代表人调动、解聘、退休或任期结束时，按离任审计结论返还股票期权的累积余额。文件同时规定，如果企业法定代表人下一年完成经营责任书净利润指标(扭亏指标)在50％以下，将被扣罚以前年度累积期股的40％。在企业家年薪制中引入期股激励机制，使企业领导者站在资人的角度来考虑问题、