收购何以成功

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1、收购何以成功—浙江吉利收购沃尔沃案例分析李晨睿【内容摘要】改革开放的这30多年来，中国民营企业从小到大逐渐走向国际，令世界瞩目。现如今民营企业的已经成为了一个必然的趋势。但是，在并购过程中也许会遇到许多的障碍，比如资金筹集，如何将企业扭亏为盈，如何整合现有资源、管理以及如何应对并购过程中面临的风险等等一系列问题。下面，我们围绕吉利购沃为案例背景，探索我国民营企业在海外并购过程中的一些问题，重点是针对财务方面几个方面进行阐述。【关键词】民营企业、海外并购、融资【作者简介】会计学院08注2李晨睿一、何为企业合并企业并购，可以分为并购、兼并和合并几种

2、形式。无论何种形式并购，其出发点都是站在企业自身利益角度出发的，目标很明确，对以民营企业来说，并购意味是一种巨大的机遇，民营企业能够以低成本的方式达到扩张企业、打破产业壁垒、提高经营业绩等目的。我国民营企业海外并购现状、特点及动因我国民营企业海外并购从最初的“走出来”到引进来和走出去相结合的转变，是随着改革开放步伐的深入而逐渐形成的，中国的许多大型企业已经迈出了海外并购的步伐，并且取得了巨大的成功。我国民营企业海外并购呈现出以下特点：(1)民营企业在海外并购中崭露头角——民营企业海外并购数量增多，规模不断扩大；(2)海外并购区域扩张加大，涉及行

3、业多样；(3)民营企业经营体制优势明显，管理灵活；(4)融资渠道多样化，大规模借助外部融资；二、吉利并购前财务经营状况1吉利初步财务经营状况分析从吉利的主要经济财务数据和市场占有率的分析中可以得出这样的结论，通过在“造老百姓买得起的好车”的指导思想的指引下，吉利占据了中国低端车的消费市场，吉利近几年来的飞速发展，一方面依赖战略转型的成功，另一方面还要归功于政府推出的的刺激经济型轿车销售的政策，为吉利这样的汽车企业提供了很好的市场环境。下面就吉利的主要经济指标和吉利轿车年销售量进行分析，以初步分析吉利并购沃尔沃前的经营状况。表2—1吉利主要经济指

4、标图2—1吉利轿车销售情况由上述资料及分析可知，随着中国汽车产业的发展以及百姓消费水平的提高，吉利近几年来的飞速发展，尤其是09年国内市场份额的进一步扩大。吉利的逐年盈利和持续上升的营业额，以及资产利用水平的提高，其可利用的闲置资金和资产得到扩充，并且被有效率低编入规划中，让人有理由相信吉利有一定的实力和财务准备来迎接并购业务。2综合财务状况分析2.1财务状况分析概括财务状况分析，是反映财务状况的会计要素，也是财务报表分析的主要内容之一.主要指对公司目前资产、负债和所有者权益的各个方面进行评价。分析企业资产结构、债务结构、变现能力、偿债能力、资

5、本保值增值能力和现金流量。2.2综合财务状况分析吉利汽车发布盈利情况截止至09年12月底止的综合溢利同比大幅上升，盈利上涨是由于：第一，年内产品价格稳定及改善产品组合至更多高档轿车，使公司获得更高收益；第二，来自公司中国主要经营实体的溢利贡献增加。吉利06——09年净利润吉利在06到09年的持续盈利无疑增加了外界，尤其是投资者和政府对其的信心。最后，在进行并购前需要考虑参与并购的公司的财务状况，先看收购公司是否有足够的现金流，收购公司的财务约束状况表2—2吉利06——09年财务比率数据 2009/122008/122007/122006/12流

6、动比率1.370.9711.121.24存货周转率21.978.819.4612.82资产负债率62.3%52.9%12.8%43.1%产权比率1.651.280.160.78权益乘数2.652.421.241.79股东权益回报率18.5520.9412.9120.26经营利润率11.2011.39  税前利润率11.0221.40  图2—5吉利杜邦系统分析图从上述财务比率表和杜邦分析图可以看出吉利的短期偿债能力（流动比率，2为佳）在06年到09年变动较大，但再09年稳定在比较合适的数值；经过对杜邦体系分析因素分析法：第一步：销售净利率变化对

7、权益净利率变化的影响：（0.094-0.2019）*0.6563*2.1225=-0.1503第二步：资产周转率变化对权益净利率变化的影响：0.094*（0.9719-0.6563）*2.1225=0.0630第三步：权益乘数变化对权益净利率变化的影响：0.094*0.9719*(2.6459-2.1225)=0.0478三个因素的影响之和为：-0.1503+0.0630+0.0478=0.0395通过上面的初步计算分析，证明吉利在08-09年，将其主要精力，即企业的工作重心由运营方面向投资活动及筹资活动转移，这就为吉利收购沃尔沃奠定了基础。利

8、的自我创新之路来源已久，基于近年来新能源的迅速发展，吉利抓住了与时俱进的机会，同时给自身品牌一个更大的提升空间，科研基础更是为能源之路的策略提供了强大