关于我国地方政府债券自发自还问题的研究

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1、关于我国地方政府债券自发自还问题的研究摘要：地方政府债券自发自还虽然在市场化机制建立、中央政府担保弱化、地方政府自付风险等方面进行了重要的突破，对于强化市场约束，控制和化解地方性债务风险有着积极作用。但是，结合国际经验看，我国地方政府债券自发自还与真正意义上的市政债还有一定的距离，存在着一些值得关注的问题。中国3/vie　　关键词：地方债；自发自还；政府债券　　中图分类号：F830.91文献标识码：B：1008-4428（2017）03-88-02　　地方政府债务问题一直存在着广泛的争议，并且被认为是我国目前最主要的经济风险之一。中央与地方政府的财政关系难以梳理，钱该由谁借又该由谁来还的争议导

2、致了一系列的经济问题。2009年国家为了帮助地方政府拓宽融资渠道，发文批准地方政府在规定的限额内发行债券，但是地方政府债券的发行以及偿还工作都是财政部代理进行。到2011年国务院批准试点上海、浙江等地区在一定的限额内发行地方政府债券，但只允许地方政府自行发行债券，债券的偿还工作仍然由财政部代理，由于发债主体与偿债主体不一致，引发了一系列的问题。为了解决这一问题，2014年国务院批准在上海等地区进行地方政府债券自发自还的试点。同时财政部发布了《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，在地方政府债券的发行额度、利率、期限、以及开展债券信用评级、推行市场化运作等方面做出了明确规定。2015年，地方

3、政府债券全部由各省级政府自发自还，地方政府首次同时担当发债主体与偿债主体。这一举措，对强化市场约束，控制和化解地方债务风险、创新和完善地方政府举债融资机制等，具有重要意义。　　一、地方政府自发自还债券的特点　　（一）明确统一发债主体与还债主体　　通过以上梳理可以发现，我国先后采用了三种地方政府债券模式，即中央代发代还、地方自发中央代还和地方自发自还。前两种模式在推进地方债的进一步改革以及规范地方融资机制等方面提供了宝贵的经验，但前两个阶段中，发债主体与偿债主体不一致，本质上是中央政府对地方政府的信用背书，实际地方政府仍是由中央政府代替其进行担保。地方政府债券通过自发自还将信用基础完全转移到地方

4、政府自身，突破了原来由国家承担地方债发行偿还的信用基础的模式，地方政府作为一个独立的市场主体，用自身的信用发行债券，实现了借用还、责权利的统一，有效约束了地方政府信用的无序扩张。这一模式有利于促进地方政府债务发行的市场化，有效解决发债偿债主体不一致的问题，加强政府对地方债风险的控制，打破了以往“国家兜底”的铁律，强化市场约束，推动地方债市场健康发展。　　（二）推行市场化运作机制　　地方政府自行组织债券发行，主要是向地方下放发债的定价权，使得市场因素对地方债价格的影响更加明显。按照《办法》的要求，政府要择优选择信用评级机构，并且按照相关规定进行债券信用的评级。根据国际上通行的做法，引入市场监督机

5、制并且对地方债券进行信用评级有利于推行政府债券的市场化。与此同时，关于债券利率设定方面，《办法》规定，地方政府发行债券发行利率必须按照同期限新发国债的利率并且要求以市场利率作为定价基准，债券的发行利率则是由承销或者招标来确定。作为反映货币资金供求的重要标志，对市场利率和国债利率的参考，有利于地方债券利率水平的合理化。《办法》还作出明确规定，为加强承销环节的管理，在采用承销的方式发行地方政府债券时，必须通过招投标的方式进行。而且还做出了每期债券发行时单个承销团成员的最高承销额度不能超过30%的规定。这些规定将有利于杜绝垄断承销现象的出现，促进市场的公平。　　（三）详细规定发债规模和用途　　地方政

6、府发行债券融资，不仅要重视发行债券的方式，还要重视募集资金的高效、规范的使用。地方债分为新增债券和置换债券，新增债券按要求必须用于公益性资本的支出，置换债券则用于审计确定的由政府负责的的到期债务偿还。根据《预算法》的相关规定，政府债券的收入和支出都将纳入地方政府的预算当中，经过同级人民代表大会的审查批准，各相关部门再严格按照审查批准后的预算安排支出。地方政府按照预算法规定将地方政府的收入和支出纳入预算管理之后，还要严格按照国家限定的用途进行资金的使用。地方政府发行债券筹集的资金应按照相关文件要求，及时高效地运用于相关领域，充分发挥惠民生、稳增长的作用。　　二、地方政府债券自发自还目前存在的问题

7、　　（一）与真正意义上的市政债还存在差距　　欧美发达国家实行的市政债可分为一般责任债券以及收入债券，对于两类债券的定价、发行、管理、信息披露都有着不同的规定。前者通过地方财政税收收入进行偿还，收入可用于各种基础建设，以地方政府的信用作为担保。后者还本付息使用的是一个特定项目的收益或特定附加税，收入只能专款专用，以该项目作为担保。查看我国《2009年地方政府债券预算管理办法》的相关规定，其中并没有像