金融学毕业设计开题报告

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1、毕业设计（论文）开题报告题目上市公司发行可转换债券对公司经营业绩的影响研究专业金融学班级经类093学生刘军豪指导教师张建锋2013年7一、毕业设计(论文)课题来源、类型本课题研究来自西部证券股份有限公司本论文采用实证分析，属应用型研究。二、选题的目的及意义1983年美国的NewYorkErie铁道公司发行了全世界第一张可转换债券，可转换债券兼具了债券和股权双重特征及自身的灵活性得到了广大发行者和投资着的认可，可转换债券得到了迅速的发展，经过一百多年的发展及多次创新他已经成为了国际资本市场上相当成熟、相当普遍的融资工具。可转换债券作为

2、一种创新的金融衍生产品，在国外成熟市场取得了很多的研究成果。我国可转换债券起步较晚，起步于上世纪90年代。从2000年起，可转换债券这种新型融资工具，得到了越来越多的上市公司的关注，成为了继配股增发后的又一重要融资方式。我国存在一个在特殊经济制度背景下产生的证券市场，同一上市公司存在流通和非流通两种股权设置、公司股权高度集中、公司过度融资倾向明显、大股东掠夺中小股东利益十分显著等特征。对于国外证券市场的研究发现，公司的融资选择遵循MyersandMajluf(1977)的优序融资理论，即在公司有足够的内部资金时，公司优先选择内源性资

3、金来满足投资项目的资金需求。然而，在我国上市公司的融资实践中，即便是有足够的内部资金，公司仍然通过发行证券来筹集投资项目所需要的资金。2003年，西宁特钢的大比例分红后再选择可转债融资，招商银行推出发行100亿元可转换债券预案时，引起市场强烈不满，在短短20各个交易日内招行股票下跌达13％。招商银行的转债发行预案尽管受到众多流通股投资者特别是以基金为代表的机构投资者的猛烈抨击，但其可转换债券融资选择方案最终还是获得了股东大会的通过，并于2004年实施融资。对这些实践中的问题如何给予解释?是否如传统公司金融理论所认为的，公司的融资选择

4、是以全体股东价值最大化为决策依据?可转换债券融资是否能有助于改善公司经营业绩?7本文将围绕这些问题，展开一系列的研究。从市场表现来看，转换公司债券己成为我国资本市场的主要投资品种之一。它的成长规模和发展速度奠定了其在未来资本市场上的地位，研究它对于我国证券市场的健康发展有一定的价值。此外，可转换公司债券从属于衍生证券的范畴，该性质决定了其定价发行的复杂性，考虑到其中复杂性所产生的投资者出于认知的缺乏所导致的信息需求的提高，使得发展可转换公司债券的发行比一般证券更具风险。本文通过实证研究，借鉴国外理论，吸取国内已有的经验和教训，指导和

5、完善我国可转换公司债券运作，对促进金融市场的稳健发展具有一定的意义。三、本课题在国内外的研究状况及发展趋势(一)国外研究：国外理论界普遍认为，公司可以通过发行可转债解决信息不对称问题(Stein，1992；Bremlan，1988)和减少代理成本(Green，1984；Mayers，1997；Isagawa，2000)。这些理论对于问题分析的侧重点不同，但也一致认同：设计合理的可转债可以公司绩效的提高。为了验证这一理论，学者们进行了大量实证研究。HaJlsenandcmtchlev(1990)以1975—1982年以364家公司为样

6、本，对它们发行普通股票、普通公司债券和可转债后四年的长期经营业绩进行研究。研究表明无论公司采用哪种方式融资，融资后的收益都会下降。并认为公司业绩即将出现下降是公司寻求外部融资的原因。RobⅦ．M．A.safinddine，GKvasudeva(1998)研究发现，在可转债发行前公司经营绩效有一定的提升，而在可转债发行后的三年内公司经营绩效相对于行业对照组有显著下降，发行后经营绩效的恶化程度与公司资产负债率正相关，与发行前绩效的提升幅度和投资于新资产负相关。如果发行可转债前三年公司曾发行股票，则这种经营绩效恶化的程度更为严重。但研究只

7、用税前的经营现金流量作为公司治理绩效的评价指标。LeeandLougllran(1998)以1975．1990年发行可转债的9867家上市公司为样本进行了实证研究，结果发现，这些公司在发行可转债后股票业绩和公司经营业绩均表现不佳，边际利润和总资产收益率在发行可转债后的四年里都出现了明显下降。但该研究只考察营业利润率和总资产收益率两个指标，也没有进一步区分不同公司特征的这种绩效变化情况。CraigM．Lewis，RichardJ.Rogalski,JamesK.seward(2001)从可转债发行人现有资产的盈利能力和未来增长能力两个

8、方面对可转债融资公司的绩效变化进行了研究，研究发现，可转债发行公司的盈利指标显著恶化，造成这种恶化的原因更多的来自于行业发展条件方面的因素，因为行业对照组同样出现了恶化；与投资相关的未来增长能力指标也出现了显著恶化，但其中的原因更多的