我国企业并购中存在的题目及解决对策

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1、我国企业并购中存在的题目及解决对策并购作为一种市场经济条件下的企业行为，在西方国家已经有100多年的发展史，其背后有着深刻的经济动机和驱动力以及政治、社会等多方面的原因。企业并购的浪潮正向全球化推进，对我国经济也造成巨大的冲击和影响。一、我国企业并购中存在的题目企业进行并购活动，其目的在于利用并购产生的治理协同效应和财务协调效应，充分发挥自身的上风，弥补自身的不足。我国企业并购起步较晚，在并购中存在很多题目，回纳起来主要有：（一）政府干预过多。并购应是企业为生存和发展而自愿采取的战略行动，企业的并购动因应与企业的战略目标相一致。但在我国，很多并购行为并不是出于纯粹的市场经济动因，政

2、府干预在很大程度上代替了企业动机，政府干预企业并购的现象比较严重。政府干预企业并购的目的，主要是帮助企业摆脱亏损局面，使企业走出经营困境，以缓解政府财政压力为。笔者以为，政府干预企业并购的主要原因是企业产权界定不清，产权关系复杂。（二）价值评估欠正确。企业确定并购目标后，最重要的题目莫过于公道估算目标企业的价值并作为收购的底价，这是并购成功的基础。目标企业的价值取决于并购企业对其未来自由现金流量和时间的猜测。能否正确评估目标企业的价值，取决于并购企业预备并购的时间是非、是善意并购还是恶意并购，目标企业是否是上市公司、最近一次被审计的时间距并购的时间是非等。也就是说，对目标企业价值评

3、估的风险根本上取决于双方信息不对称的程度。由于我国会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息表露不充分，并购双方的信息严重不对称，使得并购方很难正确判定目标企业资产价值和盈利能力，在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格，由此导致并购方资产负债率过高，目标企业不能产生预期盈利而陷进财务困境。（三）支付方式单一。与西方国家相比，我国企业并购的证券化程度低，被并购或交易的资产多为实物形态的资产，而非证券资产，发达国家盛行的换股并购和综合证券并购在国内基本上没有起步。这种以实物资产作为并购或交易标的的交易方式，往往由于被并购企业的职员安排、债务处理等一系列具体题目，使得企业并购的

4、谈判过程和交易过程复杂化，从而使并购的成交率低。笔者以为，中介机构在企业并购支付方式选择上发挥着重要的作用，如杠杆收购中的垃圾债权发行和过渡性贷款安排都高度依靠于投资银行。在西方国家，中介机构不仅参与企业并购的咨询、策划和组织，还可以通过参股或控股的方式参与企业经营治理。但在我国，投资银行业务才刚刚起步，投资银行的行业操纵能力低，影响了我国企业并购的发展。（四）占用活动性资源过多。我国企业并购大多采用现金支付方式，假如企业本身没有大量闲置资金，就需要对外筹集资金，以保证并购的顺利进行。采取债权融资方式收购目标企业，会使并购后的企业资产负债率和长期负债额都大幅上升，资产的安全性降低，

5、若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则活动比率也会大幅度下降，影响其短期偿债能力，使并购方资产活动性减弱。大量的长期负债还会大大改变企业的资本结构，或令企业***接受一系列限制性条款，限制企业正常经营活动的开展和资金的正常运作。因此，企业应根据并购目的、自身资本结构等多方面因素选择适当的融资渠道，避免因融资渠道、还款方式选择不当增加企业资本本钱，令企业陷进财务危机。二、我国企业并购财务题目的相应对策为了使并购在我国企业发展中发挥更大的作用，促进我国经济健康有序地发展，笔者建议采取如下对策：（一）实行政企分开。政府部分是指国家权力的执行机关或行政机关，是宏观经济的组成部分，更是

6、宏观经济治理的主体，除搞好国有资产的经营与治理外，更重要的职能是搞好整个国民经济和社会发展。因此，政府部分不是经济组织，更不是企业。企业是生产经营商品和劳务的经济单位，直接以赢利为目的，是市场竞争的主体和构成国民经济的微观基础。可见，政企主体不能混同，必须各负其责，各司其职。实现政企分开，就应该使政府与企业成为法律上两个同等的法人组织。否则，企业改革不可能有实质性的进展，社会主义市场经济体制也就无法真正建立起来。只有有效地实现政企分开，理顺产权关系，改革企业产权制度，才能规范政府和企业的行为，避免两者相互“越位”；只有实行政企分开，政府与企业才能更好地在市场经济中进行角色定位。必须

7、实行政企分开，明确界定产权，完善市场机制，加快企业并购中的法律建设题目。