7、直接投资:加大通货膨胀压力 1990年以来,外资流入的大部分被用于弥补贸易逆差。1995年以来,经常项目逆差状况得到扭转,外资流入直接导致国外净资产和外汇占款的高幅上升,从而对货币供应量产生很大影响。汇率变化通过对进出口的影响而直接影响国外净资产,而汇率变化对货币供应量的影响则是通过国外净资产和人民币外汇占款对货币供应量产生连锁效应的。使用1985~2000年数据发现货币供应量M2与汇率RE、外资流入CF有如下关系: (4)LnM2=0.44LnRE+1.07LnCF+0.97MA(1) (3.52)(9.34)(14.13) R