公司ipo估值中eva方法有效性探讨论文

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1、目录摘要……………………………………………………………………………………4前言……………………………………………………………………………………5第一章企业估值理论的程序和介绍…………………………………………………61.1企业估值理论的程序………………………………………………………………61.2贴现现金流法（DCF法）…………………………………………………………71.3DDM(股息贴现模型)………………………………………………………………111.4EVA(经济增值)/MVA(市场增值)…………………………………………………131.5比较估值法……………………………………

2、…………………………………18第二章EVA估值方法的应用与比较分析---以一家韩国化妆品制造公司为例…………………………………………………………………222.1“HanYang化妆品有限公司”介绍………………………………………………222.2EVA(经济增值)/MVA(市场增值)应用与分析…………………………………262.3比较估值法应用与分析…………………………………………………………372.4两种估值方法结果比较…………………………………………………………452.5EVA方法对于韩国的IPO公司的有效性分析…………………………………

3、…46第三章EVA在中国股票市场IPO公司的可行性分析………………………………473.1中国股票市场简介………………………………………………………………473.2目前中国公司IPO时主要运用的企业价值评估方法……………………………513.3EVA模型在中国公司IPO时价值评估运用中的局限性…………………………53第四章总结与建议……………………………………………………………………584.1结论………………………………………………………………………………584.2建议………………………………………………………………………………59参考文献…………………………………………

4、…………………………………61致谢…………………………………………………………………………………63攻读学位期间发表的学术论文目录………………………………………………64摘要本文研究的是企业价值评估。当前，无论是在收购兼并、股票公开发行还是不良资产、风险投资等，业界都已经充分重视到企业价值评估技巧的重要性。本文中以一家韩国公司为例，主要讨论了EVA作为IPO公司的定价方法的局限性。在文章的第一部分，我介绍了几种定价理论：现金流折现法（DCF）、股息折现法（DDM）、经济价值增值法（EVA）、比较分析法（PER和PBR）。在第二部分中，本文用一家韩国化妆品公司HanYa

5、ng为例，试图通过EVA和比较分析法得到公司的价值。经过计算，我发现相对于比较分析法，EVA得到的结果与实际股票发行的价格相差很大。EVA法看起来并不适合IPO的公司，首先，它是一种绩效评估而不是财富评估；其次，EVA主要依赖于企业的内部因素，而不能反映类似与市场信息等的外部因素；再次，当公司进行IPO时，常常会美化修饰自己的财务报表，这种行为往往会使得通过EVA法得到的公司价值出现偏差；第四，EVA在不同的行业的运用中是不一致的。在第三部分中，本文介绍了中国的证券市场，并且指出在中国公司的IPO过程中，EVA同样不能作为公司定价的方法。同时在中国，由于某些特殊的原因

6、造成了EVA更不适合运用，因为首先中国的股票相比于发达国家如美国、日本来说，还处于很不成熟，只有17年历史，因此在EVA计算中需要的beta值和CAPM模型不是很可信；第二，中国的公司治理结构不是很完善，往往不能以企业利润最大化为公司管理层的行动准则；最后，中国政府的政策很容易影响到企业的运作。在最后一部分中，对于IPO的公司，本文建议EVA方法作为比较分析法的补充，对于企业的定价，同时运用比较定价法和EVA。另外，为确保公司财务报表的可靠性，政府应该不断的完善相关法律法规，来监督监管公司的财务情况。最后，政府应该特别注意企业操纵财务报表的行为。世界上没有一种定价方法

7、是完美的，因此，作为运用不同定价方法的经理，应该注意每一种定价方法的运用，并且注意这种定价方法的适用范围和使用环境。关键词：经济价值增值比较分析法首次公开上市股票前言将盈利最大化是全球每个企业的主要课题。为了如此，我们首先客观地评价企业的价值。从1980起，在美国企业价值评估被受到重视，而且其应用也超越了学术范畴，应用到了诸如执行并购与分拆（M&A）等企业战略管理领域。韩国在IMF(InternationalMonetaryFund)经济危机时期，企业评估被广泛地运用在M&A，NPL和经营重构等方面。企业评估的实践不仅帮助韩国经济从IMF中复苏，而且