专题报告：钱从那里来违约后兑付资金来源总结.docx

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1、1.违约兑付债券总体情况自2014年第一起债券违约至2018年10月30日统计截止，国内共计87家发行主体的189只债券发生实质性违约（仅考虑银行间和交易所交易债券），其中42只私募债，147只公募债。由于私募债公开信息较少，因而此次我们仅研究目前为止147只违约公募债券的违约后兑付情况及兑付资金来源。图1：违约公募债兑付情况违约零兑付全额兑付部分兑付14710955362125135160140120100806040200发行主体（家）个券（只）数据来源：Wind，全部违约债券中，共计36家发行主体的109只

2、债券至今尚无任何兑付，24家发行主体的38只债券得到了兑付，全额兑付的违约债券28只（含9只技术性违约债券），部分兑付的债券10只，回收率在3.9%-94.7%不等。24家发行主体中，民营企业16家（含3家上市公司），国有企业7家，外资企业1家。发行人违约债券违约时间兑付完成时间兑付资金主要来源兑付比例企业性质表1：全额兑付或者部分兑付的已违约债券情况协鑫集成11超日债2014/3/42014/12/22第三方代偿引入新投资及外部担保100%民营企业（上市）中科云网12湘鄂债2015/4/62016/3/9第三方

3、代偿引入第三方代偿100%民营企业（上市）波鸿集团14波鸿CP0012015/4/102015/4/13技术性违约100%民营企业12中富012015/5/282015/10/27自筹资金土地抵押贷款，外部借款100%珠海中富民营企业（上市）12珠中富MTN12017/3/282017/6/1自筹资金贷款，子公司股权转让100%08二重债94.65%中国二重2015/9/152015/11/11国有资金支持央企股东支持国有企业12二重集MTN193.63%中钢股份10中钢债2015/10/202017/10/2

4、4国有资金支持国有结构调整基金100%国有企业13山水MTN12016/1/2165.33%14山水MTN0012017/2/2765.00%山水集团14山水MTN0022017/5/122018/8/31开始兑付自筹资金自有资金偿付51.00%外商独资15山水SCP0012015/11/12100%15山水SCP0022016/2/1483.75%15亚邦CP0012016/2/152016/3/10100%亚邦集团国有资金支持国有信托公司支持民营企业15亚邦CP0042016/9/292017/3/

5、24100%宏达矿业15宏达CP0012016/3/82016/3/11政府协调15雨润CP0012016/3/172016/3/31自筹资金联合主承销商提供流动性支持100%南京雨润民营企业自筹资金政府介入子公司股权转让100%民营企业13雨润MTN12016/5/132016/5/16技术性违约抵押土地再融资100%华昱集团15华昱CP0012016/4/62016/4/13国有资金支持央企股东支持100%国有企业奈伦集团11蒙奈伦/11蒙奈伦债2016/5/52018/5/4开始兑付自筹资金自有资金偿付

6、100%民营企业政府协调政府协调下的资产转让15川煤炭CP0012016/6/152016/7/27政府协调下兄弟国企支持100%川煤集团14川煤炭PPN0012017/5/192017/5/2612川煤炭MTN12017/5/212018/5/25政府协调自筹资金自有资金偿付7.11%自有资金偿付5.94%国有企业10川煤债2018/10/152018/10/22政府协调100%河北物流15冀物流CP0022016/11/172016/11/18技术性违约100%国有企业大连机床15机床CP003201

7、6/11/212016/11/22技术性违约100%民营企业12中城建MTN15.00%14中城建PPN0032016/11/282016/11/305.04%中国城建14中城建PPN004自筹资金资产转让50.00%民营企业14中城建PPN0022017/6/122017/6/163.93%博源集团16博源SCP0022017/2/32017/7/14第三方代偿第三方收购债务100%民营企业江泉集团12江泉债/江泉暂停2017/3/132017/3/22国有资金支持政府垫支100%民营企业亿利资源14亿利集MT

8、N0022017/11/212017/11/22技术性违约100%民营企业六师国资17兵团六师SCP0012018/8/132018/8/15技术性违约100%民营企业美兰机场17美兰机场SCP0022018/8/242018/8/27技术性违约100%民营企业众品食品17众品SCP0022018/9/252018/9/26技术性违约100%民营企业上陵事业12宁上陵/1