相关条款(董事会)

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1、风险投资协议（TermSheet）详解之三：董事会                   桂曙光　　企业家在私募融资时关注“董事会”条款，并不是说通过董事会能创造伟大的公司，而是防止组建一个糟糕的董事会，使创始人失去对企业运营的控制。一个合理的董事会应该是保持投资人、企业、创始人以及外部独立董事之间合适的制衡，为企业的所有股东创造财富。VC在投资时，通常会关注两个方面：一是价值，包括投资时的价格和投资后的回报；二是控制，即投资后如何保障投资人自己的利益和监管公司的运营。　　因此，VC给企业家的投资协议条款清

2、单（TermSheet）中的条款也就相应地有两个维度的功能：一个维度是“价值功能”，另一维度是“控制功能”。有些条款主要是“经济功能”，比如投资额、估值、清算优先权等，有些条款主要是“控制功能”，比如保护性条款、董事会等。如下图所示：TermSheet中的两个维度：“价值功能”与“控制功能”　　“董事会”条款无疑是“控制功能”中最重要的条款之一。在创业天堂硅谷流行这么一句话："Goodboardsdon'tcreategoodcompanies,butabadboardwillkillacompanyev

3、erytime."（好的董事会不一定能成就好公司，但一个糟糕的董事会一定能毁掉公司。） 　　TermSheet中典型的“董事会”条款如下： 　　BoardofDirectors: TheboardoftheCompanywillconsistofthreemembers,twodesignatedbytheCommonShareholdersandoneofwhichmustbetheCompany'sCEO;andonedesignatedbytheInvestor.　　董事会：董事会由3个席位组成，普

4、通股股东指派2名董事，其中1名必须是公司的CEO；投资人指派1名董事。　　对企业家而言，组建董事会在A轮融资时的重要性甚至超过企业估值部分，因为估值的损失是一时的，而董事会控制权会影响整个企业的生命期。但很多企业家常常没有意识到这一点，而把眼光主要盯在企业估值等条款上。设想一下，如果融资完成后，企业的董事会批准了以下某个决议，企业家／创始人是否会后悔把主要精力放在企业估值的谈判上： 　　开除创始人管理团队，并使其失去了尚未承兑（unvested）的股票； 　　拒绝其他投资人的投资意向，直到公司几乎现金短缺

5、，然后强迫公司以低估值从当前投资人那里募集B轮融资； 　　将公司廉价卖给公司投资人投资过的其他公司。 　　在A轮融资之前，大部分私营公司的创始人／CEO是老板，但融资之后，新组建的董事会将成为公司的新老板。一个好的董事会，即使是在你不同意他们做出的决策的时候，仍然信赖它。 　　董事会席位　　根据中国《公司法》规定，有限责任公司至少要有3名董事，而股份制公司则需要5名董事，但这并不是世界范围内通行的版本。在开曼群岛（CaymanIslands）、英属维尔京群岛（BVI）以及美国的许多州（如特拉华州），其法律

6、允许公司只设1名董事。通常来说，董事会席位设置为单数，但并没有法律规定不允许为双数。对A轮融资的公司来说，为了董事会的效率以及后续融资董事会的扩容考虑，理想的董事人数为3～5人。 　　董事会应该反映出公司的所有权关系　　董事会代表公司的所有者，负责为公司挑选其管理者——CEO，并确保这位CEO对公司的所有者尽职尽责。当然，糟糕的CEO自然会被淘汰出局。董事会的设立应该反映出公司的所有权关系，比如已经公开发行上市的公司，其董事会构成就是如此。理论上，所有的董事会成员都应服务于公司的利益，而不是仅仅服务于他们

7、自己持有的某种类型的股权。 　　通常A轮融资完成以后，普通股股东（创始人）还拥有公司的绝大部分所有权，普通股股东就应该占有大部分的董事会席位。假设，A轮融资完成以后，普通股股东持有公司大约60%的股份，如果A轮是两个投资人的话，董事会的构成就应该是： 　　3个普通股股东＋2个投资人＝5个董事会成员 　　如果只有1个投资人，那么董事会的构成就应该是： 　　2个普通股股东＋1个投资人＝3个董事会成员 　　不管是以上哪一种情况，普通股东都按简单多数的方式选举出其董事。 　　在融资谈判中，创始人需要明确和坚持两点

8、： 　　一、公司董事会组成应该根据公司的所有权来决定； 　　二、投资人（优先股股东）的利益由TermSheet中的“保护性条款（ProtectiveProvisions）”来保障。董事会是保障公司全体股东利益，既包括优先股也包括普通股。 　　设立独立董事席位　　融资谈判地位有时会决定谈判的结果。如果创业企业质量很好，在A轮融资时投资人会认可这样的董事会安排。但是如果投资人不答应这种董事会结构，而创业者又希望得到他们投资的话，采