对冲基金、金融市场与民族国家

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1、对冲基金、金融市场与民族国家关于1997年以来的东亚金融危机，有各种各样的解释。其中不少包含了很强的感情色彩，例如“阴谋论”的指责，或者wwW.ssbbwW.coM“全球化”的渲染。本文的目的，只是想回到经济学的基本传统中去，用朴素的、古典的经济学方法去分析这一事件。这意味着，第一，本文认为这一事件中的所有8ttt8.com当事人都不过是为了dddtt.com自己的利益而行动；第二，这些行动的途径和结果却有可能www.ssBBww.cOm不同；有些行动具有“以邻为壑”的性质，以损害他人的方式为自己牟利，有些行动则有着双赢的结果，当事各方皆大欢喜。　　由于www.ddd

2、tt.com我们sSBbWw将不仅涉及一国内部的情况8ttt8.com，也要涉及国与国的互动，所以8ttt8我们sSBbWw有必要对这两种情况8ttt8.com作一区分。第一个区分是，在一国之内，是一个有政府的社会；而在国际上，由于www.dddtt.com不存在一个世界政府，众多的民族国家实际8ttt8上生存在一个无政府社会之中。第二个区分是，在一国之内，人民是可以www.ssbbww.com自由迁徙的，而在国际上，人民是不能自由迁徙的。这两种区分将会使同一种行为或政策，在国内和国际上带来很不相同dddTt.com的结果。　　自由主义经济学强调的经济自由，是遵循规则

3、的经济自由，它将那种“以邻为壑”的行为排除在外，使得追逐自己利益的行动能够SSBBww增进社会的福利。迄今为止，这种规则只有在存在着一个政府的条件下，才能近似地实现。因此www.8ttt8.com当我们sSBbWw讨论国际问题时，我们sSBbWw显然应该注意“自由”含义的变化。我们sSBbWw的目的，是探寻一条形成规则的道路，以使国与国之间的经济行动达成互利的结果，否则损人利已的行动不仅导致www.dddtT.com不公正的财富分配，而且会与受害者的报复一起使全球（包括www.dddtt.com“以邻为壑”者）的福利下降。　　在这场危机的多种角色中，我们sSBbWw选

4、择了对冲基金、金融市场和民族国家作为dddtt主要的角色加以分析。有趣的是，这三个角色既是三种不同的制度，又代表了不同的人群。我们sSBbWw将在制度和人群的互动中展开对这场金融危机的探索。一、民族国家与货币体系　　一个货币体系就是www.8ttt8.com一种制度，它作为dddtt一种公共物品由民族国家提供。民族国家不过是政府这种制度安排在当今世界中的具体形式。因为8Ttt8.com迄今为止政府提供保护的人群还是以历史的、文化的、或生理的因素而划分开来的。那么8ttt8，为什么货币体系是一种与民族国家范围相对www.8ttt8.com应的公共物品，有什么因素阻止它成

5、为一个世界一统的体系？在货币体系的运转中，政府扮演了什么样的角色？　　人类很早就发现了不足值货币的好处，因为8Ttt8.com它可以www.ssbbww.com使人们摆脱贵金属的供给不足对经济发展的束缚。但一旦8ttt8出现wWw.8tTt8.coM不足值货币，尤其是多种不足值货币，就有一种“劣币逐良币”的趋势，导致www.dddtT.com货币体系的不稳定。货币作为dddtt一种信用的一个重要www.8ttt8.com的方面www.sSbbww.com，就是www.8ttt8.com要求dDdtt币值的稳定。因此www.8ttt8.com，政府垄断了货币的发行，以暴

6、力为后盾保证币值的稳定。当货币形式演变为纸币后，就更需要sSbBwW.cOm政府的强制力和信用的保证。一旦8ttt8人们接受了不足值货币，发行者就获得ssbbww了一笔发行货币的利润，它等于货币的面值与货币制造成本之间的差额，通常称为铸币税。这个www.8ttt8.com铸币税应该是该国人民的共同财富，如果8ttt8.com该国政府放弃了货币发行，转而使用了另一国发行的货币，就等于放弃了该国人民应该享有的利益。这是为什么一个民族国家要自己发行货币的一个重要www.8ttt8.com原因。　　另一个原因，是人民不能在国家间自由迁徙。假定全世界只使用一种统一的货币，国家间

7、实行自由贸易，一个国家的货币供给则由它的贸易差额决定。贸易盈余会使通货增加www.8ttt8.com，反之则减少（彼得．林德特和查尔斯．金德尔伯格，1985，第360页）。由于www.dddtt.com各国之间的生产效率经常处于不平衡的状态www.dddTt.com中，可能www.ssBBww.cOm会在相当长的时间里，某些国家保持贸易盈余，而其它8ttt8国家忍受持续的赤字。后者会因为8Ttt8.com没有充足的货币供给而使经济发展受到压抑。由于www.dddtt.com资本将会追逐那些繁荣的地区或产业，货币与资本在国家间的自由流动，将会加剧不同国