基于eva的股票期权薪酬激励模式设计

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1、基于EVA的股票期权薪酬激励模式设计　　摘要：鉴于我国股票期权激励模式在推进过程中面临的证券市场有效性缺失、人力资本市场不健全、企业业绩评价指标不完善等问题，本文基于股票期权激励模式运行机理，提出一种基于EVA业绩评价指标的虚拟股票期权薪酬激励模式。　　关键词：股票期权；经济附加值EVA；薪酬激励　　一、经济增加值EVA基本原理　　经济增加值EVA（EconomicValuedAdded），西方经济学中收益概念，根源于新古典经济学的剩余收益思想，是一种以经济收益为原则制定的业绩评价和薪酬激励系统。EVA反映了资本市场对企业未来获利能力和风险水平

2、的预期，从经济成本而非会计成本的角度指出权益资本也存在机会成本。EVA的核心思想是从股东权益角度出发来定义企业利润，注重的是股东资本的增值和企业真实利润的提升。　　二、基于EVA的股票期权激励模式　　1.以EVA为业绩评价指标的股票期权激励模式设计　　传统的股票期权模式采用的是由会计利润派生出来的财务指标作为业绩评价指标，现在以EVA作为经理人业绩评价指标，将企业股东价值的增加作为经理人业绩考核的主要依据，以经理人创造的企业实际EVA数额来授予其相应的股票期权数量，计算公式为：　　股票期权数量=EVA红利额调节系数÷期权执行价格　

3、　股票期权收益=（股票行权价格期权执行价格）股票期权数量　　其中，期权调节系数可以根据企业经营情况的变化以及行业平均标准而设计和调整。这种基于EVA的股票期权激励模式，对于股票的行权价格需要进行调整。行权价格的上升幅度应该与股权资本的上升成正比，以避免在经理人未创造股东价值前对其进行股票期权的奖励。　　2.以EVA为业绩评价指标的虚拟股票期权激励模式设计　　（1）以EVA业绩评价指标界定经理人经营成效　　为避免关注经理人短期行为，提前对其进行奖励，需要依据经理人创造企业EVA数额，来决定对其奖励与否，计算公式为：　　第t年：EVAt=NOPAT

4、t-NAes;WACCt+1　　△EVA=EVAt+1-EVAt　　由此，将△EVA作为经理人t年至t+1年期限内经营管理业绩的评价指标，当△EVA大于零时，说明经理人该期间创造了股东价值。　　（2）提取EVA红利银行，建立虚拟股票期权薪酬激励资金池　　EVA红利银行指从企业EVA中提取一定比例数额作为EVA红利银行，作为资金池发放经理人虚拟股票增值收益。　　设第t+1年提取的EVA红利数额为Wt+1，计算公式为：　　es;EVAt+1+b（EVAt+1-EVAt）=aEVAt+1+b△EVA，（t≧0，a、b为调整系数）　　当EVA>0

5、时，调整系数a为行业调整系数，为经理人提供基于行业标准的薪酬调整幅度，aEVAt+1决定着该经理人薪酬水平在行业水准的地位；调整系数b为激励调整系数，为经理人提供具有竞争力的激励薪酬，b△EVA是一个调整的浮动数额，便于企业依据实际经营业绩调整奖励薪酬。这样es;EVAt+1+b△EVA△EVA/EVAt]（t≧0）　　由以上分析可以看出，虚拟股票期权计划的资金以及期权授予数量都与企业EVA紧密相关，只有经理人为企业创造了EVA以及EVA增量，才能保证获得虚拟股票期权收益。　　（4）企业生命周期对于EVA虚拟股票期权计划的修正　　正常情况下，企

6、业完整的生命周期基本划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期，由于企业不同生命周期时企业资本构成、经营战略以及EVA创造能力都有差异，所以依据企业生命周期的变更对于虚拟股票期权计划进行相应的修正。　　企业进入成长期后，发展速度加快，产品更新换代加快，市场份额逐步加大，市场竞争加剧。此时经理人虚拟股票期权收益应以EVA增量为主即△EVA，因为此时期企业EVA增量显著，有利于减轻企业财务成本，并且能够增强经理人竞争意识。　　企业进入成熟期后，发展速度下降，企业拥有具有竞争力的产品，向多元化模式发展，市场份额相对稳定，同时致力于开拓新的细分市场。此时EV

7、A增量趋于平缓，虚拟股票期权收益设计应主要以当年EVA数额为主即EVAt，此时EVAt比较容易预期，同时要求经理人在企业成熟期应当致力于提升企业EVA增量，保证企业稳步提升经营效益。　　企业进入衰退期后，企业营业能力下降，产品老化缺乏竞争力，一般只能获得行业平均利润，对于此，要想对经理人进行合理的虚拟股票期权激励，期权调整系数a、b应当趋于固定，鼓励经理人在企业衰退期，促进企业的转型。　　参考文献：　　[1]张纯.我国激励机制的现状及引进EVA激励机制的对策.商业研究，2003（17）　　[2]王娟.EVA评价指标与股票期权设计.财会通讯，20

8、07（3）　　[3]张能福.谈基于EVA的我国股票期权计划.商业时代，2009（28）