改革力度超预期，延续结构分化格局.doc

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1、主题型基金投资策略报告2013年11月22日基金投资策略报告深化改革促动市场，布局六大主题基金长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币)行业优化平均市盈率36.84市场优化平均市盈率29.70国金能源指数6340.03沪深300指数3203.97上证指数2992.84深证成指11948.76中小板指数5748.72市场数据(人民币)市价(元)10.81已上市流通A股(百万股)8,499.03流通港股(百万股)224,689.10总市值(百万元)1,319,611.12年内股价最高最低(元)28.49/8.82沪深300指数4441.18上证指数4165.882005年股息率0.00%基本

2、结论《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的内容超出市场预期，带动了近期的反弹行情。我们预计市场将会呈现出以主题投资为主，延续结构分化的格局。结合《决定》的主要改革领域，我们归纳出六个领域的投资主题；并通过考察最近的3季度基金持仓情况，兼顾历史操作业绩，我们进一步筛选出如下值得短期（今年12月）或中期重点关注的基金投资品种，供投资者参考：n1、国家安全（涉及国防军工、信息安全、安防等）领域：这一机构的设立将进一步提升国防军工、信息安全、安防系统等领域的投资热度。近期市场走势也进一步验证了资本市场对该类投资主题的积极反应。n具体到基金方面，持有相关领域或龙头个股较多的产品有：华宝成长、

3、国泰金牛、上投内需、景顺蓝筹、泰达宏利、广发核心、银河创新、信诚机遇、东吴新产业、交银制造、金鹰领先等。n2、土地制度改革催化出的大农业行情：《决定》在土地承包经营权市场化、农村产权市场化、向农业输入生产要素和城市建设投融资机制等方面有较大突破，A股市场中大量拥有土地资源的农业公司，以及规模化生产导致农业投入要素需求扩张的相关公司将直接受益。具体到基金方面，持有上述龙头个股较多的产品有中欧盛世、新华消费、华商领先、宝盈资源、银河蓝筹、海富通国策等n3、生态文明：改革趋势下，环保、农业、园林，以及节能减排等行业将充分受益生态文明制度建设，步入快速发展时期。具体到基金方面，持有上述龙头个股较多的

4、产品有中欧盛世、新华消费、华商领先、宝盈资源、银河蓝筹、海富通国策等。n4、金融市场改革：在金融改革主题之下，银行、券商、商业保险等业务都会迎来新的增长空间。华商领先、景顺蓝筹、万家精选、银河创新、国泰策略、大摩成长等基金持有上述相关个股较多。n5、人口政策调整（涉及到食品、教育、养老等多个领域）。此次“单独二胎”生育政策调整带来“养育”概念股包括婴儿食品、教育等行业的投资机会。而养老制度改革的长期需求则会进一步催化养老概念股的投资热情。国泰金鼎、工银成长、华夏复兴、中海蓝筹、上投双息、银华优质、融通医疗、天治创新、汇丰科技等基金持有此类主题个股较多。n6、推进文化体制机制创新。兴全轻资、农

5、银消费、华富竞争力、华夏经典、银河创新、金鹰领先、国联安优选、华商价值等基金持有此类主题个股较多。nn孙昭杨　张宇　　改革力度超预期，延续结构分化格局n11月影响市场最为重要的事情是十八届三中全会的胜利闭幕。12日晚公布了十八届三中全会改革公告，15日晚公布了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。其中《决定》全文以16个领域、60个要点、两万多字的篇幅论述了未来中国改革的方向、目标和框架。《决定》凸显改革的决心与速度，其中：国企改革、金融改革、市场改革、要素改革、土地改革、财税改革、城乡发展、自贸区、收入分配、医疗、生育、食品卫生、环保多项与经济直接相关的改革目标图景，将社会视野从

6、《公告》的大基调，更多转向经济领域的重要改革措施。宏观而言，经济领域的改革过程可能有跌宕起伏。以市场化为决定性导向的改革是对以往经济模式中不可持续问题的改革。n《决定》内容超出市场预期，带动了近期的反弹行情。但从影响市场表现的资金面上来看，目前A股市场仍面临资金面紧张的考验。加之本届三中全会所确立的改革方向和目标，是未来几年通过渐进式方式所完成的，并非短期内就能够实现的，所以当改革激情逐渐消退之后，A股市场将重新回归到经济基本面、资金面、政策面等影响因素上。短期市场将会呈现出以主题投资为主，延续结构分化的格局。关注主题投资机会，布局优质基金产品n结合《决定》中涉及到的改革领域，我们通过基金持

7、仓和历史操作风格，认为以下投资主题值得进一步关注：n1、国家安全（涉及国防军工、信息安全、安防等）领域n国家安全委员会是十八届三中全会公报的重要突破之一，是为了满足国内外复杂且紧迫的国家安全需求而设立的机构。这一机构的设立将进一步提升国防军工、信息安全、安防系统等领域的投资热度。近期市场走势也进一步验证了资本市场对该类投资主题的积极反应。随着国家投入力度的加强，相关领域中龙头企业的优势将尤为明显，如中航电子、